L'effervescence du marché du travail remet la "boomflation" sur la carte pour les investisseurs - 1

L’inquiétude s’est plutôt tournée vers ce qu’un marché du travail déchirant et une flambée des coûts pour tout signifient pour les portefeuilles d’actions et d’obligations, en particulier si cela se transforme en un mélange de croissance et d’inflation plus élevées avec une résistance durable.

Comment appeler même un tel scénario? « Boomflation », a déclaré Kent Engelke, stratège économique en chef chez Capitol Securities Management, soulignant des gains salariaux annuels fixés à 5,2% vendredi, ce qui devrait contribuer à alimenter la croissance.

Du côté plus sombre, cependant, l’inflation se situe à un sommet de 41 ans en juin, ce qui pourrait être encore plus difficile à maîtriser après que davantage de travailleurs en juillet ont quitté le bassin de main-d’œuvre.

« Dans l’immédiat, cela remet directement en question l’idée que la Fed va finir par augmenter ses taux lorsqu’elle aura le taux directeur supérieur à 3% », a déclaré Engelke par téléphone, ajoutant qu’il soupçonne que l’objectif final se situe désormais plus près de 4. %.

Le rapport sur l’emploi étonnamment robuste met l’accent sur la mise à jour de l’indice des prix à la consommation de mercredi prochain pour juillet, beaucoup à Wall Street espérant des signes que l’inflation pourrait enfin atteindre un pic.

« C’est bon du point de vue du consommateur », a déclaré Yung-Yu Ma, stratège en chef des investissements chez BMO Gestion de patrimoine, à propos du rapport sur l’emploi, ajoutant que de nombreux ménages éprouvaient des difficultés. « Même avec de fortes hausses salariales, l’inflation moyenne a été plus élevée », a-t-il déclaré.

« Le défi est que cela rend plus difficile la tâche de la Fed de faire baisser l’inflation. »

60/40 fonctionne, encore une fois

Le fond n’a pas vraiment l’impression de tomber hors de l’économie américaine, mais les actifs, des actions aux obligations en passant par les crypto-monnaies, ont tous subi rien de moins qu’un bombardement au premier semestre de l’année. Que se passe-t-il ensuite ?

« Les craintes de stagflation, c’est une sorte de chute », a déclaré Dec Mullarkey, directeur général de la stratégie d’investissement et de la répartition des actifs chez SLC Management.

Il pense également que les craintes de récession ont été un peu exagérées, en particulier avec les bénéfices des entreprises au deuxième trimestre relativement solides. « Les marchés boursiers ont vu cela et ont maintenu la ligne », a-t-il déclaré. « Tout le monde a appelé cela un rebond du marché baissier. Je n’ai pas été dans ce camp.

Au lieu de cela, Mullarkey a déclaré qu’il était optimiste à la fois pour les actions et les obligations, en particulier lorsque vous pouvez obtenir une exposition à risque relativement faible au marché américain des obligations de sociétés de qualité supérieure à un rendement d’environ 4,3 %.

Alors que les taux du Trésor à court terme ont « volé en rond », il apprécie également la stabilité accrue observée dans les rendements à 30 ans TMUBMUSD30Y,
3,072 %
près de 3,065% vendredi.

«Nous aimons une approche équilibrée», a déclaré Ma. « Dans la mesure où il pourrait y avoir plus de défis dans les actions, les titres à revenu fixe fournissent plus de soutien qu’ils ne l’ont fait au premier semestre. »

Mais Ma a également déclaré qu’il y aura « une attention énorme, énorme » sur la lecture de l’IPC de mercredi pour des signes d’inflation récalcitrante. « Surtout à la lumière du rapport sur l’emploi, si les deux indiquent une inflation plus rigide, il est possible que le récit change, où la Fed devra finalement augmenter les taux d’intérêt. »

Les hausses agressives des taux de la Fed depuis mars ont déjà poussé le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 2,25% à 2,5%, avec des augmentations de taux plus importantes désormais probables.

Lis: Le nombre d’emplois de juillet incite les commerçants à prévoir une nouvelle hausse des taux de la Fed

Un taux « neutre » de 3 %

Des salaires plus élevés peuvent pincer les bénéfices des entreprises, bien que les ménages gagnent plus pour compenser la flambée des prix de l’essence, de l’épicerie, des voitures et du logement. Un marché du travail plus fort atténue les craintes de récession. Mais la lutte contre l’inflation de la Réserve fédérale est devenue plus difficile.

Et si cela se résumait à un certain niveau de boomflation tolérable aux États-Unis, compte tenu de toutes les ficelles tirées par le gouvernement pendant la pandémie pour empêcher les ménages de perdre leur maison et pour empêcher l’économie de s’effondrer dans une profonde et longue récession ?

« Cela revient vraiment à la question de savoir si le monde peut vivre avec des augmentations de salaire de 5% », a déclaré Mullarkey, ajoutant qu’une grande partie des gains salariaux concernaient les travailleurs à faible revenu. « Cela pourrait être un rattrapage sain qui est mérité. »

En ce qui concerne les pénuries de main-d’œuvre, il a également déclaré qu’il n’était pas exact de blâmer les travailleurs âgés qui ont pris leur retraite. « Il nous manque 2 millions de travailleurs qui seraient venus de l’étranger », a déclaré Mullarkey, soulignant les restrictions à l’immigration mises en place sous l’administration précédente. « Cela a mis un trou dans notre main-d’œuvre. »

Une autre approche pourrait consister pour la Fed à envisager d’abandonner son idée selon laquelle un taux d’inflation annuel de 2 % est une cible « neutre ».

« Ce qui ressemble à un engagement de la Fed d’atteindre 2% d’inflation est un chiffre difficile à atteindre », a déclaré Ma de BMO, ajoutant que cela risque également que la banque centrale « serre trop, en ne voyant aucun moyen facile de faire baisser l’inflation autre que le ralentissement ». l’économie plus que les gens aimeraient probablement la voir ralentir.

D’un autre côté, d’un point de vue économique et des marchés, « c’est bien d’avoir une fourchette un peu plus élevée de 2% à 3% en raison des points d’autocollant de l’inflation et de l’étroitesse du marché du travail », a-t-il déclaré. « Il n’y a rien de magique dans 2%. »

Bien qu’il ne pense pas que l’état d’esprit, à la Fed, soit encore là.

Les autres données économiques disponibles pour la semaine à venir sont les attentes d’inflation à 3 ans de la Fed de New York, suivies mardi par l’indice NFIB des petites entreprises. Ensuite, c’est l’important indicateur de l’IPC de mercredi pour juillet et la lecture du sentiment des consommateurs de vendredi.

Les actions américaines ont clôturé en demi-teinte vendredi, avec le Dow Jones Industrial Average DJIA,
+0,23%
en hausse de 0,2 %, mais avec une perte hebdomadaire de 0,1 %, selon Dow Jones Market Data. L’indice S&P 500 SPX,
-0,16%
et Nasdaq Composite COMP,
-0.50%
enregistré des gains hebdomadaires de 0,4% et 2,2%, respectivement, marquant tous deux une troisième semaine consécutive de gains et leur meilleur étirement depuis le 1er avril.