Tout ce que vous ressentez actuellement à propos des actions est un chagrin normal de marché baissier – et le pire est encore à venir - 1

Les investisseurs boursiers ont encore beaucoup de deuil à faire avant que le marché baissier ne rende son dernier souffle.

Selon les cinq étapes du deuil du marché baissier, dont j’ai parlé à la mi-mai, nous en sommes actuellement à la troisième étape. Cela laisse les étapes quatre et cinq à traverser; malheureusement, ce sont les plus douloureux.

Pour résumer, les cinq étapes du deuil du marché baissier ont des parallèles avec les cinq étapes du deuil introduites par feu la psychiatre suisse-américaine Elisabeth Kübler-Ross :

  • Le déni

  • Colère

  • Négocier

  • La dépression

  • Acceptation

Juger où se situe le marché boursier dans ce processus en cinq étapes n’est pas une science exacte. Les investisseurs peuvent être plus en avance ou plus en retard. A la mi-mai, il était encore possible de nier l’existence du marché baissier, par exemple, puisque le S&P 500 SPX,
+1,42%
n’avait pas encore chuté de 20 % par rapport à son niveau record.

La plupart des investisseurs ont dépassé les étapes un et deux. Cela fait six semaines que le S&P 500 a satisfait au critère du marché baissier et l’attention des investisseurs s’est déplacée vers le mode de survie. Cela nous amène à la troisième étape, lorsque (comme je l’écrivais à la mi-mai), « les investisseurs redirigent leurs énergies pour déterminer s’ils peuvent maintenir leur mode de vie malgré le retrait du portefeuille ; les retraités réorganisent leurs plans financiers pour voir comment ils peuvent éviter de survivre à leur argent.

Envisagez un tweet récent de Ryan Detrick, le stratège en chef perspicace du groupe Carson. Il a souligné que, depuis 1982, le marché boursier s’est complètement remis des marchés baissiers en cinq mois ou moins si les pertes étaient inférieures à 30 %. Étant donné que le S&P 500, à son plus bas de la mi-juin, était de 24 % inférieur à son sommet historique, cette statistique semble être une bonne nouvelle, ce qui suggère que les actions pourraient être de retour dans un nouveau territoire record d’ici la fin de l’année.

En d’autres termes, ce marché baissier n’est pas si mal après tout, tant que sa perte ne dépasse pas 30 %. Il s’agit d’une perspective classique de « négociation ». Comme l’a souligné Kübler-Ross, à l’étape de la négociation, nous tentons de reprendre le contrôle d’une situation en explorant un nombre infini d’énoncés « et si » et « si seulement ». Pourtant, essayer de contrôler un marché baissier est risible. Comme elle l’a soutenu, cette étape n’est en fait rien de plus qu’une défense contre la sensation de douleur.

Il n’y a pas que des raisons psychologiques pour lesquelles nous ne devrions pas trop nous consoler des reprises rapides des marchés baissiers les moins profonds des quatre dernières décennies – un échantillon qui, selon le calcul de Detrick, ne contient que quatre exemples. Quelques questions:

  • Pourquoi choisir 1982 comme date limite ? À moins qu’il n’y ait de bonnes raisons théoriques ou statistiques pour le faire, c’est un drapeau rouge lorsqu’on se concentre uniquement sur un petit sous-ensemble d’une plus grande base de données. Une image bien différente émerge du marché baissier de septembre 1976 à mars 1978, par exemple. Au cours de celle-ci, le S&P 500 a perdu 19 % mais, selon Detrick, il a fallu 17 mois pour récupérer cette perte. Si vous tenez compte de l’inflation, la reprise a pris beaucoup plus de temps : selon mes calculs du rendement ajusté en fonction des dividendes et de l’inflation du S&P 500, il a fallu près de quatre ans au marché boursier pour se sortir du trou créé par ce 1976- 78 marché baissier.

  • La Réserve fédérale ne devrait-elle pas être reconnue pour avoir aidé le marché boursier à se redresser rapidement ? Prenez le marché baissier de février-mars 2020, par exemple, qui a largement dépassé le seuil de perte de 30 %. Néanmoins, la reprise complète n’a pris que cinq mois, et la relance extraordinaire de la Fed mérite la part du lion du crédit. En fait, on pourrait soutenir que le facteur dominant derrière cette reprise rapide est la Fed, plutôt que l’ampleur de la perte du marché baissier précédent. Cette possibilité est particulièrement importante à garder à l’esprit maintenant, car loin d’assouplir les conditions monétaires, la Fed retire le bol de punch.

La ligne du bas? Il est possible de découper et de découper les données historiques de différentes manières pour étayer des conclusions prédéterminées. Je me souviens d’Adlai Stevenson, le candidat démocrate à la présidence des États-Unis aux élections de 1952 et 1956 : se moquant de ses adversaires, il aurait déclaré : « Voici la conclusion sur laquelle je vais fonder mes faits ».

Rien de tout cela ne signifie que le marché boursier ne pourrait pas organiser une forte reprise dans les semaines à venir. Mais si mon analyse est ciblée, soyez à l’affût des deux dernières étapes du chagrin du marché baissier – la dépression et l’acceptation – avant qu’un nouveau marché haussier majeur ne puisse commencer.

Mark Hulbert est un contributeur régulier de MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient des frais fixes pour être audités. Il est joignable au [email protected]

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