Stagflation, reflation, atterrissage en douceur ou effondrement — ce à quoi Wall Street s’attend au second semestre 2022

C’est en grande partie parce que les marchés dépendront de la politique de la Réserve fédérale. Les autorités signalant leur intention de rester dépendantes des données, l’orientation de la politique monétaire dépendra inévitablement de l’évolution de l’inflation au cours des prochains mois.

Une autre chose sur laquelle de nombreuses banques s’accordaient était qu’une récession aux États-Unis au second semestre de l’année semblait peu probable – ou à tout le moins, pas dans leur scénario de base.

Voici d’autres faits saillants.

Stagflation, reflation, soft landing ou marasme ?

L’équipe d’UBS a divisé ses perspectives en quatre scénarios : « stagflation », « reflation », « atterrissage en douceur » ou « effondrement », et a décrit à quoi pourrait ressembler la réaction des actions et des obligations dans chaque cas.

Leur meilleur scénario pour les actions serait soit un « atterrissage en douceur » soit une « reflation », mais dans chaque cas, les investisseurs verraient les pressions inflationnistes se modérer tandis que l’économie américaine éviterait une récession. Dans le scénario de « stagflation », une inflation tenace et une croissance timide entraîneraient à la fois les actions et les obligations à la baisse, marquant essentiellement la poursuite des modèles de négociation observés jusqu’à présent cette année, où les obligations et les actions ont été battues.

Leur pire scénario pour les actions serait le « marasme » économique, qui impliquerait probablement une récession suffisamment grave pour provoquer un changement radical des attentes concernant les bénéfices des entreprises. Cependant, dans ce scénario, l’équipe d’UBS s’attend à ce que le choc de croissance oblige la Réserve fédérale à envisager de réduire les taux d’intérêt plus rapidement.

Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS, a déclaré dans les perspectives de mi-année qu' »il y a beaucoup de résultats potentiels pour les marchés, et la seule quasi-certitude est que le chemin vers la fin de l’année sera volatil ». Cela peut sembler écrasant pour les investisseurs qui réfléchissent à la façon de positionner leurs portefeuilles. »

Opportunité dans les obligations de qualité investissement

L’un des aspects les plus contrariants de l’année à ce jour – du moins en ce qui concerne les investisseurs individuels – est la rareté des stratégies d’investissement produisant des rendements positifs. Les matières premières ont bien fonctionné et tout investisseur suffisamment intrépide pour parier contre les actions ou investir dans des produits liés à la volatilité a probablement gagné de l’argent. Mais les investisseurs qui souscrivent aux règles du portefeuille 60/40 ont été assaillis par des pertes dans leurs portefeuilles d’actions et d’obligations.

Comment les investisseurs pourraient-ils se prémunir contre cela à l’avenir ? David Bailin, directeur des investissements de Citigroup, a partagé quelques réflexions à ce sujet dans « investir dans la rémanence d’un boom », les perspectives de mi-année de Citi Global Wealth Investment.

Alors que les taux réels négatifs pèsent sur les actions, tout en sapant le rendement des obligations, Citi présente les obligations de qualité investissement comme une sorte de juste milieu.

« Notre point de vue est que la majeure partie du resserrement attendu aux États-Unis est désormais intégrée aux rendements des bons du Trésor. Nous croyons qu’il est possible que les taux culminent cette année, alors que la croissance du PIB américain décélère rapidement. À son tour, cela entraînera probablement une réduction des lectures d’inflation, peut-être
permettant à la Fed d’assouplir sa position belliciste. Pour les investisseurs, ces rendements plus élevés peuvent représenter un niveau attractif pour acheter. Nous pensons que certains actifs à revenu fixe offrent désormais un «antidote» au «voleur d’argent», compte tenu de leurs rendements plus élevés », a déclaré l’équipe.

Les plus grands fonds négociés en bourse d’obligations d’entreprise ont terminé la semaine en hausse, mais avec le grand iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ET LQD,
+0,12%
encore 16,9% de moins que l’année jusqu’à présent. Le SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF JNK,
+0,67%
était en baisse de 15,7 % sur l’année et l’ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF HYG,
+0,71%
était en baisse de 13,8%, selon FactSet.

Lis: Les fonds d’obligations d’entreprises américaines de qualité supérieure et les ETF subissent les sorties hebdomadaires les plus importantes de l’année

L’indice S&P 500 SPX,
+3,06%
a clôturé en hausse vendredi alors que les actions se sont redressées, mais était toujours en baisse de 17,9% sur l’année. Le Dow Jones Industrial Average DJIA,
+2,68%
était en baisse de 13,3 % et le Nasdaq Composite Index COMP,
+3,34%
était de 25,8% inférieur jusqu’à présent en 2022, selon les données de FactSet.

Rebond des actions au second semestre

JP Morgan Global Research s’est taillé une position comme l’un des centres de recherche les plus haussiers de Wall Street. Les perspectives de mi-année des stratèges actions de la banque n’ont guère fait exception.

En termes simples, l’équipe de JP Morgan recommande d’acheter des valeurs cycliques et d’éviter les actions défensives, arguant que les valeurs cycliques comme le secteur de l’énergie sont plus attrayantes en ce moment. L’équipe voit également des opportunités dans les petites capitalisations et les actions de croissance.

Les actions défensives comme les biens de consommation de base et les services publics, en revanche, présentent moins d’opportunités et plus de risques.

« …[T]Ces secteurs restent encombrés avec une valorisation relative record que nous considérons comme vulnérable à la rotation dans un scénario de retour à la reprise et à la croissance de milieu de cycle… et de récession.

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