Les marchés financiers sont sur le point de connaître une course cahoteuse en 2022 face à la montée en flèche des pressions inflationnistes, à la hausse des taux d’intérêt et à la perturbation continue des chaînes d’approvisionnement internationales causées par la variante Omicron du coronavirus, ont déclaré des experts.

Les analystes et les investisseurs financiers ont déclaré que l’émergence d’Omicron avait fait naître la perspective d’un début d’année stagflationniste, avec des niveaux de croissance économique plus faibles malgré l’intensification des pressions sur les prix dans des chaînes d’approvisionnement déjà tendues. La crise énergétique hivernale pèsera également sur les économies européennes.

« Les vaccins et les traitements contre le Covid élimineront en partie toute perturbation sociale à laquelle nous pourrions être confrontés, et bien que de nombreuses entreprises aient appris à commercer à travers les arrêts et les démarrages de la pandémie, un retour des restrictions hivernales substantielles [in the UK] et à l’étranger serait un coup dur pour l’économie mondiale », a déclaré Laith Khalaf, responsable de l’analyse des investissements chez AJ Bell.

Si la pandémie s’atténue en 2022 comme espéré, les banques centrales devraient augmenter leurs taux d’intérêt ou réduire leurs programmes de relance d’achat d’obligations d’assouplissement quantitatif de plusieurs billions de dollars pour tenter de contenir l’inflation. La Réserve fédérale américaine a déclaré ce mois-ci qu’elle prévoyait de multiplier par trois les coûts d’emprunt en 2022, ce qui pourrait effrayer les marchés et affaiblir une reprise qui devrait déjà ralentir en 2022.

« Une inflation élevée fait ressentir la chaleur aux banques centrales, mais à la fin de 2022, nous voyons un contexte très différent, avec une stagnation un risque plus important que la stagflation », ont déclaré les analystes de la banque japonaise Nomura.

Victor Golovtchenko, du courtier en ligne Think Markets, a déclaré que la Fed américaine se trouvait dans la position peu enviable de choisir entre « des chiffres d’inflation constamment élevés et des marchés financiers constamment surévalués ».

Joost Beaumont, stratège senior en titres à revenu fixe de la banque néerlandaise ABN Amro, a déclaré que l’année à venir serait en conséquence agitée pour les marchés. « Nous nous attendons à ce que les conditions financières mondiales plus strictes, en particulier à cause des hausses de taux de la Fed et de la hausse des taux américains, déclenchent à nouveau des accès de volatilité sur les marchés. »

Khalaf d’AJ Bell a déclaré que le marché obligataire devait finalement faire face à un jour de jugement, à moins que la politique monétaire ne se normalise jamais. «Cela pourrait être une déflation progressive plutôt qu’une rupture explosive, mais cela ressemble à une question de quand, pas si. Les obligations d’État à long terme seraient les plus visées, les investisseurs obligataires pourraient donc chercher à se protéger en recherchant des obligations à plus court terme, des marchés à rendement plus élevé et des fonds stratégiques qui utilisent une approche flexible », a déclaré Khalaf.

La Banque d’Angleterre devrait également augmenter ses taux d’intérêt en 2022, peut-être deux ou trois fois, après avoir relevé de manière inattendue son principal taux d’intérêt à 0,25% lors de sa réunion de décembre malgré les inquiétudes concernant Omicron.

« Dans un modus operandi très différent de la dernière résurgence de la pandémie, les banques centrales sont désormais sur une route de resserrement ferme », a déclaré George Lagarias, économiste en chef chez Mazars. « Nous pensons que pour 2022, les investisseurs devraient au moins se préparer à plus de volatilité. »

La flambée des prix de l’énergie en Europe et en Asie a fait grimper l’inflation cette année, les approvisionnements ayant eu du mal à répondre à la demande après l’assouplissement des mesures de verrouillage au cours de l’été dans les économies avancées. L’inflation devrait rester élevée à court terme, mais pourrait ensuite retomber au cours de l’année.

Bill Blain, stratège de marché et responsable des actifs alternatifs chez Shard Capital, a déclaré que les investisseurs n’avaient pas pris en compte la crise énergétique hivernale qui fait grimper les factures et oblige certaines usines à suspendre leurs travaux. « Les marchés sous-estiment considérablement l’impact de la hausse des prix de l’électricité sur les bénéfices et la croissance des entreprises à travers le monde », a-t-il déclaré.

L’Europe est particulièrement vulnérable, tandis que les pannes de courant et la « dislocation industrielle » en Chine pourraient provoquer un nouveau chaos dans la chaîne d’approvisionnement, a ajouté Blain.

Les actions technologiques à forte croissance mais à faible rentabilité pourraient mal se porter dans un monde caractérisé par une inflation plus élevée et des taux d’intérêt en hausse. Les cours des actions de bon nombre de ces gagnants pandémiques tels que Zoom et Peloton sont déjà tombés par rapport aux sommets records de 2021. Paul Craig, gestionnaire de portefeuille chez Quilter Investors, a déclaré que les actions à forte croissance pourraient continuer à lutter.

« Nous assistons potentiellement à la fin de la bulle de valorisation dans les startups émergentes, l’hyper-croissance et les entreprises portant des vêtements technologiques, et ce ne serait pas un choc de voir plus de douleur en 2022 », a-t-il déclaré.

L’économie américaine pourrait bégayer si Joe Biden n’obtient pas sa législation Build Back Better de 1,75 milliard de dollars (1,31 milliard de livres sterling) par le Sénat, où le sénateur démocrate Joe Manchin bloque le paquet.

Un ralentissement ou pire en Chine pourrait également secouer les marchés en 2022. « Malgré le récent changement d’orientation de Pékin, nous prévoyons que la croissance s’affaiblira davantage au printemps 2022 en raison d’une détérioration du secteur immobilier, d’une augmentation des coûts de la stratégie zéro Covid, d’un ralentissement des exportations et fermetures d’usines généralisées avant et pendant les Jeux olympiques d’hiver », a déclaré Nomura, qui craint que « le pire soit encore à venir ».

« Nous nous attendons à ce que Pékin prenne des mesures plus décisives pour arrêter la spirale descendante au printemps 2022, et la croissance pourrait atteindre son point le plus bas après cela », a ajouté Nomura.

Une croissance plus faible dans la deuxième économie mondiale pourrait tirer les prix des matières premières vers le bas. Oxford Economics prévoit que les prix du minerai de fer finiront en 2022 en dessous des niveaux actuels, tandis que Pékin devrait faire pression sur ses industries sidérurgiques pour réduire les émissions de gaz à effet de serre.

Des taux de vaccination plus élevés, en particulier dans les marchés émergents, seront essentiels pour lutter contre la pandémie et atténuer les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement, a déclaré Seema Shah, stratège en chef chez Principal Global Investors.

« En 2022, les gouvernements des marchés émergents [EM] les pays accélérant le rythme de la vaccination devraient devenir plus tolérants vis-à-vis du Covid et assouplir les politiques de confinement strictes. Cela signifie que certaines poussées d’activité induites par Covid pour les marchés émergents sont encore à venir, offrant une opportunité prometteuse d’étendre le commerce de réouverture. Cela implique également probablement des fermetures d’usines et de ports moins fréquentes », a déclaré Shah.

Il y a aussi le risque de troubles géopolitiques à l’horizon ; avec des troupes russes se massant à la frontière ukrainienne, des tensions accrues entre Taïwan et la Chine et des élections aux États-Unis et en France.

Will Hobbs, directeur des investissements chez Barclays Wealth and Investments, a déclaré : « Le détroit de Taïwan se réchauffe, tout comme la frontière entre l’Ukraine et la Russie. À l’heure actuelle, beaucoup diront que le modèle démocratique libéral est celui qui semble un peu plus bancal. Les élections à venir continueront d’être des affaires nerveuses pendant un certain temps encore – les élections de mi-mandat aux États-Unis et les élections présidentielles françaises sont celles à surveiller en 2022. »

La plupart des banques de Wall Street ont prévu que les actions continueront de grimper en 2022, ajoutant à de solides gains en 2020 et 2021.

Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management, a une perspective positive sur les actions pour le début de 2022. « La croissance économique mondiale devrait rester supérieure à la tendance pour le premier semestre 2022, la politique monétaire reste accommodante, même si les mesures de soutien d’urgence sont réduites et nous prévoyons une croissance de 10 % des bénéfices des entreprises mondiales au cours de l’année à venir », a-t-il déclaré.

Mais les stratèges de Bank of America ont prédit une année légèrement négative, car « il y a trop de similitudes entre aujourd’hui et 1999-2000 pour les ignorer ».

Le Royaume-Uni se démarque toujours comme bon marché et mal aimé par rapport aux autres marchés, a déclaré Alex Wright, gestionnaire de portefeuille du fonds pour situations spéciales de Fidelity. Cela pourrait signifier de nouvelles prises de contrôle au cours des 12 prochains mois, si des prédateurs étrangers se jetaient sur des sociétés britanniques sous-évaluées.

« Les actions britanniques restent largement sous-évaluées par rapport aux marchés mondiaux et raisonnablement évaluées en termes absolus. Cela s’est reflété dans une augmentation significative de l’activité de fusions et acquisitions, qui a été un contributeur clé à la performance de nos fonds. Nous verrons probablement plus d’offres si les remises de valorisation par rapport aux sociétés étrangères ne se clôturent pas », a-t-il déclaré.

Mais les dangers abondent à l’approche de la nouvelle année. « Les trois principaux risques résident dans une erreur politique provoquant des ravages financiers, une transition énergétique désordonnée entraînant une flambée des prix de certaines matières premières et une variante désagréable échappant à la protection vaccinale », ont déclaré les analystes de Generali Investments.