Les craintes d’une véritable récession pèsent sur les investisseurs vers la fin de 2022, mais un autre type de récession est également en vue : une récession des bénéfices.
L’indice S&P 500 serait déjà en récession s’il n’y avait pas un secteur de haut vol en 2022 : l’énergie. La hausse des prix du pétrole a généré d’énormes bénéfices pour les sociétés énergétiques jusqu’à présent cette année. FactSet prévoit une augmentation de 118 % des bénéfices au troisième trimestre alors que les bénéfices commencent à augmenter, conformément aux énormes gains du premier semestre.
Dans l’ensemble, FactSet prévoit que la croissance du bénéfice par action au troisième trimestre pour l’ensemble du S&P 500 s’établira à 2,4 % par rapport à la période de l’année précédente. Delta Air Lines Inc. DAL,
et de grandes banques comme JPMorgan Chase & Co. JPM,
lancera la saison des résultats pour le trimestre dans la semaine à venir, alors que Wall Street se demande si les entreprises peuvent pivoter dans un contexte de prix plus élevés, d’un dollar plus fort, d’une offre déséquilibrée et de signes de faiblesse de la demande.
Si l’on exclut le secteur de l’énergie, l’estimation des bénéfices pour le troisième trimestre chuterait à 4 %. Au cours du deuxième trimestre, les bénéfices ont diminué de 4 % si l’on exclut les gains de l’énergie.
Rassemblez les deux trimestres et vous avez une récession des bénéfices hors énergie, ou au moins deux trimestres de baisse des résultats. Si vous incluez le secteur de l’énergie mais excluez tout autre secteur individuel, les taux de croissance globaux des bénéfices du S&P 500 pour les deux trimestres resteraient positifs, a déclaré John Butters, analyste principal des bénéfices chez FactSet.
Pourtant, même si le temps se refroidit, que la guerre de la Russie en Ukraine s’éternise et que l’OPEP et ses alliés prévoient des réductions de production, les contributions du secteur de l’énergie à la croissance des bénéfices devraient bientôt s’estomper alors qu’il se heurte à des comparaisons plus difficiles d’une année sur l’autre.
« Le quatrième trimestre est le dernier trimestre où l’énergie devrait être vraiment le principal moteur de la croissance des bénéfices », a déclaré Butters dans une interview. « Ensuite, à l’avenir, vraiment après le premier trimestre de 2023, cela devrait être un frein aux bénéfices au lieu d’un contributeur positif. »
L’indice S&P 500 SPX,
a subi une récession des bénéfices tout au long de 2019, après que les bénéfices de nombreuses entreprises ont grimpé en flèche en 2018 en raison des réductions d’impôts fédéraux. Alors que les bénéfices continuent de croître par rapport aux taux records de 2021, les prévisions semblent suggérer qu’une autre récession des bénéfices se prépare en 2023.
L’estimation globale d’une croissance des bénéfices de 2,4 % serait la pire depuis le troisième trimestre 2020, lorsque les fermetures pandémiques couvraient encore une grande partie de l’économie. Ces estimations ont également considérablement diminué depuis l’été. Il y a trois mois, les estimations pour le troisième trimestre prévoyaient une croissance de 9,8 % en glissement annuel, a déclaré Butters. L’écart entre ces estimations est plus large que la moyenne, et certains stratèges pensent qu’ils n’ont pas suffisamment baissé.
Pourtant, Butters a noté que, historiquement, plus de 70% des entreprises du S&P 500 ont dépassé les estimations de bénéfices chaque trimestre, même si l’ampleur de ces battements a été inférieure à la moyenne cette année. Mais il a ajouté que si les tendances récentes se confirmaient, la croissance réelle des bénéfices pour le troisième trimestre pourrait atteindre environ 6 %.
Quant aux ventes, elles devraient augmenter de 8,5 % dans les sociétés du S&P 500 au troisième trimestre par rapport au troisième trimestre de 2021. Les marges devraient être de 12,2 %, continuant de se maintenir près des niveaux élevés du début de l’année, mais légèrement en retrait de certains des records atteints l’an dernier. Cependant, les deux chiffres ont été soutenus par des prix plus élevés, même si des salaires plus élevés ont réduit les marges.
D’autres analystes, quant à eux, se sont demandé si les résultats récents du géant de l’équipement de sport Nike Inc. NKE,
et le fabricant de puces Micron Technology Inc. MU,
– qui, respectivement, ont été gâchés par des plans de réduction agressifs pour réduire les stocks et une chute brutale de la demande – ont laissé présager les résultats à venir. Et à mesure que les préoccupations liées à la récession se multiplient, ils se demandent si les entreprises ont maximisé les gains qu’elles peuvent tirer de leurs clients en facturant plus.
« La question est maintenant: » Le pouvoir de tarification est-il hors du système? « , A déclaré Nancy Tengler, directrice générale de Laffer Tengler Investments. « Les entreprises vont-elles pouvoir continuer à augmenter les prix ?
Cette semaine en gains
Pour la semaine à venir, 15 sociétés du S&P 500, dont trois du Dow Jones Industrial Average, devraient publier leurs résultats trimestriels, selon un rapport de FactSet vendredi.
Avec Delta et JPMorgan Chase, l’un de ces composants de Dow, deux autres – l’assureur-maladie UnitedHealth Group Inc. UNH,
et Walgreens Boots Alliance Inc. WBA,
– signale également. PepsiCo. Inc. DYNAMISME,
signalent également au cours de la semaine.
L’appel à mettre à votre agenda : JPMorgan Chase
JPMorgan Chase publie ses résultats du troisième trimestre le 14 octobre, suivi de la conférence téléphonique. La banque est considérée par beaucoup comme un indicateur économique. Mais avec l’économie en pleine mutation, les investisseurs se tourneront probablement vers le PDG Jamie Dimon pour sa lecture des dépenses de consommation et de la demande de prêts, alors que les prix et les coûts d’emprunt augmentent, que les marchés s’effondrent et que les banques centrales du monde entier tentent de lutter contre l’inflation.
Dimon, lors d’un récent interrogatoire à Capitol Hill avec d’autres dirigeants de banques, a indiqué que les banques avaient fait preuve d’une certaine résilience dans le contexte actuel.
Lors d’une conférence le mois dernier, Daniel Pinto, directeur des opérations de JPMorgan, a évoqué la possibilité de « quelques trimestres d’une récession peu profonde » si la trajectoire de hausse des taux de la Réserve fédérale ne suffit pas à lutter contre l’inflation. Mais pour l’instant, il a déclaré que les dépenses et le marché du travail restaient « robustes », malgré l’inflation, la guerre en Ukraine et d’autres tensions géopolitiques, et les mesures prises par la Fed pour lever les garde-fous de l’économie suite à une injection massive d’aide liée à la pandémie. Et il a noté l’assouplissement, bien que toujours élevé, des prix de l’énergie et une moindre pression sur la chaîne d’approvisionnement – deux principales raisons de la hausse des prix au cours de l’année écoulée.
« Donc, dans l’ensemble, c’est assez correct, dans l’ensemble », a-t-il déclaré à l’époque.
Le chiffre à surveiller : Bénéfices bancaires, prévisions
Les analystes interrogés par FactSet s’attendent à ce que JPMorgan gagne 2,92 dollars par action pour le trimestre, en baisse par rapport au trimestre de l’année précédente. Mais des revenus de 32,1 milliards de dollars seraient en hausse au cours de cette période.
Cependant, alors même que les banques tentent de gérer le ralentissement des tendances de la banque d’investissement et la baisse de la demande de financement automobile et immobilier dans un contexte de taux d’intérêt plus élevés, les perspectives de bénéfices des analystes de Wall Street se sont largement maintenues.
Même si les taux plus élevés de la Fed rendent les emprunts plus chers pour les consommateurs, ces taux permettent aux banques de facturer plus pour des choses comme les cartes de crédit et les prêts automobiles, augmentant ainsi leurs marges nettes d’intérêt.
« Les gens ne comprennent pas, il y a toujours une demande de prêt là-bas », a déclaré Dave Wagner, gestionnaire de portefeuille et analyste chez Aptus Capital Advisors, à MarketWatch dans un aperçu distinct des bénéfices bancaires. « Les banques peuvent toujours bénéficier de rendements moyens plus élevés et de liquidités excédentaires remises au travail. »
L’analyste de Citi, Keith Horowitz, a déclaré mardi que JPMorgan avait été « plus discipliné que d’autres en faisant preuve de patience pour déployer des liquidités », et s’attendait à ce que la banque augmente ses perspectives de revenu net d’intérêts, ou le bénéfice généré par le prêt d’argent à un taux d’intérêt plus élevé. que ce qu’une banque verse aux déposants. Il a déclaré que les actions bancaires restaient globalement « survendues en raison de problèmes de crédit ».
Ailleurs, Citigroup Inc. C,
rapporte également vendredi, avec des résultats offrant potentiellement des indices sur l’état du secteur financier à l’échelle internationale. Wells Fargo & Co. WFC,
et Morgan Stanley MS,
signaler ce jour-là également.
Revenus delta également dus
Delta Air Lines publie jeudi ses résultats du troisième trimestre. Les analystes interrogés par FactSet s’attendent à ce que la compagnie aérienne gagne 1,55 $ par action, sur des revenus de 12,9 milliards de dollars. Les résultats offriront une fenêtre pour savoir si le rebond de l’industrie du voyage a encore un élan à mesure que les prix augmentent.
William Walsh, directeur général de l’International Air Transport Association, a déclaré à CNBC le mois dernier que les prix des billets d’avion pourraient augmenter. Cependant, le président de Delta, Glen Hauenstein, lors d’une conférence le mois dernier, est resté optimiste quant à la demande de voyages.
« Nous nous attendons à une demande très, très robuste pour les périodes de vacances, à la fois pour Thanksgiving et Noël », a-t-il déclaré. « Et il nous semble maintenant que les affaires vont connaître une très forte chute, ce qui est toujours excellent pour octobre. »
Michel Potus est un maître en finance, ancien trader dans une société de courtage du quartier d’affaires de La Défense. Il travaille dans le secteur financier depuis plus de 20 ans et a acquis une grande expérience dans ce domaine. Michel est passionné par l’idée d’aider les autres à atteindre leurs objectifs financiers
