Il y a un bon pari à faire dans ce pays « non investissable », selon UBS

Une telle hyperbole dédaigneuse offre souvent des opportunités alors que les investisseurs luttent avec les nuances. Et c’est exactement ce qui se passe au Royaume-Uni, estime Matthew Gilman, stratège chez UBS.

« Le FTSE 100 n’est pas l’économie britannique », souligne-t-il dans une note publiée cette semaine.

Oui, la Grande-Bretagne est probablement déjà en récession, et bien que le soutien puisse provenir des désormais infâmes largesses budgétaires du gouvernement, cela sera contrebalancé par la dislocation des marchés du crédit et la hausse des taux d’intérêt de la Banque d’Angleterre.

Mais seulement « environ un quart du FTSE 100 UKX,
+0,12%
les revenus sont générés au Royaume-Uni, de sorte que l’économie mondiale compte beaucoup plus que le contexte national », déclare Gilman.

Les cinq principaux composants de l’indice de premier ordre – Shell SHEL,
-4.35%

SHEL,
+0,69%,
AstraZeneca AZN,
-3,21%
AZN,
+0,98 %,
HSBC HSBC,
-2.30%

ACHS,
-0,81%,
UL d’Unilever,
-1.99%

ULVR,
+0,33%
et Diageo DEO,
-2,87%

GDE,
+0,76%,
qui, ensemble, représentent environ un tiers de sa capitalisation boursière – illustrent la nature internationale de Footsie. Les cinq plus grands suivants – BP,
-0,76%
BPBP,
+0,90 %,
CHAUVE-SOURIS,
+0,61%,
Glencore GLEN,
-0,46%,
GSKGSK,
-1,35%

GSK,
+1,35%,
et Rio Tinto RIO,
-2,67%

RIO,
-0,42%
– faire de même.

La faiblesse de la livre sterling GBPUSD,
+0,31%
est donc une aubaine, donnant un coup de pouce matériel aux bénéfices des entreprises alors que les bénéfices à l’étranger sont reconvertis en livres sterling, et améliore la compétitivité des exportateurs, soutenant les actions, selon Gilman.

Un autre facteur qui a soutenu le Footsie ces derniers temps, qui est en baisse de 7% cette année par rapport au SXXP du Stoxx 600 à l’échelle européenne,
+0,09%
Baisse de 19%, c’est son mix sectoriel.

« Le FTSE 100 est un marché de valeur fortement orienté vers les matières premières et les secteurs défensifs. Les sociétés pétrolières et gazières représentent environ 13,5 % de l’indice et sont l’un de nos secteurs mondiaux préférés, car elles contribueront à amortir la hausse des prix du pétrole et du gaz alors que nous traversons une crise énergétique », déclare Gilman.

Ses autres secteurs mondiaux préférés – la santé et les biens de consommation de base – sont également des poids importants dans le Footsie et devraient fournir une protection relative contre le ralentissement de la croissance économique, soutient-il.

« Dans l’ensemble, nos secteurs mondiaux préférés représentent environ la moitié du FTSE 100. Avec le FTSE 100 se négociant sur un P/E à terme de 8,9x, soit une remise de 29 % par rapport à sa moyenne sur 20 ans, avec un rendement du dividende prospectif de 4,6 % , les valorisations sont attrayantes et… continuent de soutenir notre préférence relative pour les actions britanniques, malgré les défis nationaux », conclut Gilman.

Tenté ? L’investisseur basé aux États-Unis peut utiliser des ETF comme l’EWU iShares MSCI United Kingdom,
-2,48%.
Ce n’est pas un suivi parfait du Footsie, mais les principales pondérations des constituants correspondent à peu près au baromètre de Londres.

Et pour ceux qui s’inquiètent du risque de change, il y a le iShares Currency Hedged MSCI United Kingdom ETF HEWU,
-0,88%.

Marchés

Contrats à terme S&P 500 ES00,
-0,09%
ont à peine changé à 3758 alors que les commerçants attendaient le rapport NFP. L’indice du dollar DXY,
-0.10%
a chuté de 0,2 % à 112,04 et le rendement de référence du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
3,844%
a augmenté de 1,5 point de base à 3,839 %. Contrats à terme sur le brut WTI CL.1,
+1,07%
a ajouté 0,5 % à 88,90 $ le baril alors que le marché continuait d’évaluer l’impact d’un accord du cartel OPEP+ visant à réduire la production de 2 millions de barils par jour.

Le bourdonnement

Tous les yeux seront rivés sur les données de la masse salariale non agricole de septembre, qui doivent être publiées à 8h30, heure de l’Est. Un rapport plus faible que prévu pourrait dynamiser les haussiers des actions et des obligations car ils pensent qu’un marché de l’emploi en baisse réduira le rythme des hausses de taux de la Réserve fédérale.

Les économistes prévoient la création nette de 275 000 emplois aux États-Unis le mois dernier, contre 315 000 en août. Le taux de chômage devrait rester inchangé à 3,7 % et la croissance du salaire horaire moyen également inchangée à 0,3 %.

Il y a aussi une autre groupe d’orateurs de la Fed, dont le président de la Fed de New York John Williams à 10 h et le président de la Fed de Minneapolis Neel Kashkari à 11 h 25

Actions dans Advanced Micro Devices AMD,
-0,13%
a chuté de 5% dans l’action avant commercialisation après que le fabricant de puces ait réduit ses prévisions alors qu’il espionnait un ralentissement des ventes de PC.

Twitter TWTR,
-3,72%
l’action se négociait environ 5 $ en dessous du prix de rachat prétendument convenu d’Elon Musk après qu’un juge a intenté le procès de la cible contre la Tesla TSLA,
-1,11%
propriétaire en attente.

le CSGN du Credit Suisse,
+6,95%
Le cours de l’action assiégé a rebondi de 8% après que la banque a proposé de racheter 3 milliards de dollars de sa dette alors qu’elle cherche à rassurer les investisseurs sur son bilan.

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Le tableau

La saison des rapports des sociétés américaines du troisième trimestre débutera la semaine prochaine. Les investisseurs commenceront alors à avoir une meilleure idée de ce à quoi ressemblent les bénéfices, ou E, dans le ratio P/E du S&P 500. La bonne nouvelle pour les haussiers est que, comme le montre le graphique ci-dessous de The Market Ear, au plus fort de la vente massive la semaine dernière, le ratio S&P 500 P/E des douze prochains mois avait considérablement reculé, passant d’environ 21 fois à 16 fois. Le problème est qu’en termes historiques, ce n’est toujours pas particulièrement bon marché.

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