Certains gourous du marché commencent à s’inquiéter que le rallye estival de Wall Street commence à s’essouffler, après que les actions soient rapidement passées de survendues à surachetées.
Gene Goldman, directeur des investissements de Cetera Financial Group, a expliqué que les actions se dirigent probablement vers un recul, même si l’économie est en meilleure forme que ne le pensent de nombreux Américains.
« Il y a eu beaucoup de bonnes nouvelles, mais le marché a besoin d’une petite pause. Nous sommes allés un peu trop vite, trop vite en ce moment », a déclaré Goldman lors d’un appel téléphonique avec MarketWatch.
Pour étayer ce point de vue, il a souligné une poignée de raisons pour lesquelles la chute des actions de vendredi pourrait se poursuivre la semaine prochaine, et peut-être plus longtemps – même s’il reste optimiste sur les actions à plus long terme.
Les secteurs défensifs de nouveau à la mode
Les secteurs cycliques ont surperformé, les actions ayant rebondi en juillet et début août. Mais cette tendance a semblé toucher à sa fin cette semaine, les secteurs défensifs ayant repris la tête.
« Un signe que les investisseurs deviennent nerveux est que les secteurs cycliques sous-performent les secteurs défensifs, et nous commençons à le voir maintenant », a déclaré Goldman.
Au cours de la semaine dernière, les actions de consommation de base et les services publics ont été les deux plus performants parmi les 11 secteurs du S&P 500. En conséquence, le fonds XLP Consumer Staples Select Sector SPDR,
un fonds négocié en bourse qui suit le secteur, a augmenté de 1,9%, tandis que le Utilities Select Sector SPDR Fund XLU,
gagné 1,3 %.
En revanche, les deux secteurs les moins performants ont été les matériaux et les services de communication, deux secteurs cycliques. Le fonds SPDR Materials Select Sector XLB,
était en baisse de 2,4% pour la semaine, tandis que le fonds SPDR du secteur des services de communication XLC,
perdre 3,1 %.
Les rendements obligataires augmentent
La hausse des rendements obligataires est un autre signe que le rallye des actions pourrait être sur le point de tourner, a déclaré Goldman.
Des rendements plus élevés du Trésor peuvent poser un problème pour les actions car ils font des obligations un investissement plus attractif en comparaison. Les actions et les obligations ont souvent évolué à l’unisson au début de l’année, les attentes d’un resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale ayant secoué les deux actifs.
Mais cette dynamique semble avoir changé en août. Les rendements du Trésor ont augmenté plus tôt ce mois-ci et ont commencé à augmenter avant que les actions ne connaissent une période difficile en fin de semaine.
Le rendement du bon du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
augmenté de 35 points de base depuis le 1er août, et il a grimpé de 14 points de base depuis lundi à 2,897%.
Les rendements obligataires augmentent à mesure que les prix baissent, et Goldman et d’autres à Wall Street attendent maintenant de voir si les actions suivront les prix des obligations à la baisse.
Voir: Bullard de la Fed dit qu’il est enclin à soutenir une hausse de 0,75 point de pourcentage en septembre
Ainsi est le dollar
La hausse des rendements des bons du Trésor et le ralentissement de l’inflation ont contribué à faire grimper le dollar américain, créant un autre vent contraire potentiel pour les actions. L’indice ICE US Dollar Index DXY,
un indicateur de la force du dollar face à un panier de rivaux, a dépassé 108 vendredi, atteignant son plus haut niveau en un mois.
Voir: Le dollar américain est en feu et tranche à travers les niveaux techniques clés « comme un couteau chaud dans le beurre »
Un dollar fort est généralement associé à des actions plus faibles, car il érode les revenus étrangers des multinationales américaines en les faisant perdre de leur valeur en dollars américains.
Les crypto-monnaies chutent
Les crypto-monnaies comme le bitcoin BTCUSD,
et ethereum ETHUSD,
ces derniers temps, ils se négocient presque au même rythme que les actions, en particulier les actions technologiques à grande capitalisation comme Meta Platforms Inc. META,
et Netflix Inc. NFLX,
Mais la crypto s’est fortement vendue vendredi, ce qui a amené certains à se demander si les actions pourraient être les prochaines.
« Un autre signe d’une pause du marché est la faiblesse de la cryptographie. C’est un signe clair d’une tendance au risque sur le marché », a déclaré Goldman.
Le bitcoin a chuté d’environ 9,5 % vendredi, tandis que l’éthereum, la deuxième crypto-monnaie la plus populaire, a perdu environ 10 %, selon CoinDesk.
Les valorisations des actions ne sont pas synchronisées avec les bénéfices des entreprises
Une autre raison de s’interroger sur la reprise des actions est qu’il semble y avoir un décalage entre les valorisations des actions et les prévisions de bénéfices des entreprises.
Comme l’a souligné Goldman, le ratio cours/bénéfices du S&P 500 a rebondi à 18,6 fois les bénéfices prévisionnels, contre un creux de 15,5 à la mi-juin. Dans le même temps, les attentes concernant les bénéfices des sociétés de ces mêmes sociétés au cours des 12 prochains mois ont diminué, passant de 238 $ à 230 $.
« Les actions augmentent sur des estimations de bénéfices en baisse », a déclaré Goldman.
Goldman n’est pas le seul à s’inquiéter de la hausse des valorisations des actions. Dans une note récente aux clients de la banque, Scott Chronert, stratège en actions américaines de Citigroup, a déclaré que le risque d’une baisse des bénéfices des entreprises à l’approche de 2023 pourrait créer un « vent contraire de valorisation » pour les actions.
« Nous dirions que vendre tactiquement plus de force est justifié », a-t-il déclaré.
Les actions américaines ont chuté vendredi, avec le S&P 500 SPX,
en baisse de 55,26 points, ou 1,3%, à 4 228,48, tandis que le Nasdaq Composite COMP,
perdu 260,13 points, soit 2%, à 12 705,22. Le Dow Jones Industrial Average DJIA,
a chuté de 292,30 points, soit 0,9%, à 33 706,74.
Les pertes de vendredi pour les actions ont poussé les trois principaux indices de référence dans le rouge pour la semaine, marquant la première baisse hebdomadaire du S&P 500 et du Nasdaq en un mois.
Les faits saillants du calendrier des données économiques de la semaine prochaine devraient arriver vendredi, lorsque le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, doit prononcer son discours annuel lors du symposium économique de la banque centrale à Jackson Hole, Wyo. L’engagement de la Fed dans la lutte contre l’inflation.
Voir: Powell dira à Jackson Hole que la récession n’arrêtera pas la lutte de la Fed contre une inflation élevée
En plus d’entendre Powell, les investisseurs recevront une mise à jour sur le rythme de l’inflation via l’indice des dépenses de consommation personnelle, l’indicateur préféré de la Fed des pressions sur les prix. L’enquête de confiance de l’Université du Michigan, étroitement surveillée, qui comprend des lectures sur les attentes d’inflation des consommateurs, est également au calendrier de vendredi.
Michel Potus est un maître en finance, ancien trader dans une société de courtage du quartier d’affaires de La Défense. Il travaille dans le secteur financier depuis plus de 20 ans et a acquis une grande expérience dans ce domaine. Michel est passionné par l’idée d’aider les autres à atteindre leurs objectifs financiers
