Fin de gouvernement à Londres, vent d'optimisme à Wall Street. Résumé de la semaine. - 1

Goldwasser Exchange résume ce que vous devez savoir pour commencer la semaine.

Marchés : Les banques soutiennent Wall Street.

Moins agités que les semaines précédentes, les marchés ont oscillé entre deux eaux. Du côté des bonnes nouvelles, plusieurs entreprises ont affiché des résultats supérieurs aux prévisions. C’est le cas des grandes banques américaines, qui ont largement profité de la hausse des taux d’intérêt. Certaines stars du classement ont également fait preuve de résilience. Netflix a inversé la tendance avec 2,4 millions d’abonnés au troisième trimestre et espère en acquérir 4 millions supplémentaires d’ici la fin de l’année. Tesla a annoncé une augmentation de 55 % de ses bénéfices par rapport à 2021, et Elon Musk a déclaré que la demande pour ses voitures restait très forte. Les bénéfices d’American Express sont en hausse de 9% par rapport à 2021, mais les actions sont en baisse alors que les provisions pour pertes sur prêts triplent. Alors que l’inflation et la perspective d’une récession continuent de peser sur le sentiment boursier, Wall Street a terminé la semaine sur une note positive alors que les investisseurs espéraient une accalmie sur le front des taux d’intérêt. Ils n’auront pas à attendre longtemps car la prochaine réunion de la Fed aura lieu le 2 novembre. Pour la BCE, ce sera le 27 octobre. Dans les deux cas, une augmentation de 0,75 % est attendue. Globalement, Wall Street a connu sa meilleure semaine depuis juin, avec le S&P 500 en hausse de 4,74% et le Nasdaq en hausse de 5,22%. En Europe, le Stoxx 600 progresse de 1,27%.

Liz Truss raccroche puis raccroche.

Sa position est devenue intolérable. Rejetée par son parti, mise à l’écart par le nouveau chancelier de l’Échiquier Jeremy Hunt, et témoin de la démolition de son projet, Liz Truss a fini par renoncer à son tablier. Presque toutes les mesures annoncées dans le cadre de son mini-budget controversé ont été jetées à la poubelle. La tranche supérieure d’imposition ne sera pas réduite à 39 % et l’impôt sur le revenu des entreprises sera porté à 25 %. Et ce n’est pas tout. En quelques jours, le Royaume-Uni est passé d’une croissance effrénée à une reprise d’austérité. Le bouclier, destiné à geler les dépenses énergétiques des ménages et des entreprises, a été ramené de deux ans à six mois. Et Jeremy Hunt avait l’intention de faire de nouvelles coupes pour réduire le déficit britannique en sabrant dans les budgets sociaux et en sabrant les retraites. Ces décisions seront désormais prises par la successeure Liz Truss, qui sera nommée par les députés conservateurs jusqu’au 28 octobre. Un maximum de trois candidats concourront à cette élection interne, et chacun doit avoir au moins cent partisans pour être confirmé. Jeremy Hunt et Ben Wallace se sont retirés. Penny Mordaunt a postulé, Rishi Sunak fera sans doute de même, et Boris Johnson compte revenir quatre mois après son départ. Tant que Sunak tient la corde. Il aurait eu plus d’une centaine de sponsors à ce jour, mais BoJo n’a pas eu son dernier mot.

New Lehman Brothers en embuscade ?

Le malheur des fonds de pension britanniques après la chute brutale des obligations souveraines qu’ils détenaient en portefeuille illustre assez bien la fragilité du système financier international dans un contexte de hausse des taux d’intérêt et de passage au « resserrement quantitatif ». Du jour au lendemain, ces fonds, qui gèrent 1,4 billion de dollars de pensions des travailleurs britanniques, se sont épuisés, et il a fallu une intervention urgente de la Banque d’Angleterre pour éviter qu’ils ne soient aspirés dans une spirale fatale, emportant la livre sterling avec eux. et le crédit pays. Jamie Dimon, patron de la grande banque JP Morgan, s’est étonné de l’importance de l’effet de levier utilisé par ces fonds, et s’attend à d’autres « surprises » similaires. François Villeroy de Gallo, gouverneur de la Banque de France, craint également un manque de capitaux des non-banques, qui pourraient faire face à des pénuries de liquidités en cas d’événement imprévu.

Europe : accord de principe sur le gaz.

27 se sont mis d’accord sur un ensemble de mesures visant à réduire les prix du gaz. L’Allemagne et les Pays-Bas, opposés à un plafond réclamé par une vingtaine de pays, ont adopté le principe d’un « plafond dynamique » ou « corridor » des prix. Cependant, ils attendent de voir les détails pratiques avant de prendre une décision. Olaf Scholz est encore très sceptique quant à la capacité d’influer sur le prix du gaz dans un marché mondialisé. Il craint que le gaz aille au plus offrant, notamment aux pays asiatiques, et que les pays européens soient confrontés à ce qu’ils voulaient éviter, à savoir des pénuries. Il est vrai que pour un pays industrialisé et riche comme l’Allemagne, la sécurité d’approvisionnement est plus importante que le prix. Les 27 se sont également mis d’accord sur des achats groupés pour éviter une guerre des prix et limiter le prix du gaz utilisé dans les centrales électriques, comme c’est déjà le cas en Espagne et au Portugal. Un nouvel indice gazier, plus en phase avec les réalités du marché, sera également créé, qui inclura le GNL transporté par voie maritime. Ces décisions étaient urgentes. Après une pause de plusieurs mois, permettant aux pays européens de reconstituer leurs stocks, la Chine a repris ses achats de GNL. Jusqu’à l’hiver 2023-2024, on peut s’attendre à une lutte acharnée pour la reconstitution des stocks. La bonne nouvelle, cependant, c’est que le prix du gaz naturel a baissé. Le contrat de novembre sur le marché TTF d’Amsterdam s’échangeait vendredi à 115 EUR/MHh, soit trois fois moins que le pic du 26 août.

USA : Les démocrates ont mal commencé les mandats intérimaires.

Les démocrates, qui espéraient en août conserver le Sénat et limiter les dégâts à la Chambre des représentants, commencent à être frustrés. Les républicains, qui étaient sur la défensive après la décision de la Cour suprême sur le droit à l’avortement, sont en voie de guérison. Comme d’habitude, tout se jouera dans plusieurs États clés : Pennsylvanie, Géorgie, Nevada, Wisconsin, New Hampshire. Selon le compilateur de données FiveThirtyEight, les républicains ont 80 % de chances de remporter la majorité à la Chambre des représentants et 43 % au Sénat. Tout se décidera dans le dernier segment. Pour attirer les voix des femmes, Joe Biden a promis d’inscrire le droit à l’avortement dans la loi fédérale. Côté républicain, les chevaux de bataille sont la hausse du coût de la vie et l’immigration. Si les républicains gagnent la Chambre des représentants ou même le Sénat, le pays risque d’entrer dans une période de grande instabilité. Kevin McCarthy, le futur probable chef de la majorité à la Chambre, a laissé entendre que les républicains n’accepteraient de relever le plafond de la dette nationale qu’en échange d’une réduction significative des programmes sociaux. Biden a dit qu’il serait contre. La paralysie pourrait conduire à un défaut de paiement et à une dégradation de la note des États-Unis. McCarthy a également laissé entendre qu’il ne signerait pas de carte blanche en faveur de l’Ukraine, une position qui ne fait pas l’unanimité dans son parti. Les républicains entendent aussi lancer des enquêtes, notamment contre Hunter Biden, voire « destituer » le président. La dernière chose dont le camp occidental a besoin en ce moment est une guerre civile qui couve aux États-Unis.

Italie : vers un gouvernement euro-compatible.

En formant son gouvernement, Georgia Meloni a fait en sorte de ne pas brusquer Bruxelles, dont elle attend toujours une enveloppe de 143 milliards d’euros prélevée sur le Fonds européen de relance. Les ministres souverains dont elle s’est entourée ne sont pas, a priori, des eurosceptiques radicaux. Le ministre de l’Economie Giancarlo Giorgetti, membre modéré de la Ligue, était déjà ministre du Développement dans le gouvernement de Mario Draghi, et le ministre des Affaires étrangères Antonio Tagiani, membre de Forza Italia, est un ancien président du Parlement européen. Georgia Meloni doit se méfier de ses deux partenaires et, en particulier, du vieux crocodile Silvio Berlusconi, qui a reçu une caisse de vodka de son grand ami Poutine à l’occasion de son 86e anniversaire et en a profité pour affirmer que Vladimir Zelensky était responsable de la guerre en Ukraine. . Les commentaires « lâches » ont été immédiatement démentis par Forza Italia, le parti de Berlusconi, qui a confirmé que l’Italie restait sur les positions de l’UE et de l’OTAN.

Espagne : nouveau hub ?

Fini le temps où les bons élèves de l’Europe du Nord, l’Allemagne en tête, fixaient les paniers perforés du Sud. Alors que l’Allemagne subit de plein fouet les conséquences de sa trop grande dépendance vis-à-vis des approvisionnements énergétiques russes, les choses vont mieux en Espagne. Face à la crise énergétique, sa situation géographique excentrée est presque devenue un atout. L’Espagne possède un tiers des terminaux où s’effectue la regazéification du GNL en provenance des États-Unis, du Qatar et d’Algérie. Près de 40 % de l’électricité provient de sources renouvelables. La semaine dernière, l’industriel espagnol Cepsa et le port de Rotterdam ont signé un accord prévoyant un corridor pour le transport de « l’hydrogène vert ». Et au sommet de Bruxelles, la France, l’Espagne et le Portugal ont trouvé une alternative au projet de gazoduc MidCat, auquel Paris s’oppose. Un gazoduc offshore appelé Green Energy Corridor reliera Barcelone et Marseille pour transporter du gaz vert et de l’hydrogène.

Acte de la semaine.

La semaine dernière a vu une cascade de résultats meilleurs que prévu. C’est notamment le cas des grandes banques américaines, qui ont mieux fait au troisième trimestre, profitant de la volatilité des taux d’intérêt et des devises. Cette semaine ce sera au tour des banques européennes (Deutsche Bank, Barclays, Santander, UBS, HSBC), des compagnies pétrolières (Exxon, Chevron, Shell, TotaEnergies, ENI), ainsi que Coca-Cola, Visa, Volkswagen, Mercedes. Mais avant tout, les résultats des Big Five, anciennement appelés GAFAM (Alphabet, Meta, Apple, Microsoft, Amazon), attirent l’attention. Le cours de l’action Apple a chuté de 17 % cette année, mieux que les autres géants de la technologie. Foxconn, son principal sous-traitant, s’est dit « prudemment optimiste » pour ce trimestre, les ventes du nouvel iPhone 14 Pro bondissant au détriment d’un modèle plus simple. Même si Apple peut compter sur d’autres sources de revenus, l’iPhone représente près de 50 % de son chiffre d’affaires. La baisse des ventes peut affecter le prix.

Alphabet (Google) a perdu près de 30% depuis le début de l’année en raison des menaces d’un probable ralentissement de l’activité économique des recettes publicitaires. Alphabet, cependant, reste un guichet automatique grâce à YouTube et Google Search, un moteur de recherche qui a une position de quasi-monopole (hors de Chine). Alphabet tire également des revenus des redevances perçues via le système d’exploitation Android et ses services cloud, qui connaissent une croissance rapide mais restent rares. Alors qu’Apple, Alphabet et Microsoft semblent être des investissements solides à moyen et long terme, les perspectives pour Meta sont moins claires. Dans son cœur de métier, Meta fait face à la concurrence de TikTok sur le segment des jeunes générations, ainsi qu’aux plateformes de streaming et de jeux vidéo. Pour se consoler, Mark Zuckerberg croit en l’avenir du métavers en tant que nouvelle religion. La société vient également de sortir Quest Pro, son nouveau casque VR à 1 500 $, mais il lui manque les applications qui pourraient faire de cet univers virtuel immersif le nouveau loisir grand public. L’approche commerciale de Microsoft est plus avant-gardiste. Pour le Meta, le métaverse est avant tout un gouffre de millionnaires qui a englouti 27 milliards de dollars en trois ans.

Toute l’équipe Goldwasser Exchange vous souhaite une excellente semaine.

dimanche 23 octobre 2022 – 10h07

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