Voici l'alternative à la domination du dollar américain - et ce n'est pas une devise rivale, l'or ou le bitcoin - 1

Il y a un problème fondamental avec le système financier mondial : il est trop axé sur le dollar américain. Oui, les États-Unis sont la plus grande économie du monde, mais le dollar représente 60 % des réserves de change mondiales et 40 % du commerce international, alors que le PIB américain ne représente qu’un cinquième de la production mondiale et est la contrepartie d’environ 10 % du commerce mondial.

Et au fil des ans, les États-Unis ont de plus en plus militarisé l’hégémonie du dollar dans le système financier, plus récemment en gelant les avoirs de réserve russes au début de la guerre russo-ukrainienne. Et bien que tous les pays ne planifient pas nécessairement une action aussi belliqueuse, tout le monde n’est pas satisfait que les États-Unis mènent la danse.

Cela a conduit à dire que peut-être une ou plusieurs autres devises pourraient remplacer le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve, ou peut-être que l’or ou même le bitcoin pourraient faire l’affaire, mais il y a des problèmes avec chacune de ces alternatives, de la convertibilité dans le cas de la Chine , à la cyclicité dans le cas de l’euro. Le fait que le dollar américain DXY,
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se négocie autour d’un sommet de 20 ans suggère que le marché ne considère aucun rival comme une alternative particulièrement convaincante.

Un nouveau rapport de Barclays suggère une voie différente – les banques centrales pourraient décider de détenir moins de réserves.

Ce ne serait pas un changement facile. Après les crises des marchés émergents des années 1980 et 1990, les pays ont constitué des réserves de change pour préserver leur indépendance, afin de ne pas avoir besoin de sauvetages du Fonds monétaire international assortis de conditions inévitables. Les principaux détenteurs de réserves de change ont accumulé des trésors de guerre qui représentent trois fois la valeur d’environ trois à quatre mois d’importations recommandée par le FMI. La plupart de ces pays bénéficient également de la sous-évaluation de leur monnaie, ce qui stimule les exportations.

Les analystes de Barclays disent que l’alternative est un monde avec moins ou pas de réserves. Ce ne serait pas facile non plus. Certains pays adopteraient des politiques protectionnistes, des barrières à la convertibilité, etc. Ils décourageraient également l’accumulation d’engagements en devises, comme la dette des entreprises libellée en dollars, et encourageraient peut-être la constitution de pôles commerciaux régionaux.

« Une moindre ouverture au commerce implique une allocation des ressources sous-optimale et une croissance de la productivité plus faible. La nécessité de maintenir une monnaie compétitive et d’encourager les émissions locales peut devoir aller de pair avec des politiques budgétaires déflationnistes et des taux bas », déclarent Themistoklis Fiotakis, Marek Raczko et Sheryl Dong, tous analystes de la dette basés au Royaume-Uni chez Barclays.

La Chine serait confrontée à la fin de la croissance tirée par les exportations et à une demande intérieure en berne, ce qui pourrait augmenter la valeur du yuan. Et les rendements de la dette américaine augmenteraient inévitablement. Les analystes de Barclays affirment que l’accumulation de réserves a poussé le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
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baisse d’environ 300 points de base depuis 1990.