Les investisseurs ont pris une pause cette semaine alors que les actions américaines ont rebondi après une semaine de ventes massives et que les dernières lectures sur l’inflation ont offert des lueurs d’optimisme à ceux qui espéraient un pic de pressions sur les prix.
Sous la surface cependant, de forts courants sous-jacents d’inquiétude au sujet de l’inflation demeurent . La lecture d’avril sur la jauge préférée de la Réserve fédérale a montré un ralentissement de l’inflation, mais ce n’était pas suffisant à lui seul pour régler le débat sur l’évolution des hausses de prix à partir d’ici. Et les actions peuvent généralement rebondir, même lorsqu’elles sont déjà dans ou se dirigent vers un marché baissier, a déclaré Wayne Wicker, directeur des investissements de MissionSquare Retirement, basée à Washington, qui supervise 33 milliards de dollars.
Avec l’indice S&P 500 et le Nasdaq brisant une séquence de sept baisses hebdomadaires consécutives et le Dow Jones Industrial Average DJIA,
mettant fin à une série de huit baisses hebdomadaires consécutives vendredi, il pourrait être facile de regarder au-delà de la récente volatilité qui a saisi les marchés financiers depuis la mi-mai.
Voir: Pourquoi le Dow Jones a finalement rebondi – et ce qu’il faudra pour convaincre les investisseurs que c’est pour de vrai
Cependant, l’histoire montre que l’inflation peut persister longtemps après que la Réserve fédérale a commencé à relever les taux d’intérêt. La confiance des consommateurs est actuellement au plus bas depuis 10 ans, tandis que la baisse des marges bénéficiaires des entreprises est une autre menace pour le S&P 500 SPX,
dit John Higgins de Capital Economics, qui voit l’indice toucher le fond à 3 750 par rapport au niveau de clôture de vendredi proche de 4 158.
La capacité d’une seule entreprise comme Target Corp. TGT,
ou Snap Inc. SNAP,
publier une annonce de profit manqué ou un avertissement qui déclenche des ventes d’actions plus importantes a signalé un changement distinct dans la réflexion du marché vers le caractère insidieux de l’inflation, et pourrait rendre obsolètes certaines parties du rapport sur la masse salariale non agricole de la semaine prochaine.
Le gestionnaire de portefeuille Scott Ruesterholz chez Insight Investment, qui gère 1,1 billion de dollars d’actifs, souligne le nombre d’entreprises technologiques qui ont annoncé des licenciements ou des gels d’embauche depuis le 12 mai, ainsi que les entreprises supplémentaires qui ont vu les pressions sur le personnel s’atténuer, ce qui peut ne pas apparaître dans données officielles pendant des mois.
« La volatilité résultant des annonces des entreprises individuelles est la plus importante depuis 1987 », a déclaré Ruesterholz par téléphone. « La raison pour laquelle il y a des mouvements aussi démesurés est que nous avons très peu confiance dans les perspectives d’inflation. »
« Souvent, le marché du travail a tendance à retarder les virages de l’économie et c’est particulièrement vrai en période de forte volatilité », a déclaré le gestionnaire de portefeuille basé à New York, qui pense que les tensions sur le marché du travail américain ont atteint un sommet. « Il y aura un peu moins d’importance dans les données sur l’emploi, en particulier si le nombre est fort, car vous vous demanderez si c’est toujours le cas aujourd’hui. »
Ruesterholz a déclaré qu’il s’attend à ce que la croissance de la masse salariale tombe à 275 000 en mai contre 428 000 le mois précédent, ce qui est inférieur à l’estimation consensuelle d’un gain de 325 000 emplois dans une enquête menée auprès d’économistes par le Wall Street Journal. Les données seront publiées vendredi prochain. De plus, dit-il, « le marché va probablement balayer le nombre de masse salariale », tout en tenant davantage compte de la lecture des salaires horaires moyens, qu’il s’attend à modérer.
Contribuant au rebond boursier de cette semaine, de nombreux investisseurs ont eu le sentiment que les décideurs politiques de la Fed pourraient devoir renoncer à des hausses agressives des taux d’intérêt d’ici la fin de l’année, compte tenu de l’impact probable sur la croissance économique. Les traders ont revu à la baisse leurs attentes concernant le niveau que le principal objectif de taux directeur peut atteindre en 2022.
« Ce concept selon lequel la Fed va reculer pour une raison quelconque est complètement erroné », a déclaré Thomas Simons, économiste des marchés monétaires chez Jefferies. « La Fed est beaucoup plus concentrée sur l’inflation et moins préoccupée par la déflation du marché financier à l’avenir. »
Alors que les traders de fixations prévoient cinq autres lectures annuelles de plus de 8% dans l’indice des prix à la consommation de mai à septembre, une question est de savoir si les consommateurs seront en mesure de résister à de nouvelles augmentations de l’inflation et de continuer à soutenir la croissance pour le reste de cette année et 2023, a déclaré Simons à MarketWatch.
Pendant ce temps, « le sentiment négatif va être en jeu pendant un certain temps », a déclaré Simons. « Les actifs financiers vont sembler très, très bon marché à un moment donné et je pense qu’il y aura un certain soutien pour les actions même dans une période où les marchés vont de côté. »
Malgré le rebond des actions américaines cette semaine, le Nasdaq Composite COMP,
reste fermement dans un marché baissier, en retrait de plus de 20% par rapport à son sommet, tandis que le S&P 500 a brièvement flirté avec un. C’est le cas même après seulement deux hausses des taux de la Fed qui ont laissé l’objectif des taux des fonds fédéraux entre 0,75 % et 1 %. Les traders voient plus de 50 % de chances que la banque centrale relève l’objectif de taux des fonds fédéraux entre 2,5 % et 2,75 % d’ici décembre, tandis que les décideurs politiques ont reconnu qu’ils étaient susceptibles de procéder à quelques hausses supplémentaires.
La lecture de vendredi de l’indicateur d’inflation préféré de la Fed, connu sous le nom d’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, a montré que les pressions sur les prix se sont atténuées en avril. Le taux d’inflation au cours de l’année écoulée a ralenti à 6,3 % le mois dernier, contre un sommet de 6,6 % en 40 ans en mars, la première baisse en un an et demi. Cependant, les investisseurs ont déjà été témoins d’un « faux de la tête », lorsqu’un chiffre d’inflation apparemment faible a éclipsé la dynamique plus large d’une augmentation toujours rapide des coûts.
La volatilité récente des marchés financiers offre des indications sur la rapidité avec laquelle les investisseurs sont prêts à écarter même les données économiques positives dans un environnement d’inflation plus élevée. Un bon exemple en est les chiffres des ventes au détail d’avril, publiés le 17 mai, qui ont grimpé de 0,9 % et ont donné à de nombreux investisseurs des raisons de penser que l’économie était toujours vigoureuse. Les investisseurs boursiers ont applaudi la nouvelle ce jour-là, seulement pour voir les industriels du Dow déraper de près de 1 200 points le 18 mai, tout en réalisant leur pire plongeon quotidienne en environ deux ans, alors que les craintes de stagflation se sont installées et que la hausse des coûts a érodé les bénéfices trimestriels des détaillants.
Cependant, la majeure partie de la baisse des valeurs boursières « peut être entièrement expliquée par la baisse des multiples, et non par la baisse des bénéfices », a déclaré Ed Al-Hussainy, analyste principal des taux d’intérêt et des devises basé à New York chez Columbia Threadneedle Investments, qui a géré 699 milliards de dollars en mars.
Michel Potus est un maître en finance, ancien trader dans une société de courtage du quartier d’affaires de La Défense. Il travaille dans le secteur financier depuis plus de 20 ans et a acquis une grande expérience dans ce domaine. Michel est passionné par l’idée d’aider les autres à atteindre leurs objectifs financiers
