Le moment est peut-être venu d’envisager de se cacher dans des bons du Trésor à court terme ou des obligations d’entreprises et d’autres parties défensives du marché boursier.
Vendredi, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a parlé d’une volonté d’infliger « un peu de douleur » aux ménages et aux entreprises dans un discours inhabituellement direct de Jackson Hole qui faisait allusion à une débâcle inflationniste à la manière des années 1970, à moins que la banque centrale ne puisse freiner les gains de prix grésillants proches des niveaux les plus élevés depuis quatre décennies.
Lis: Powell de la Fed déclare que la réduction de l’inflation causera des souffrances aux ménages et aux entreprises dans le discours de Jackson Hole
La position stridente de Powell a incité les stratèges à rechercher les meilleurs jeux possibles que les investisseurs peuvent faire, qui peuvent inclure des billets d’État, des actions énergétiques et financières et des actifs des marchés émergents.
La volonté du président de la Fed de briser essentiellement certaines parties de l’économie américaine pour freiner l’inflation « bénéficie évidemment au front-end » du marché du Trésor, où les taux augmentent parallèlement aux attentes de hausses des taux de la Fed, a déclaré Daniel Tenengauzer, responsable de la stratégie des marchés pour BNY Mellon à New York.
À son avis, le rendement du Trésor à 2 ans TMUBMUSD02Y,
a atteint son plus haut niveau depuis le 14 juin vendredi, à 3,391%, après le discours de Powell – atteignant un niveau vu pour la dernière fois lorsque le S&P 500 est officiellement entré dans un marché baissier.
Les investisseurs pourraient envisager de jouer sur le front des marchés du crédit, comme les billets de trésorerie et les prêts à effet de levier, qui sont des instruments à taux variable – qui profitent tous de la « direction la plus claire des marchés en ce moment », a déclaré Tenengauzer par téléphone. . Il constate également une demande de devises et d’actions d’Amérique latine, étant donné que les banques centrales de cette région sont plus avancées dans leurs cycles de hausse des taux que la Fed et que l’inflation commence déjà à baisser dans des pays comme le Brésil.
Un cri de guerre de la Fed
Le discours de Powell rappelle un moment le cri de guerre « faites tout ce qu’il faut » de Mario Draghi il y a dix ans, lorsqu’il s’est engagé, en tant que président de la Banque centrale européenne, à préserver l’euro pendant une crise de la dette souveraine dans sa région.
L’attention se tourne maintenant vers le rapport sur la masse salariale non agricole de vendredi prochain pour le mois d’août, qui, selon les économistes, affichera un gain de 325 000 emplois après celui de juillet. lecture inattendue de 528 000 lectures. Tout gain de masse salariale non agricole supérieur à 250 000 en août renforcerait les arguments de la Fed en faveur de nouvelles hausses de taux agressives, et même un gain de 150 000 suffirait à maintenir généralement les hausses de taux, ont déclaré les économistes et les investisseurs.
Le marché du travail reste «déséquilibré» – selon les mots de Powell – avec une demande de travailleurs supérieure à l’offre. Les données sur l’emploi d’août offriront un aperçu de la façon dont cela pourrait encore être décalé, ce qui renforcerait l’objectif n ° 1 de la Fed de ramener l’inflation à 2%. Pendant ce temps, la poursuite des hausses de taux risque de faire basculer l’économie américaine dans une récession et d’affaiblir le marché du travail, tout en réduisant le temps dont les responsables de la Fed pourraient disposer pour agir avec force, selon certains.
« C’est un équilibre vraiment délicat et ils fonctionnent maintenant dans une fenêtre parce que le marché du travail est fort et il est assez clair qu’ils devraient pousser aussi fort qu’ils le peuvent » en ce qui concerne les taux d’intérêt plus élevés, a déclaré Brendan Murphy, le chef nord-américain des titres à revenu fixe mondiaux pour Insight Investment, qui gère 881 milliards de dollars d’actifs.
« Toutes choses égales par ailleurs, un marché du travail fort signifie qu’ils doivent pousser plus fort, étant donné le contexte de salaires plus élevés », a déclaré Murphy par téléphone. « Si le marché du travail commence à se détériorer, alors les deux parties du mandat de la Fed seront en désaccord et il sera plus difficile d’augmenter agressivement si le marché du travail s’affaiblit. »
Insight Investment a sous-pondéré la durée des obligations aux États-Unis et dans d’autres marchés développés pendant un certain temps, a-t-il déclaré. La société basée à Londres prend également moins d’exposition aux taux d’intérêt, reste dans les transactions d’aplatissement de la courbe des taux et surpondère sélectivement les marchés européens de l’inflation, en particulier l’Allemagne.
Pour Ben Emons, directeur général de la stratégie macro mondiale chez Medley Global Advisors à New York, la meilleure combinaison de jeux que les investisseurs pourraient prendre en réponse au discours de Powell à Jackson Hole est « d’être offensif dans les matériaux/énergie/banques/certains marchés émergents et de la défense en dividendes / actions à faible volume (pensez à la santé) / long du dollar.
« Signes provisoires »
La profondeur de l’engagement de la Fed à soutenir sa campagne de lutte contre l’inflation s’est effondrée vendredi: Dow Industrials DJIA,
vendu de 1 008,38 points pour sa plus forte baisse depuis mai, le laissant, avec le S&P 500 SPX,
et Nasdaq Composite COMP,
soins infirmiers pertes hebdomadaires. La courbe du Trésor s’est inversée plus profondément, jusqu’à moins 41,4 points de base, le rendement à 2 ans atteignant près de 3,4 % et le taux à 10 ans TMUBMUSD10Y,
a peu changé à 3,03 %.
Pour l’instant, les volets inflation et emploi du double mandat de la Fed « pointent vers une politique plus stricte », selon l’économiste américain Michael Pearce de Capital Economics. Cependant, il existe des « signes provisoires » indiquant que le marché du travail américain commence à s’affaiblir, comme une augmentation des demandes de chômage par rapport à il y a trois et quatre mois, a-t-il écrit dans un e-mail à MarketWatch. Les décideurs politiques « veulent voir le marché du travail s’affaiblir pour aider à ramener la croissance des salaires à des taux plus compatibles avec l’objectif d’inflation de 2%, mais pas au point de générer une profonde récession ».
Avec un taux de chômage de 3,5 % en juillet, l’un des niveaux les plus bas depuis la fin des années 1960, les responsables de la Fed semblent encore avoir une marge de manœuvre suffisante pour poursuivre leur bataille contre l’inflation. En effet, Powell a déclaré que l’objectif « primordial » de la banque centrale est de ramener l’inflation à son objectif de 2 % et que les décideurs politiques s’en tiendront jusqu’à ce que ce soit fait. En outre, il a déclaré qu’ils utiliseraient leurs outils «avec force» pour y parvenir, et que l’échec du rétablissement de la stabilité des prix entraînerait une plus grande douleur.
Randonnées à chargement frontal
L’idée qu’il pourrait être « sage » pour les décideurs politiques d’anticiper les hausses de taux pendant qu’ils le peuvent encore semble être ce qui motive les responsables de la Fed comme Neel Kashkari de la Fed de Minneapolis et James Bullard de la Fed de St. Louis, selon Derek Tang, économiste chez Monetary Policy Analytics à Washington.
Jeudi, Bullard a déclaré à CNBC qu’avec la vigueur du marché du travail, « cela semble être le bon moment pour se rendre dans le bon quartier pour le taux des fonds ». Kashkari, une ancienne colombe qui est maintenant l’un des meilleurs faucons de la Fed, a déclaré deux jours plus tôt que la banque centrale devait poursuivre avec une politique plus stricte jusqu’à ce que l’inflation baisse clairement.
Luke Tilley, économiste en chef basé à Philadelphie pour Wilmington Trust Investment Advisors, a déclaré que le prochain rapport sur la masse salariale non agricole pourrait être « élevé ou faible » et que cela ne serait toujours pas le principal facteur à l’origine de la décision des responsables de la Fed sur l’ampleur du taux. randonnées.
Ce qui compte vraiment pour la Fed, c’est de savoir si le marché du travail montre des signes de relâchement par rapport à ses conditions tendues actuelles, a déclaré Tilley par téléphone. « La Fed serait parfaitement d’accord avec une forte croissance de l’emploi tant que cela signifie moins de pression sur les salaires, et ce qu’elle veut, c’est qu’il n’y ait pas un tel décalage entre l’offre et la demande. L’embauche n’est pas un gros problème, c’est le fait qu’il y a tellement d’offres d’emploi disponibles pour les gens. Ce qu’ils veulent vraiment voir, c’est un mélange de demande de main-d’œuvre plus faible, une baisse des offres d’emploi, une plus forte participation au marché du travail et moins de pression sur les salaires.
La semaine à venir
Le rapport sur l’emploi d’août de vendredi est le point culminant des données de la semaine à venir. Il n’y a pas de publication de données majeures lundi. Mardi apporte l’indice des prix des maisons S&P Case-Shiller pour juin, l’indice de confiance des consommateurs d’août, les données de juillet sur les offres d’emploi et les démissions, et un discours du président de la Fed de New York, John Williams.
Mercredi, Loretta Mester de la Fed de Cleveland et Raphael Bostic de la Fed d’Atlanta prennent la parole ; l’indice des directeurs d’achat du secteur manufacturier de Chicago est également publié. Le lendemain, les premières demandes hebdomadaires de chômage, le PMI manufacturier américain S&P Global, l’indice ISM manufacturier et les données sur les dépenses de construction de juillet sont publiés, ainsi que d’autres remarques de Bostic. Vendredi, les commandes d’usine de juillet et une révision des commandes de biens d’équipement de base sont publiées.
Michel Potus est un maître en finance, ancien trader dans une société de courtage du quartier d’affaires de La Défense. Il travaille dans le secteur financier depuis plus de 20 ans et a acquis une grande expérience dans ce domaine. Michel est passionné par l’idée d’aider les autres à atteindre leurs objectifs financiers
