Un éminent économiste a commencé à craindre que le déficit commercial croissant du Japon n’élimine le dernier pilier de soutien à la troisième monnaie la plus utilisée au monde, créant potentiellement de graves problèmes pour son économie.
Carl Weinberg, fondateur et économiste en chef de High Frequency Economics, a averti cette semaine que l’élargissement du déficit commercial du Japon risquait de déclencher une spirale descendante du yen qui serait extrêmement inhabituelle pour une grande monnaie mondiale.
« Nous ne pouvons pas mettre un point là-dessus, mais nous craignons que le Japon ne se dirige vers un point pas trop loin sur la route où son yen devient excédentaire », a-t-il écrit dans une note aux clients. « Après tout, que peut-on faire avec un sac plein de yens ? »
En théorie, une spirale descendante du yen pourrait déclencher une crise monétaire comme la crise financière asiatique de 1997, lorsque l’effondrement du baht thaïlandais a déclenché une vague de dévaluations monétaires, de crises de la dette et de fuite des capitaux étrangers à travers l’Asie de l’Est et du Sud-Est, bien que Weinberg l’ait fait. pas aller aussi loin.
Historiquement, le yen a été fortement associé au commerce « sans risque » ou « valeur refuge », un schéma qui s’est maintenu pendant la majeure partie de la course haussière d’une décennie qui a suivi la crise financière mondiale en 2008. De plus, lorsque la pandémie de COVID a déclenché une vente massive historique des actions mondiales, le yen s’est redressé.
Cependant, lorsque les marchés boursiers mondiaux et d’autres actifs à risque ont commencé à s’effondrer au premier semestre 2022, alors que les banques centrales ont commencé à augmenter les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, la force du yen était introuvable. Au lieu de cela, les investisseurs ont offert le dollar américain DXY,
plus haut.
Le mouvement du dollar contre le yen cette année en a déjà été un pour les livres d’histoire. Depuis mercredi, le dollar USDJPY,
avait augmenté de plus de 17% par rapport au yen depuis le 1er janvier pour s’échanger à environ 135 pour un dollar. Le 14 juillet, le dollar s’est brièvement échangé au-dessus de 139 yens, son plus haut niveau face à la devise japonaise depuis 1998.
L’accent mis par Weinberg sur le déficit commercial japonais peut sembler dépassé à certains observateurs du marché des devises, qui ont récemment considéré d’autres facteurs tels que les différentiels de taux d’intérêt réels comme la principale force motrice des mouvements des paires de devises. Mais selon Weinberg, cela pourrait bientôt changer maintenant que le déficit commercial du Japon a atteint un record de 2,1 billions de yens, soit 15,5 milliards de dollars (voir graphique).
Source : Économie du capital
Les taux d’intérêt réels dictent la différence entre le rendement que les investisseurs peuvent recevoir en gardant leur argent investi dans une devise donnée après prise en compte de l’inflation. Les devises qui offrent des rendements plus élevés sont généralement plus attrayantes pour les investisseurs.
Voir: Le yen plonge au plus faible contre le dollar depuis 1998, les yeux 140
La crainte de Weinberg est que le déficit commercial du Japon pourrait laisser les investisseurs étrangers détenir plus de yens qu’ils ne sont prêts à réinvestir dans la dette publique japonaise TMBMKJP-10Y,
ou actions NIK,
L’une des raisons à cela, comme l’explique Weinberg, est que la Banque du Japon a adhéré à une politique de contrôle de la courbe des taux, qui consiste à gérer activement le rendement des obligations d’État japonaises pour les maintenir dans une fourchette de rendement serrée. bande proche de 0 %.
La politique a été une épée à double tranchant. Selon Weinberg, parce que la Banque du Japon a accaparé le marché des obligations d’État japonaises, maintenant les rendements déprimés, les obligations du pays sont moins attrayantes pour les investisseurs étrangers.
« Personne ne veut du yen comme réserve de valeur car les JGB paient des coupons négligeables », a ajouté Weinberg.
Weinberg s’inquiète également des défis démographiques du Japon, notamment un faible taux de natalité et une population vieillissante rapide, qui pourraient commencer à émousser l’attrait des actions japonaises pour les acheteurs étrangers à un moment où la Banque du Japon tente de se dégager de son implication dans son marché boursier national. La Banque du Japon détient environ la moitié des obligations d’État japonaises en circulation et plus de 60 % des ETF d’actions nationales.
Selon Mizuho, le bilan de la Banque du Japon a gonflé à plus de 9 000 milliards de dollars cette année. Jusqu’à présent, le yen reste un acteur important du commerce mondial, le Fonds monétaire international fixant 6 % des échanges facturés en yen.
Alors que Weinberg a déclaré que la Banque du Japon s’est avérée apte à gérer ses marchés obligataires et boursiers nationaux, la gestion d’une éventuelle chute libre du yen pourrait devenir beaucoup plus délicate, surtout si les investisseurs étrangers ne souhaitent plus consacrer autant d’espace dans leurs portefeuilles aux japonais. actifs, ce qui pourrait exacerber la pression à la baisse sur le yen alors que les détenteurs cherchent à vendre des devises qu’ils ne prévoient pas d’utiliser pour le commerce ou l’investissement.
Invité fréquent sur les chaînes de télévision financières comme CNBC et Bloomberg Television, Weinberg est connu comme un pionnier de la prévision économétrique, ainsi que pour son travail de conseil auprès de gouvernements étrangers pendant son passage en tant qu’économiste international principal chez Shearson Lehman Brothers, selon sa biographie. sur le site Internet High Frequency Economics.
Michel Potus est un maître en finance, ancien trader dans une société de courtage du quartier d’affaires de La Défense. Il travaille dans le secteur financier depuis plus de 20 ans et a acquis une grande expérience dans ce domaine. Michel est passionné par l’idée d’aider les autres à atteindre leurs objectifs financiers
