La hausse des rendements obligataires pourrait indiquer davantage de difficultés pour les actions, surtout maintenant que le rendement du Trésor à 10 ans est revenu au-dessus d’un seuil critique alors que la vente des actions américaines s’est intensifiée lundi, ont déclaré plusieurs techniciens du marché.
Selon Nicholas Colas, co-fondateur de DataTrek Research, les actions plongent parce que le rendement du bon du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
est en passe de clôturer au-dessus de 3% lundi pour la première fois depuis juin.
Le niveau de 3 % a servi de ligne de démarcation importante pour les actions remontant à la vente massive d’actions qui a eu lieu au cours du quatrième trimestre de 2018.
« C’est comme sur des roulettes », a déclaré Colas lors d’un entretien téléphonique avec MarketWatch. « Alors que les rendements approchent de 3%, les marchés deviennent nerveux. Quand ils dépassent 3 %, les actions baissent.
Ce modèle s’est déjà produit une fois cette année, comme l’ont souligné à la fois Colas et le technicien de marché BTIG Jonathan Krinsky. L’indice S&P 500 SPX,
a atteint son niveau de clôture le plus bas de l’année le 16 juin, deux jours seulement après que le rendement du Trésor à 10 ans a atteint 3,48% – son plus haut niveau en plus d’une décennie.
Il y a des années, la sensibilité des actions aux rendements obligataires était enracinée dans le rendement du dividende que les investisseurs gagnaient simplement pour détenir des actions, a expliqué Colas. Mais au cours des deux dernières décennies, les grandes entreprises ont réduit leurs dividendes, voire les ont complètement supprimés, alors que les investisseurs ont commencé à privilégier les actions présentant les meilleures perspectives de croissance des revenus.
Le rendement du dividende du S&P 500 s’élève désormais à environ 1,5 %, selon FactSet. Mais cela n’a pas autant d’importance que l’énorme endettement des bilans des entreprises.
Les entreprises se sont endettées au lendemain de la Grande crise financière alors que la Réserve fédérale et d’autres banques centrales, y compris la Banque centrale européenne, ont maintenu les taux d’intérêt ancrés à zéro ou en dessous, poussant l’endettement des entreprises vers de nouveaux sommets.
Cela a entraîné une augmentation de l’encours de la dette des entreprises américaines à plus de 50% du produit intérieur brut, a déclaré Colas. Pour mettre cela en contexte, l’estimation initiale du PIB du deuxième trimestre, publiée le mois dernier par le Bureau of Economic Analysis, a mis la taille de l’économie américaine à 24,85 billions de dollars.
« Lorsque vous avez autant de dettes sur un bilan, des rendements plus élevés deviennent problématiques beaucoup plus rapidement », a-t-il déclaré.
La hausse des rendements est également la raison pour laquelle de nombreux stratèges du marché s’attendent à des actions de valeur, un groupe qui comprend des sociétés comme JPMorgan Chase & Co. JPM,
et International Business Machines Corp. IBM,
continuera de surperformer les actions de croissance, ou un groupe comprenant Netflix Inc. NFLX,
et Amazon.com Inc. AMZN,
En termes simples : les actions dont le bilan est moins endetté sont mieux placées pour surperformer dans un environnement de hausse des taux d’intérêt.
Voir: Les actions de valeur affichent leur meilleur étirement en 20 ans par rapport aux actions de croissance, mais cela commence à changer. Pourquoi?
« C’est précisément pourquoi vous passerez de la croissance à la valeur. Les entreprises à fortes marges se comporteront probablement beaucoup mieux », a déclaré Tavi Costa, gestionnaire de portefeuille chez Crescat Capital.
Les actions américaines ont continué de baisser lundi après que le S&P 500 ait mis fin à une séquence de quatre semaines de victoires vendredi. Le S&P 500 SPX,
était en baisse de 91 points, ou 2,2%, dans les échanges de l’après-midi.
Le Dow Jones Industrial Average DJIA,
était en baisse de 650 points, ou 1,9%, à 33 055, tandis que le Nasdaq Composite COMP,
était hors de 313 points, ou 2,5%, à 12 391.
Les trois indices étaient sur la bonne voie pour leur plus forte baisse quotidienne depuis juin. En comparaison, le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
a augmenté de 4,6 points de base à 3,028 %.
Michel Potus est un maître en finance, ancien trader dans une société de courtage du quartier d’affaires de La Défense. Il travaille dans le secteur financier depuis plus de 20 ans et a acquis une grande expérience dans ce domaine. Michel est passionné par l’idée d’aider les autres à atteindre leurs objectifs financiers
