Le stratège en chef des actions de Stifel, Barry Bannister, devrait faire un tour de victoire en ce moment.
Depuis que Bannister a dévoilé pour la première fois son appel à un «rassemblement estival» – un appel qui a atterri peu de temps après que les actions ont atteint leur creux inspiré du «pic hawkishness» le mois dernier – le S&P 500 SPX,
a progressé de plus de 5 %. Et selon Bannister, le rallye pourrait avoir au moins 5% supplémentaires – ou plus – à parcourir au cours des prochaines semaines.
Bannister, qui soutient que les actions sont entrées dans un marché baissier séculaire, s’attend à ce que le rebond soit mené par les actions de croissance cycliques, comme les actions technologiques qui ont conduit le marché à la baisse plus tôt cette année. Pour ce que ça vaut, le Nasdaq Composite COMP,
est en hausse de plus de 7% au cours du mois dernier, contre un gain de 6% pour le S&P 500.
Bannister a réitéré son appel dans une note aux clients lundi, faisant valoir que les investisseurs sont devenus plus baissiers qu’ils ne le pensent probablement, et que les fondamentaux à court terme des bénéfices des entreprises et de l’économie américaine sous-jacente suggèrent que le rebond pourrait avoir plus de marge de manœuvre. .
Les actions ont déjà renoncé à toute leur mousse post-COVID, et sur une base d’évaluation, elles sont évaluées comme si une récession des bénéfices des entreprises était déjà arrivée – mais ce n’est pas le cas.
De plus, Stifel ne voit pas arriver de récession avant la fin de l’année. Cela devient rapidement une vision contraire à Wall Street, car bon nombre des plus grands supermarchés financiers des États-Unis ajustent leurs propres attentes pour tenir compte de ce que beaucoup considèrent comme le risque croissant qu’une récession américaine soit imminente ou peut-être déjà arrivée.
À la fin de la semaine dernière, les économistes de Bank of America ont déclaré qu’ils s’attendaient désormais à « une légère récession » aux États-Unis avant la fin de l’année, tandis que les stratèges actions de la banque ont réduit leurs prévisions de fin d’année pour les actions.
Mais Stifel ne voit pas d’indicateurs fiables d’une récession dans les données économiques, ou sur les marchés, même après l’inversion de la semaine dernière de la courbe des rendements du Trésor.
Selon Stifel, l’inversion du TMUBMUSD02Y 2 ans,
par rapport à une mesure sur 10 ans de la courbe de rendement — considérée comme un signal d’avertissement de récession historiquement fiable — ne suffit pas. Au lieu de cela, la moyenne mobile sur 50 jours du rendement des bons du Trésor à trois mois TMUBMUSD03M,
doit éclipser la moyenne mobile sur 50 jours du rendement des billets à 10 ans TMUBMUSD10Y,
pendant une longue période avant de devenir un indicateur vraiment fiable d’une récession, a-t-il soutenu.
Source : Stifel
En ce qui concerne les données économiques, Bannister et son équipe surveilleront de près l’indice manufacturier de l’Institute for Supply Management, qu’ils considèrent comme un signe avant-coureur important de la récession, ainsi que les écarts de crédit des entreprises.
Source : Stifel
Une partie des attentes de Stifel pour un rallye durable du marché baissier est la notion que les attentes en matière de bénéfices des entreprises sont devenues trop faibles. Stifel ne s’attend pas à une récession des bénéfices des entreprises – c’est-à-dire à deux trimestres de la contraction des bénéfices des entreprises – avant l’année prochaine.
Source : Stifel
Quant à l’inflation, le marché a déjà reçu beaucoup de bonnes nouvelles sous la forme de prix du pétrole, qui ont chuté de plus de 10 % au cours du dernier mois. Alors que les anticipations d’inflation des consommateurs continuent de se modérer, Stifel s’attend à ce que l’inflation sous-jacente, telle que mesurée par l’indice des prix de la consommation personnelle et des dépenses, ralentisse pour atteindre « l’opinion de la Fed de 2,7% d’ici 2023 ».
Mais si la Fed a besoin d’une autre raison pour envisager une pause dans le rythme incessant des hausses de taux qui a commencé en mars, il y a aussi ceci : le graphique ci-dessous – apparemment l’un des favoris de Bannister – prétend montrer que le risque de crises financières augmente à mesure que le Le taux de référence de la Fed se rapproche du taux neutre réel – une mesure du taux auquel une économie est finement équilibrée pour un emploi maximal et des pressions minimales sur les prix.
Source : Stifel
Jusqu’à présent, du moins, les marchés semblent être au milieu d’un rallye baissier durable. Les actions ont terminé en hausse vendredi après l’une des meilleures performances du marché en trois semaines. Et lundi, les actions semblaient prêtes à ajouter à leurs gains, avec le S&P 500 en hausse de 0,8% à 3 896 peu après l’ouverture, tandis que le Dow Jones Industrial Average DJIA,
reste en hausse de 175 points, soit 0,6 %.
