Si vous aviez trop peur d’acheter des actions la semaine dernière lorsque les investisseurs ont paniqué, je vous suggérerais de vendre un peu maintenant pour libérer vos nerfs – et votre capital.

Je serai acheteur à l’étape suivante, comme je l’étais à la dernière étape. Sinon, pour l’instant, je pense que le marché est dans un no man’s land, et je prévois de rester tranquille.

Pour une vue d’ensemble, voici une partie de la lettre du premier trimestre que j’ai envoyée à mes investisseurs de fonds spéculatifs en avril avant que les actions ne s’effondrent complètement :

« La liste des actions qui commencent à ressembler à de grandes opportunités d’investissement s’allonge lentement et je m’attends à trouver plusieurs actions parmi les décombres qui peuvent augmenter de 10 à 100 fois dans les années à venir. C’est dans des moments comme ceux dans lesquels nous nous dirigeons que de grandes fortunes se construisent.”

Parlons maintenant de l’ici et maintenant. Lorsque j’analyse le marché de haut en bas, en regardant le S&P 500 SPX,
-2.80%,
les choses semblent toujours désastreuses. Les analystes croient toujours que le S&P 500 augmentera les bénéfices à environ 220 $ par action pour 2022. Retirez 10 à 30 % de ce montant pour les réductions de bénéfices probables de certaines entreprises, car les marges se rétrécissent (coûts plus élevés) et la demande diminue, et vous avez des bénéfices de 180 $ ou plus.

Les marchés se négocient à un multiple de plus de 18-20 sur ces bénéfices au cours des deux dernières décennies alors que l’inflation était faible et, plus important encore, pour les multiples, les taux d’intérêt étaient extrêmement bas.

À mesure que les taux d’intérêt augmentent, les titres du Trésor américain et les autres titres de créance deviennent plus compétitifs, de sorte que les gens sont prêts à payer des multiples inférieurs pour les actions. Disons donc que nous devrions nous attendre à un multiple de 15 à 16 sur ces revenus (et cela pourrait même être généreux si les taux d’intérêt restent élevés ou même augmentent). En mathématiques, prenez 15 à 16 fois 180, ce qui équivaut à 3200 à 3380 points pour le S&P 500. Il se négocie actuellement à 3790, ce qui signifie que le S&P 500 pourrait encore baisser de 15 % et être toujours considéré à peu près à sa juste valeur.

Puis encore…

  • Lorsque j’analyse des actions individuelles que j’aime de bas en haut, j’aime l’action. Utilisons deux noms que j’ai récemment commencé à construire, Adobe ADBE,
    -3,23%
    et ShockWave Medical SWAV,
    -5,44%.
    Shockwave n’est pas du tout comme ADBE, mais c’est une comparaison intéressante. Shockwave a une nouvelle biotechnologie qui pénétrera de nouveaux marchés et sera largement payée par les règles ridiculement favorables du gouvernement pour les entreprises de soins de santé qui leur permettent de réaliser des marges brutes de 85 %. ADBE dispose d’un logiciel pour son activité principale, qui n’a pratiquement aucun coût supplémentaire lorsque vous engagez un nouveau client payant. Cette entreprise fonctionne également à 85% de marges brutes, sans que le gouvernement ne fixe ses prix. Quoi qu’il en soit, Shockwave augmentera de 40 % ou plus au cours des prochaines années à mesure qu’il pénétrera de nouveaux systèmes hospitaliers et que davantage de médecins adopteront probablement sa technologie. Adobe continuera de croître à un chiffre élevé ou à deux chiffres – appelez-le 10 %. Shockwave est configuré pour devenir bon marché en cinq ans. En attendant, c’est assez cher maintenant. ADBE est bon marché maintenant et le deviendra moins cher, mais lentement.

  • De même, quand je regarde l’économie à court terme avec tous ses défis, y compris la hausse des taux d’intérêt, l’inflation, la dépression de la Silicon Valley, la guerre Russie/Ukraine, les crises de la chaîne d’approvisionnement, l’immobilier et d’autres actifs surévalués, les perspectives sont désastreuses.

  • Là encore, les investisseurs à long terme doivent tenir compte de ce qui suit : les grandes entreprises ont passé les deux dernières années à trouver comment rendre leurs chaînes d’approvisionnement plus résilientes et redondantes en déplaçant au moins une partie de leur fabrication vers d’autres pays d’Asie, d’Europe de l’Est et l’Amérique centrale/du Sud – et bien sûr, la relocalisation d’une grande partie de la chaîne d’approvisionnement aux États-Unis

  • Et les taux d’intérêt sont déjà proches des niveaux naturels pour la première fois depuis des décennies – c’est sain !

  • Et le taux d’inflation a probablement déjà atteint un pic, même si l’inflation elle-même ne remontera probablement pas à 2 % cette année ou la prochaine. Mais cela pourrait éventuellement, à mesure que ces nouvelles chaînes d’approvisionnement améliorées réduiraient les pénuries mondiales et que les stocks reviendraient à des niveaux sains, à mesure que les prix seraient réduits pour éliminer les stocks excédentaires existants dans de nombreux secteurs.

  • Et de nombreuses entreprises comme Alphabet GOOG,
    -2,61%

    GOOGL,
    -2.70%,
    Méta Plateformes META,
    -4,04%
    et Adobe sont enfin en train de rationaliser leur base d’employés et vont probablement voir des marges d’exploitation plus larges dans de nombreux secteurs de leur activité alors que la phase de surembauche est terminée.

  • Et la crypto est enfin en train de se laver.

  • Et tout aussi récemment que la semaine dernière, lorsque nous avons suivi notre livre de jeu et acheté des actions, la peur était partout et les baissiers se vantaient de leur talent et les haussiers s’en remettaient à eux.

Nos positions les plus importantes au moment d’écrire ces lignes incluent, par ordre alphabétique : GOOG, Intel INTC,
-5,37%,
META, Qualcomm QCOM,
-3,49%,
Rocket Lab USA RKLB,
-5,63%,
Rockwell Automation République de Corée,
-3,31%,
TeslaTSLA,
-6,32%
et Uber Technologies UBER,
-5,58%.

Pour la première fois depuis longtemps, j’ai couvert presque toutes nos positions courtes alors que les marchés s’effondraient à la fin du trimestre, ouvrant une exposition longue supplémentaire à l’action de panique, comme prévu.

Je chercherai judicieusement à ajouter d’autres shorts et/ou à mettre des haies dans les jours et semaines à venir. Je m’attends à ce que les actions individuelles cessent de se négocier si largement en ligne et que la sélection des actions sur le côté long et court sera plus importante pour le prochain cycle.

Soyez prudent là-bas. Certaines actions ont atteint un creux et d’autres sont très proches du creux. Nous regarderons en arrière dans quelques années et nous serons heureux d’avoir profité de la vente massive. Mais nous avons déjà eu cet énorme rebond sur ces récents creux et nous devrions nous préparer à plus de volatilité et peut-être à plus de biais à la baisse comme voie de moindre résistance sur les marchés plus larges. Soyez prêt à continuer à acheter sur les baisses, surtout lorsqu’elles deviennent extrêmes comme la semaine dernière.

Cody Willard est chroniqueur pour MarketWatch et rédacteur en chef de la newsletter Revolution Investing. Willard ou son entreprise d’investissement peut détenir ou prévoir de détenir les titres mentionnés dans cette colonne.