Le marché américain des introductions en bourse entame une autre semaine lente avec une seule petite transaction en cours, clôturant une période d’activité faible à nulle alors que les investisseurs observent des marchés secondaires volatils dans un contexte d’inflation élevée, de problèmes de chaîne d’approvisionnement et de guerre en Europe.
Selon Bill Smith, co-fondateur et directeur général de Renaissance Capital, un fournisseur d’ETF axés sur les introductions en bourse et de la recherche institutionnelle.
La vague typique d’accords qui ont tendance à se produire après le week-end du Memorial Day ne s’est pas concrétisée avec seulement le courtage en ligne basé à Hong Kong Zhong Yang Financial Group TOP,
arriver sur le marché la semaine dernière. Cette transaction était au bas de sa fourchette pour lever 25 millions de dollars à une valorisation de 175 millions de dollars.
« Le gros surplomb macroéconomique est la hausse des taux d’intérêt, qui sont vraiment un poison pour les actions de croissance », a déclaré Josef Schuster, fondateur d’IPOX Schuster LLC et architecte en chef des indices IPOX, à MarketWatch.
« Vous pouvez voir aujourd’hui que le marché a essayé de s’accrocher, mais ensuite les rendements ont augmenté et c’est le gros surplomb qui doit être résolu. Cela n’arrivera pas tant que la Fed n’aura pas fini d’agir.
Source : Capitale de la Renaissance
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Le marché des introductions en bourse souffre également des faibles rendements résultant de la récolte exceptionnelle de transactions de l’année dernière, a déclaré Shuster. Plus de 1 000 nouvelles entreprises ont coté des actions sur les bourses américaines en 2021 pour lever 315 milliards de dollars, selon les données de Dealogic.
Bon nombre de ces transactions échouent maintenant, ce qui fait perdre de l’argent aux investisseurs et évite les nouvelles offres.
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Le marché pré-IPO, quant à lui, a balayé des milliards de dollars qui sont maintenant bloqués alors que les valorisations sont remises en question au milieu de la destruction de la richesse dans le secteur technologique. (Le marché pré-IPO permet aux employés et aux investisseurs accrédités de négocier des actions de sociétés privées qui se préparent à devenir publiques.)
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« Le marché pré-IPO n’existait pas il y a 10, 20 ou 30 ans, mais de nombreux investisseurs sont maintenant bloqués sur des marchés qui ne peuvent pas être évalués car les sponsors n’ont pas mis à jour », a déclaré Schuster.
Les fonds spéculatifs se heurtent également à un mur, a-t-il déclaré. Tiger Global Management, par exemple, aurait perdu plus de 50 % de sa valeur en 2022 à ce jour, après avoir misé gros sur des noms technologiques tels que Snowflake Inc. SNOW,
Mer Ltd. SE,
et Carvana Co. CVNA,
comme CNBC l’a rapporté la semaine dernière.
Un signe positif est que les entreprises qui ont bravé le marché en 2022 se portent bien, a déclaré Schuster. Les exemples incluent la société de services pétroliers ProFrac Holding Corp. PFHC,
qui est en hausse d’environ 10% depuis son introduction en bourse début mai, et Excelerate Energy Inc. EE,
qui est en hausse d’environ 5% par rapport à ses débuts en avril.
« Il y a un millésime d’offres qui deviennent moins chères et qui se portent bien, et cela peut être une lumière au bout du tunnel », a déclaré Schuster. « Les fondateurs sont plus sélectifs et les investisseurs sont plus sélectifs, donc les choses deviennent plus rationnelles, ce qui pourrait signifier un revirement plus tard cette année. »
Un véhicule d’introduction en bourse qui se débat actuellement est la société d’acquisition à vocation spéciale, ou SPAC, qui est un modèle de société à chèque en blanc qui est devenu très populaire pendant la pandémie. Les SPAC sont des coquilles qui s’inscrivent en bourse et ont ensuite jusqu’à deux ans pour acquérir une entreprise ou des entreprises et en faire des sociétés publiques.
La semaine dernière, Forbes et SeatGeek ont été contraints d’abandonner les accords SPAC, rejoignant une liste croissante d’entreprises qui ont dû annuler leurs plans.
« Une inscription n’en vaut tout simplement pas la peine si le résultat est des frais élevés, peu de financement, une faible liquidité et une atteinte à la réputation due à de faibles rendements », a déclaré Smith de Renaissance.
Schuster d’IPOX a noté que de nombreux SPAC ont près de deux ans et que s’ils n’ont pas conclu un accord, ils pourraient être contraints de liquider et de restituer l’argent aux investisseurs. La majorité des SPAC sous-performent les IPOS traditionnels « et ne sont que de mauvaises affaires », a-t-il déclaré.
Les deux Goldman Sachs GS,
et Citigroup Inc. C,
a récemment déclaré qu’il ne travaillerait plus sur les transactions SPAC, a-t-il déclaré, tandis que Bank of America a déclaré qu’elle réduirait son exposition. Schuster a comparé le phénomène à la période des dot-com de 2000, lorsque les grandes banques bombées ne pouvaient pas obtenir suffisamment d’entreprises IPO de startups technologiques – jusqu’au crash et elles se sont toutes retirées.
« Les entreprises solides qui souhaitent financer leur croissance trouveront toujours que la voie de l’introduction en bourse est la meilleure », a-t-il déclaré.
Le seul accord de cette semaine est celui de Phoenix Motor Inc. PEV,
une spin-off de SPI Energy Co. Ltd. La société conçoit, assemble et intègre des systèmes d’entraînement électrique et des véhicules électriques légers et moyens, tels que des chariots élévateurs, et commercialise et vend des chargeurs électriques.
Phoenix prévoit d’offrir seulement 2,5 millions d’actions au prix de 7 $ à 9 $ la pop, pour lever jusqu’à 22,5 millions de dollars. Avec 20 millions d’actions qui devraient être en circulation une fois la transaction conclue, la société serait évaluée jusqu’à 180 millions de dollars au sommet de cette fourchette.
La société a déposé une demande d’inscription au Nasdaq sous le symbole « PEV ». À la fin de l’année, Phoenix avait livré 104 navettes électriques et camions de travail.
« Phoenix Motor est très peu rentable et n’a pas encore généré de revenus significatifs », a déclaré Smith de Renaissance.
La société a enregistré une perte nette de 2,32 millions de dollars au cours du trimestre clos le 31 mars, supérieure à la perte de 1,91 million de dollars enregistrée au cours de la période de l’année précédente, selon son prospectus. Les revenus sont passés à 671 000 $ contre 473 000 $ il y a un an.
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