Le dollar américain continue de monter en flèche : ce que cela signifie pour le marché boursier et les investisseurs

Cela survient à un moment où les trois principaux indices boursiers DJIA, SPX, COMP, s’enfoncent davantage dans des pertes en pourcentage à deux chiffres cette année, les obligations d’État mondiales sont bloquées dans l’un de leurs plus grands marchés baissiers de tous les temps, et même l’or a eu un année agitée.

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Pour comprendre pourquoi le dollar surpasse autant les autres actifs, alors même que les projections indiquent une certitude à 100 % d’une récession américaine au cours des 12 prochains mois, il est utile de prendre du recul.

Premièrement, les devises s’échangent toujours par rapport à ce qui se passe partout ailleurs dans le monde et, à l’heure actuelle, la hausse rapide des taux d’intérêt américains par rapport à d’autres pays est la principale raison pour laquelle le dollar s’apprécie. En langage technique, c’est ce qu’on appelle le différentiel de taux d’intérêt ou la différence de politique monétaire entre les banques centrales.

La Réserve fédérale reste résolue dans ses efforts pour réduire l’inflation avec des hausses de taux agressives et continues, en particulier après que l’indice des prix à la consommation plus élevé que prévu de septembre ait produit un taux global de 8,2 % en glissement annuel. Pendant ce temps, l’Europe – qui a annoncé mercredi un taux d’inflation annuel de 9,9 % pour septembre – est confrontée à une crise énergétique qui, selon le Fonds monétaire international, place la Banque centrale européenne sur une trajectoire moins profonde pour les taux d’intérêt. Et en Asie, l’inflation toujours faible au Japon et en Chine a permis aux banques centrales de s’opposer à la tendance mondiale au resserrement.

Partout dans le monde, ce différentiel de taux d’intérêt affaiblit une bande de devises par rapport au dollar.

La force du dollar a été si implacable qu’elle a même suscité des questions quant à la nécessité d’une intervention dans le sens de l’Accord du Plaza de 1985, bien que les analystes doutent qu’un effort coordonné pour contrôler le billet vert se produise. L’une des principales raisons est qu’un dollar fort contribue à contenir l’inflation au niveau national, en réduisant le coût des importations, et aide ainsi la Fed à faire son travail dans une certaine mesure.

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« La lutte en ce moment est la vitesse à laquelle cette force du dollar s’est produite, où elle peut devenir intense et problématique », a déclaré Tom Nakamura, gestionnaire de portefeuille et stratège en devises chez AGF Investments à Toronto, qui gérait 38,4 milliards de dollars canadiens (27,8 milliards de dollars). dès septembre.

« Une décision aussi forte peut déclencher une crise de liquidité ou de crédit alors que les entreprises d’autres pays tentent de respecter leurs obligations libellées en dollars. Je ne crois pas que ce soit encore arrivé à ce point. Mais la vitesse est quelque chose d’important, qu’il s’agisse du marché des changes ou des taux d’intérêt, car il y a un processus d’ajustement. Plus cela se produit rapidement, moins les économies du monde entier peuvent s’y adapter et l’absorber en douceur », a-t-il déclaré.

DXY expliqué

Il existe plusieurs façons de juger de la performance du dollar et l’une des plus courantes consiste à utiliser l’indice ICE du dollar américain, qui est calculé environ toutes les 15 secondes à partir d’un flux de prix au comptant sur différentes devises. Six devises – l’euro, le yen japonais, la livre sterling, le dollar canadien, la couronne suédoise et le franc suisse – sont pondérées par rapport au dollar pour arriver à un calcul de la performance de la devise américaine.

L’indice a augmenté de près de 18 % en 2022 et s’échangeait à seulement 1,6 % en dessous d’un sommet de plus de deux décennies établi fin septembre, selon FactSet.

Fait intéressant, le brut Brent est le seul actif cette année qui a réussi à surperformer l’indice du dollar américain, selon les chiffres fournis lundi par le BlackRock Investment Institute, la branche de recherche du plus grand gestionnaire de fonds au monde.

boulet de démolition

Vous avez peut-être récemment entendu le dollar décrit comme un boulet de démolition et il est facile de comprendre pourquoi. D’une part, les gouvernements étrangers et les entreprises privées ont des billions de dettes libellées en dollars qu’ils ont du mal à rembourser. D’autre part, les multinationales américaines qui font des affaires dans plusieurs pays voient leurs bénéfices et leurs ventes s’éroder.

Selon une estimation publiée par Credit Suisse Group AG, chaque saut de 8% à 10% du dollar entraîne, en moyenne, une baisse d’environ 1% des bénéfices des entreprises américaines.

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Les sociétés américaines déplorent la hausse du billet vert depuis au moins juin et cette semaine a apporté plus d’indications sur l’impact de la force du dollar.

Johnson & Johnson JNJ, a déclaré qu’il subissait la pression de la devise américaine et a réduit ses prévisions de ventes pour l’année, même s’il a annoncé des bénéfices au troisième trimestre supérieurs aux estimations. Le géant du streaming Netflix NFLX, a lié la force du dollar à des perspectives plus faibles au quatrième trimestre, et Procter & Gamble PG, a blâmé le billet vert et la hausse de l’inflation pour les bénéfices de l’exercice qui seront probablement au bas des prévisions de la société.

James Solloway, stratège en chef du marché chez SEI, qui supervise environ 1,3 billion de dollars d’actifs, a déclaré qu’il ne serait pas surpris de voir un renversement temporaire de la tendance du dollar. Pendant ce temps, une équipe de JPMorgan Chase & Co. a déclaré qu’avec des investisseurs fuyant presque toutes les classes d’actifs cette année et des liquidités en marge atteignant un sommet de 10 ans, « nous restons longs sur le dollar comme couverture contre une Fed belliciste dans le proche- terme. »

Les portefeuilles d’actions en pâtissent

Bien que ce ne soit pas toujours le cas, les analystes affirment que la force du dollar a clairement exacerbé les vents contraires auxquels est confronté le marché boursier américain cette année.

C’est un « clairement négatif » pour le S&P 500, les industries, les matériaux, les biens de consommation de base et la technologie étant les plus sensibles à une devise américaine plus forte, selon un rapport de RBC Capital Markets. En revanche, les actions de secteurs tels que la finance, les services publics et les fiducies de placement immobilier devraient être plus isolées, a-t-il déclaré.

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Au moins il y a Paris

Les investisseurs souffrant de maux de tête lancinants à cause des pertes à deux chiffres du marché boursier en 2022 peuvent être pardonnés de vouloir simplement s’éloigner de tout, s’ils ont encore l’argent pour le faire.

La vigueur du dollar d’aujourd’hui profite aux voyageurs américains lorsqu’il s’agit de réserver des séjours à l’hôtel et de payer la nourriture ainsi que des excursions amusantes en Europe, au Royaume-Uni, au Japon et à peu près partout ailleurs.

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Certains des endroits les moins chers pour voyager avec le dollar américain sont le Costa Rica, le Vietnam et la Roumanie – bien que n’importe où en dehors des 50 États fera l’affaire. Certains Américains bien nantis vont même plus loin en faisant des folies sur les maisons européennes, où un seul achat peut finir par coûter des dizaines de milliers de dollars moins cher qu’il ne l’était plus tôt cette année.

« Le concept de la force du dollar peut être bon dans différentes situations », a déclaré Nakamura d’AGF Investments par téléphone mercredi. « Cela pourrait atténuer les pressions inflationnistes qui auraient été plus fortes autrement au niveau national. Les exportateurs étrangers peuvent bénéficier de devises plus faibles par rapport au dollar, ce qui signifie que les Américains peuvent profiter de biens importés moins chers. Pour l’Américain moyen, ils peuvent également bénéficier d’un dollar qui s’étend plus loin s’ils voyagent à l’étranger.