Les actions de VMware Inc. se sont redressées lundi alors que Wall Street a répondu aux informations selon lesquelles Broadcom Inc. recherchait un triplé en matière d’acquisitions de logiciels.
VMware VMW,
les actions ont bondi pour terminer près de 25% à 119,43 $ pour une capitalisation boursière de 50,29 milliards de dollars.
Dimanche soir, plusieurs organes de presse ont rapporté que Broadcom AVGO,
était en pourparlers pour acquérir la société de logiciels de cloud computing d’entreprise VMware pour un montant non divulgué, bien que les analystes tôt lundi aient estimé l’accord à environ 50 milliards de dollars ou plus. Puis, lundi soir, le Wall Street Journal a rapporté que Broadcom offrait environ 140 dollars par action, soit environ 60 milliards de dollars, dans le cadre d’un accord en espèces et en actions qui sera annoncé jeudi si les pourparlers ne s’effondrent pas, citant des personnes proches du dossier. .
Alors que les actions de Broadcom ont terminé en baisse de 3,1 % à 526,36 dollars lundi, les spéculations sur l’accord ont été mieux accueillies que les précédentes, comme lorsque la société a annoncé qu’elle rachetait l’activité de sécurité d’entreprise de Symantec en 2019, ou CA Inc. en 2018. La poursuite de VMware suit également les pourparlers de Broadcom pour acheter la société de logiciels SAS Institute Inc., qui s’est effondrée l’été dernier.
L’analyste de KeyBanc Capital Markets, Thomas Blakey, qui a une cote de surpondération et un objectif de prix de 150 $ sur VMware, a évoqué «la longue expérience de Broadcom en matière de diversification de son modèle commercial des semi-conducteurs vers les logiciels».
« Broadcom a déclaré publiquement au fil des ans qu’il souhaitait devenir un fournisseur d’infrastructures d’entreprise, y compris des logiciels, où nous pensons que VMware serait un atout majeur dans le cadre de cette stratégie de longue date », a déclaré Blakey.
L’année dernière, Dell Technologies Inc. DELL,
a finalement cédé sa participation majoritaire dans VMware, donnant à Michael Dell environ 40 % des actions de VMware et à la société de capital-investissement Silver Lake une participation d’environ 10 %.
Si Dell et Silver Lake soutiennent l’accord, Blakey a déclaré qu’il « devrait être relativement facile à conclure, sauf approbation réglementaire, ce que nous ne considérons pas comme un problème compte tenu des transactions passées sur les logiciels d’infrastructure chez Broadcom ».
Alors qu’il considère « la probabilité d’un autre prétendant stratégique pour VMware comme peu probable », Blakey a déclaré qu' »une offre concurrente non stratégique pourrait faire surface » étant donné la valorisation relativement faible de VMware.
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L’analyste de Stifel, Brad Reback, qui a une cote d’achat et un objectif de prix de 135 $ sur VMware, dit qu’il pense que l’accord « a du sens sur de nombreux fronts, car un VMware contrôlé par Broadcom sera probablement beaucoup plus rentable, moins dépendant de la croissance du chiffre d’affaires. et ont moins de pression pour accélérer sa transition en cours vers un modèle SaaS.
« Nous pensons que la question la plus difficile est de savoir dans quelle mesure les actionnaires de VMware obtiendront le mérite de ces synergies », a déclaré Reback, ajoutant qu’il s’attend à ce que Dell « conduise un accord solide ».
Du côté de Broadcom, l’analyste d’Evercore ISI, CJ Muse, a également déclaré que l’acquisition de VMware « avait du sens », car l’accord donnerait à Broadcom un mélange de revenus matériel-logiciel approchant « presque 50/50 ». Selon le dernier rapport sur les bénéfices, les ventes de logiciels représentaient 24 % des revenus de Broadcom. Muse a une cote de surperformance et un objectif de prix de 700 $ sur Broadcom.
« Nous pensons que Broadcom convoite depuis longtemps l’actif, mais nous pensions que Michael Dell n’était pas un vendeur évident », a déclaré Muse. «Nous notons que Broadcom entretient une relation très solide avec la société de capital-investissement Silver Lake Partners, ce qui pourrait faciliter un tel accord, et nous pensons que l’accord serait très relutif au prix discuté, en particulier compte tenu de la possibilité de synergies significatives lors de l’examen d’un structure de coûts plus gonflée pour VMware (~ 35 % de marges d’EBITDA) par rapport à Broadcom (60 % + de marges d’EBITDA).
L’analyste de Citi Research, Fatima Boolani, qui a une note neutre et un objectif de prix de 130 $, a déclaré que l’accord présente un certain chevauchement en ce qui concerne la cybersécurité des terminaux, compte tenu des activités de Symantec du côté de Broadcom et de Carbon Black du côté de VMware.
« Net, bien que cette combinaison puisse s’avérer globalement avantageuse pour renforcer le positionnement global de Broadcom sur le marché de la cybersécurité, l’histoire suggère que cela a le potentiel de créer une distraction, une attrition des clients et une aliénation des partenaires de distribution qui pourraient profiter aux acteurs purs sur le marché plus large de la sécurité des terminaux, où plus agile et les fournisseurs dédiés agiles ont montré qu’ils bénéficiaient des conséquences de résultats de transaction similaires », a déclaré Boolani.
L’analyste de Citi Research Christopher Danley, qui a une cote d’achat et un objectif de prix de 666 $ sur Broadcom, a déclaré que l’accord exercerait une pression sur les actions de Broadcom compte tenu des marges plus faibles de VMware.
« Bien que nous pensons que Broadcom pourrait être en mesure d’augmenter les marges d’exploitation de VMWare compte tenu des excellents antécédents de la direction de l’entreprise en matière d’augmentation des marges des sociétés acquises, Broadcom n’a pas acquis une société dont les marges d’exploitation sont inférieures d’environ 30 % à la moyenne de la société. »
Même avec les mouvements boursiers de lundi, les actions de VMware sont toujours inférieures de 26 % à leurs niveaux d’il y a 12 mois, tandis que les actions de Broadcom sont supérieures de 17 %. En comparaison, l’indice S&P 500 SPX,
est en baisse de 5%, tandis que l’indice composite Nasdaq COMP, à forte composante technologique,
est en baisse de 16% au cours de la dernière année.
Michel Potus est un maître en finance, ancien trader dans une société de courtage du quartier d’affaires de La Défense. Il travaille dans le secteur financier depuis plus de 20 ans et a acquis une grande expérience dans ce domaine. Michel est passionné par l’idée d’aider les autres à atteindre leurs objectifs financiers
