Une « superbulle » apparaît dangereusement proche de son « acte final » après que le récent rallye des actions américaines a attiré certains investisseurs sur le marché juste avant une « tragédie » potentielle, selon Jeremy Grantham, le co-fondateur légendaire de la société d’investissement basée à Boston. OGM.

Grantham, qui a averti à plusieurs reprises les investisseurs d’une bulle sur les marchés, a déclaré mercredi dans un article que « les superbulles sont des événements pas comme les autres » et partagent certaines caractéristiques communes.

« L’une de ces caractéristiques est le rallye du marché baissier après la phase initiale de déclassement de la baisse, mais avant que l’économie ne commence clairement à se détériorer, comme c’est toujours le cas lorsque les superbulles éclatent », a déclaré Grantham. «Ceci, dans les trois cas précédents, a récupéré plus de la moitié des pertes initiales du marché, attirant les investisseurs imprudents juste à temps pour que le marché baisse à nouveau, mais de manière plus brutale, et que l’économie s’affaiblit. Jusqu’à présent, le rallye de cet été s’est parfaitement adapté au modèle.

Le marché boursier américain a chuté au cours du premier semestre de 2022, les investisseurs anticipant que la flambée de l’inflation conduirait à une Réserve fédérale belliciste. Le S&P 500 a clôturé à un plus bas cette année de 3 666,77 le 16 juin, avant de bondir au cours de l’été avec d’autres indices boursiers dans un contexte d’optimisme des investisseurs face aux signes indiquant que l’inflation la plus élevée depuis des décennies s’atténuait.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a récemment mis fin à ce rallye avec son discours du 26 août au symposium économique de Jackson Hole, Wyoming, anéantissant les gains de ce mois-ci alors qu’il réitérait que la banque centrale continuerait de resserrer sa politique monétaire pour maîtriser la flambée de l’inflation. Il a averti que la Fed lutterait contre l’inflation jusqu’à ce que le travail soit fait, même si cela pourrait faire mal aux ménages et aux entreprises.

« Le marché boursier américain reste très cher et une augmentation de l’inflation comme celle de cette année a toujours nui aux multiples, bien que plus lentement que la normale cette fois », a déclaré Grantham. « Mais maintenant, les fondamentaux ont également commencé à se détériorer énormément et de manière surprenante : entre le COVID en Chine, la guerre en Europe, les crises alimentaire et énergétique, le resserrement budgétaire record, et plus encore, les perspectives sont bien plus sombres que ce qui aurait pu être prévu en janvier. »

Grantham avait averti dans un article de janvier que les États-Unis approchaient de la fin d’une « superbulle » couvrant les actions, les obligations, l’immobilier et les matières premières à la suite d’une relance massive pendant la pandémie de COVID-19.

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Dans son article de mercredi, Grantham a déclaré que « la superbulle actuelle présente un mélange sans précédent de surévaluation croisée des actifs (avec des obligations, des logements et des actions tous extrêmement surévalués et maintenant en perte de vitesse), un choc sur les matières premières et un agressivité de la Fed ».

L’éclatement des superbulles comporte plusieurs étapes, selon Grantham.

D’abord, la bulle se forme, puis un « recul » des valorisations – comme celui observé au premier semestre 2022 – se produit alors que les investisseurs réalisent que la « perfection » ne durera pas, a-t-il déclaré. « Ensuite, il y a ce que nous venons de voir – le rallye du marché baissier », avant que finalement « les fondamentaux ne se détériorent » et que le marché ne tombe à un plus bas.

« Les rallyes du marché baissier dans les superbubles sont plus faciles et plus rapides que tout autre rallye », a-t-il déclaré. « Les investisseurs supposent que cette action s’est vendue 100 $ il y a 6 mois, alors maintenant à 50 $, ou 60 $, ou 70 $, elle doit être bon marché. »

Au sommet intrajournalier du 16 août, le S&P 500 avait récupéré 58% de ses pertes depuis son creux de juin, selon Grantham. C’était « étrangement similaire à ces autres superbulles historiques ».

Par exemple, « du plus bas de novembre 1929 au plus haut d’avril 1930, le marché a rebondi de 46 % – une récupération de 55 % de la perte par rapport au sommet », a-t-il déclaré.

Il a également souligné la « vitesse et l’ampleur » des autres rallyes du marché baissier.

« En 1973, le rallye d’été après la baisse initiale a récupéré 59% de la perte totale du S&P 500 depuis le sommet », écrit-il. Plus récemment, en 2000, Grantham écrivait que « le Nasdaq (qui avait été le principal événement de la bulle technologique) a récupéré 60 % de ses pertes initiales en seulement 2 mois ».

Les actions américaines ont terminé en baisse mercredi, les trois principaux indices de référence enregistrant une quatrième journée consécutive de baisse le dernier jour d’août. Le Dow Jones Industrial Average DJIA,
-0,88%
a chuté de 0,9 %, tandis que le S&P 500 SPX,
-0,78%
a chuté de 0,8 % et le Nasdaq Composite COMP, à forte composante technologique,
-0,56%
glissé de 0,6 %.

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« Les données économiques sont inévitablement en retard sur les principaux tournants de l’économie », a déclaré Grantham. « Pour aggraver les choses, à la tournure des événements comme 2000 et 2007, les séries de données comme les bénéfices des entreprises et l’emploi peuvent ensuite être massivement révisées à la baisse. »

« C’est pendant ce décalage que le rallye du marché baissier se produit généralement », a-t-il déclaré. Et maintenant, la superbulle actuelle semble s’être « interrompue entre le troisième et le dernier acte », selon Grantham.

« Préparez-vous pour une finale épique », a-t-il déclaré. « Si l’histoire se répète, la pièce sera à nouveau une tragédie. Il faut espérer cette fois-ci une mineure.