Jusqu’à présent, plus de 80 % des sociétés de l’indice S&P 500 ont publié leurs résultats du deuxième trimestre, et au moins cinq points clés sont ressortis, notamment le fait que Wall Street était beaucoup plus préoccupée par la prochaine saison des résultats qu’elle ne devrait l’être.
Cela ne signifie pas que les investisseurs se sont trompés ; les chiffres et les commentaires de la direction ont confirmé que l’inflation, la chaîne d’approvisionnement et l’affaiblissement de la demande ont continué d’agir comme des vents contraires, et pourraient continuer à le faire dans un avenir prévisible. Ainsi, alors que les investisseurs ont peut-être été trop pessimistes à l’approche des bénéfices, il est encore trop tôt pour suggérer qu’ils pourraient commencer à être optimistes.
Lorsque JP Morgan Chase & Co. JPM,
a lancé la saison des rapports sur les bénéfices le 14 juillet, le S&P 500 SPX,
avait chuté de plus de 10% au cours d’une séquence de cinq jours de défaites pour atteindre un creux de 17 mois, dans le cadre d’une vente massive sur le marché baissier de plus de 20% depuis la clôture record du 3 janvier.
L’inquiétude était que non seulement la persistance d’une inflation élevée, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et la vigueur du dollar américain compromettraient les résultats du deuxième trimestre, mais que les craintes croissantes d’une récession déclencheraient de fortes réductions des prévisions.
Depuis la clôture du 14 juillet, cependant, le S&P 500 a rebondi de plus de 10 %, la croissance des bénéfices d’une année sur l’autre ayant dépassé les attentes, avec un rythme de battement supérieur aux moyennes historiques. Et peut-être plus important encore, l’estimation de la croissance des bénéfices pour le troisième trimestre a presque doublé ces derniers mois.
Par les chiffres
Quelque 435 membres du S&P 500 ont publié les résultats du deuxième trimestre vendredi matin, et la croissance d’une année sur l’autre de l’estimation mixte du bénéfice par action, qui comprend les résultats publiés et les estimations des résultats encore à publier, est de 6,8%, selon FactSet. C’est en hausse par rapport à une estimation de 5,6 % au 31 mars.
Environ 78% des entreprises rapportées ont dépassé les estimations consensuelles du BPA tandis que 18% ont raté, selon Refinitiv. Un trimestre typique depuis 1994 avait 66% des entreprises dépassant les attentes et 20% manquantes.
Au total, les entreprises dépassent les estimations de 5,8 %, selon Refinitiv, contre une moyenne à long terme de 4,1 % et une moyenne de 9,5 % pour les quatre trimestres précédents.
La croissance des revenus pour le deuxième trimestre a été encore plus forte, avec une estimation de croissance mixte de 13,6 %, par rapport aux attentes au 31 mars d’une hausse de 9,7 %, selon les données de FactSet.
Environ 70 % des entreprises déclarées ont dépassé les attentes en matière de revenus, selon Refinitiv, contre une moyenne à long terme de 62 %. Dans l’ensemble, les revenus ont dépassé de 2,8 % les attentes, soit plus du double de la moyenne à long terme de 1,2 %.
Pour l’avenir, l’estimation de la croissance du BPA mixte pour le troisième trimestre est tombée à 5,2 %, contre 9,7 % au 31 mars, et a glissé à 8,6 % contre 9,2 % pour l’année, selon FactSet.
Quelque 31 entreprises ont fourni des prévisions de BPA au troisième trimestre inférieures aux attentes, tandis que 28 sont supérieures, selon Refinitiv. Cela conduit à un ratio négatif-positif de 1,1, ce qui est bien meilleur que la moyenne à plus long terme de 2,5.
Pendant ce temps, l’estimation mixte de la croissance des revenus pour le troisième trimestre est passée de 8,5 % à 9,0 % et est passée à 10,7 % contre 8,9 % pour l’année.
Tout n’est pourtant pas rose. Voici quelques-uns des problèmes qui sont apparus :
Chaîne d’approvisionnement
La chaîne d’approvisionnement est restée l’un des thèmes les plus importants de cette saison des résultats, avec pratiquement toutes les entreprises qui l’ont mentionné, principalement comme un frein aux bénéfices.
Chez Caterpillar Inc. CAT,
par exemple, la direction a déclaré chaîne d’approvisionnement avec des mots comme «défis», «contraintes», «perturbations» ou «pressions» 19 fois lors de la partie des remarques préparées de la conférence téléphonique post-bénéfice avec les analystes, selon une transcription de FactSet.
« La demande globale reste saine dans tous nos segments », a déclaré le directeur général Jim Umpleby lors de l’appel. « Cependant, l’environnement reste difficile, principalement en raison des perturbations continues de la chaîne d’approvisionnement. »
Chez le fabricant d’outils Stanley Black & Decker Inc. SWK,
la chaîne d’approvisionnement cause tellement de problèmes que l’entreprise a choisi de la refondre complètement sur une période de trois ans. Dans une stratégie « Make Where We Sell », l’entreprise prévoit de la rapprocher de ses clients afin de réduire la durée de son cycle d’innovation et de proposer des produits mis à jour dans les rayons des magasins.
« L’une des nombreuses leçons de la pandémie est que les chaînes d’approvisionnement complexes et longues sont sujettes aux perturbations et, dans notre cas spécifique, ne correspondent pas bien à la nature à cycle court de nos activités », a déclaré le directeur général Donald Allan Jr. aux analystes sur le site. l’appel aux résultats de l’entreprise, selon une transcription de FactSet.
« Vous avez donc le choix : maintenir des niveaux d’inventaire très élevés en raison de la longueur de la chaîne d’approvisionnement ou rapprocher votre chaîne d’approvisionnement de vos clients, augmenter votre agilité et votre résilience pour mieux servir ces clients. Nous pensons qu’être plus proche du client est la bonne réponse.
L’entreprise a été durement touchée par une baisse de la demande qui s’est produite soudainement lorsque ses clients de détail, frappés par des factures plus élevées pour la nourriture et le gaz, ont reporté l’achat d’outils ménagers et d’extérieur. Les stocks s’élevaient à 6,6 milliards de dollars à la fin du trimestre, en hausse d’environ 400 millions de dollars par rapport au premier trimestre.
La société utilisera l’approvisionnement stratégique, approfondira les relations avec les fournisseurs et les aidera à optimiser l’approvisionnement et l’efficacité, a déclaré Allan. Elle tirera parti de la fabrication sous contrat dans certaines parties de sa chaîne d’approvisionnement pour améliorer les coûts et la rapidité de mise sur le marché.
La chaîne d’approvisionnement actuelle est le résultat d’une croissance organique et d’acquisitions et peut être renforcée en réduisant la complexité, en éliminant les inefficacités logistiques et en augmentant l’échelle de fabrication.
La société compte environ 120 usines de fabrication dans son réseau, a déclaré Allan
« Alors que nous pensons à notre chaîne d’approvisionnement à l’avenir… nous devons simplifier et consolider nos empreintes régionales autour de sites performants dotés de la technologie Industrie 4.0. Notre objectif est de réduire notre empreinte opérationnelle d’au moins 30 % et d’optimiser notre réseau de distribution, ce qui peut générer des économies d’environ 300 millions de dollars », a-t-il déclaré.
Le boom pandémique n’a pas duré
Certains des plus grands premiers bénéficiaires de COVID pensaient que la pandémie entraînerait une accélération spectaculaire et durable de leurs tendances commerciales, à tel point qu’ils ont élaboré des plans de croissance ambitieux autour de ces prévisions.
Cette saison des résultats, cependant, les investisseurs ont vu des chouchous notables de la pandémie revenir sur ces affirmations.
Boutique Shopify Inc.,
Le directeur général Tobi Lütke, par exemple, a reconnu dans un article de blog la semaine dernière que s’il pensait autrefois que la pandémie ferait « bondir en permanence le mélange d’achats en ligne de cinq ou même 10 ans » en tant que part des achats globaux, il voit maintenant le mélange « revenir à peu près là où les données pré-Covid auraient suggéré qu’il devrait être à ce stade ».
Voir: L’action Shopify s’effondre au milieu d’un plan de licenciement alors que le PDG admet: « Je me suis trompé »
L’erreur de calcul est importante parce que les dirigeants de Shopify avaient cherché à « développer l’entreprise pour correspondre » aux prévisions agressives de croissance du commerce électronique, et maintenant ils doivent réduire considérablement les dépenses pour s’aligner sur la nouvelle réalité.
Lütke a annoncé juste avant le rapport sur les résultats de Shopify que l’entreprise supprimerait 10 % des emplois. Le rapport sur les bénéfices ultérieur était visiblement dépourvu de l’objectif mentionné précédemment de réinvestir tous les dollars de profit brut dans l’entreprise.
Voir également: Shopify fait face à une «voie volatile», déclare un analyste en rétrogradation
PayPal Holdings Inc. PYPL,
Le chef de la direction, Dan Schulman, a déclaré cette semaine lors de l’appel sur les résultats de son entreprise qu’il était « encore un peu flou … de comprendre à quoi ressemblera le commerce électronique normalisé », bien que PayPal « n’ait clairement pas vu la hausse de cinq ans ».
Lis: Les revenus de PayPal sont bien plus que de simples chiffres
Michel Potus est un maître en finance, ancien trader dans une société de courtage du quartier d’affaires de La Défense. Il travaille dans le secteur financier depuis plus de 20 ans et a acquis une grande expérience dans ce domaine. Michel est passionné par l’idée d’aider les autres à atteindre leurs objectifs financiers
