Un peu de joie avant l’été a finalement filtré sur le marché boursier la semaine précédant le Memorial Day, mais il faudra probablement plus que la première semaine gagnante du Dow Jones Industrial Average depuis fin mars pour convaincre les investisseurs ébranlés que la douleur est dans le passé.
Qu’est-il arrivé? Les taux d’intérêt réels, ou corrigés de l’inflation, ont chuté au cours de la semaine dernière, les écarts de crédit des entreprises – la prime de rendement par rapport aux bons du Trésor américain exigée par les investisseurs pour acheter des obligations émises par des entreprises – se sont resserrés et les attentes des investisseurs concernant les futures augmentations des taux de la Réserve fédérale se sont modérées, a noté Mahmood Noorani, directeur général de la société de recherche Quant Insight, dans une interview (voir tableau ci-dessous).
Aperçu quantitatif
Cela a donné une marge de manœuvre pour rebondir. Le modèle de Quant Insight a montré que le S&P 500 avait chuté en dessous de la juste valeur, mais est maintenant en ligne avec la métrique.
Le S&P 500 SPX,
avait évité de justesse une clôture en territoire baissier le 19 mai après avoir atteint un creux de session de plus de 20% en dessous de sa clôture record du 3 janvier. Il a ensuite augmenté de 6,6% au cours de la semaine dernière, terminant vendredi 13,3% en dessous de son sommet de début janvier alors qu’il a brisé une séquence de sept baisses hebdomadaires consécutives.
Le Nasdaq Composite COMP,
qui reste solidement en territoire baissier, a également rompu une série de sept baisses hebdomadaires, en hausse de 6,8 %. Le DJIA du Dow,
la hausse correspondante de 6,8 % a marqué la fin d’une série de semaines perdantes de huit semaines, la plus longue depuis 1932.
Kevin Dempter, analyste chez Renaissance Macro Research, a également souligné une poignée de facteurs positifs, notamment un recul important du dollar américain, des conditions techniques profondément survendues et un sentiment extrêmement baissier, tandis que certaines actions, comme celle de Nvidia Corp. NVDA,
réussi à renverser à la hausse malgré de mauvaises nouvelles.
Opinion: Le S&P 500 trouve peut-être un creux à court terme, mais les inquiétudes intermédiaires demeurent
Ni Noorani ni Dempter n’étaient cependant prêts à appeler un creux du marché. Et les attentes carrément baissières ne manquaient pas. Michael Burry, le fondateur de Scion Asset Management, est devenu célèbre après avoir anticipé l’effondrement du marché immobilier américain comme relaté dans le livre de Michael Lewis « The Big Short », dans un tweet supprimé depuis, impliquant des parallèles avec l’effondrement du marché de 2008.
Dans un nouveau tweet du vendredi, il a évoqué les perspectives d’une récession provoquée par les consommateurs :
Cela fait écho aux craintes qui ont été soulevées plus tôt en mai alors que les détaillants ciblent TGT,
et Walmart WMT,
ont annoncé des bénéfices décevants, déclenchant une intensification de la vente massive des marchés boursiers, craignant que les pressions inflationnistes ne commencent à affecter les résultats des entreprises.
Un nouveau recul des rendements réels pourrait permettre aux actions d’augmenter davantage à court terme, a déclaré Noorani, mais il a fait valoir qu’il était peu probable que les rendements aient atteint un sommet.
Après tout, alors que les données, y compris la lecture de vendredi de l’indice de base des dépenses de consommation personnelle, l’indicateur d’inflation préféré de la Fed, montrent que l’inflation ralentit, la tâche de maîtriser les pressions sur les prix est loin d’être terminée, a-t-il soutenu.
Cela laisse une incertitude quant au niveau auquel le taux des fonds fédéraux, actuellement de 0,75 % à 1 %, atteindra finalement. Les prix du marché indiquent un soi-disant taux terminal entre 2,5% et 3%, mais tout ce qui laisse entendre qu’il sera plus élevé que cela ébranlera les investisseurs, a-t-il déclaré.
Le moteur le plus important pour les rendements « va être la politique de la Fed », a-t-il déclaré, observant que les banquiers centraux « ont été effrayés par l’inflation à ces chiffres historiquement élevés ». Même si c’est douloureux pour l’économie réelle, « ils doivent freiner assez fort et faire baisser ces chiffres ».
Bien que le S&P 500 n’ait pas techniquement confirmé qu’il se trouve dans un marché baissier, de nombreux observateurs du marché considèrent cela comme une simple formalité, observant que les actions ont montré un comportement baissier pendant une grande partie de la vente massive de 2022.
Dempter, dans une note de vendredi, a minimisé la forte surperformance du secteur de la consommation discrétionnaire par rapport au reste du marché lors de la session précédente, reconnaissant que, historiquement, le secteur discrétionnaire connaît une forte amélioration de la performance relative environ un mois avant les creux de croissance. Le mouvement était probablement un rebond de survente plutôt qu’un creux, a-t-il soutenu, expliquant que RenMac serait plus optimiste « si la croissance était plus faible et que l’inflation avait culminé ».
« L’histoire suggère que la croissance et l’inflation doivent encore s’affaiblir avant qu’un creux ne se produise », a-t-il déclaré, notant que la surperformance continue du secteur de l’énergie par rapport aux soins de santé suggère que l’inflation n’a pas encore culminé.
Lire la suite: Cet indicateur boursier indique que les investisseurs ne pensent pas que l’inflation a atteint son maximum (analyste)
« Nous regarderons l’ISM de la semaine prochaine [manufacturing index] nombre, car une lecture faible peut déplacer l’horloge du cycle du marché plus près d’une zone plus favorable pour un creux », a-t-il déclaré.
