Alors que les actions américaines prolongent leurs gains à l’approche d’un week-end de vacances, le Dow Jones étant sur la bonne voie pour afficher sa plus longue séquence de gains quotidiens depuis mars, le stratège des marchés mondiaux de JP Morgan, Marko Kolanovic, l’un des haussiers les plus virulents de Wall Street, vient de publier une nouvelle note aux clients les informant que les actions ont peut-être enfin trouvé un fond – du moins, pour le moment.

Certes, alors que les investisseurs et les marchés s’adaptent à la nouvelle ère de taux d’intérêt de référence non nuls à la suite des efforts de la Réserve fédérale pour maîtriser l’inflation, il devient de plus en plus clair que les actions ne sont plus un monolithe, tous les secteurs évoluant en tandem.

Au lieu de cela, il est devenu important pour les investisseurs de se différencier, car les actions de valeur surperforment la croissance et certains des secteurs auparavant les plus mal aimés du marché, tels que l’énergie, surperforment.

En conséquence, Kolanovic a déclaré à ses clients dans une note datée de mercredi que se demander à quel niveau acheter le marché était « la mauvaise question ».

Au lieu de cela, « … la meilleure question est ‘dans quels segments dois-je investir ?’ Il existe actuellement de grandes opportunités dans certains segments de marché tels que l’énergie, les petites capitalisations, les valeurs bêta/cycliques élevées et les marchés émergents, dont beaucoup se négocient à des décotes de valorisation record, tandis que d’autres semblent encore chers et sur le point de sous-performer, comme les secteurs obligataires proxy.

Mais avec tant d’investisseurs déterminés à anticiper un « creux », Kolanovic a évoqué la possibilité d’un rebond généralisé tiré par « l’option de vente des entreprises ».

Jusqu’à récemment, les investisseurs attribuaient la durabilité des valorisations boursières au « put » de la Fed – l’idée que la Fed aiderait à « racheter » le marché s’il glissait à des niveaux inconfortables, comme si la banque centrale avait vendu une option de vente.

Maintenant, alors que la Fed se contente de s’asseoir et de laisser les conditions financières se resserrer, les entreprises s’engouffrent dans la brèche.

L’entreprise de vente reste extrêmement active, a déclaré Kolanovic. Alors que le marché des introductions en bourse s’est tari, JPM a souligné que les sociétés du S&P 500 ont annoncé 429 milliards de dollars de rachats depuis le début de 2022, un rythme plus soutenu qu’en 2019 et 2021. Les rachats d’actions sont motivés par de solides flux de trésorerie et des marges saines, Kolanovic, et les investisseurs peuvent s’attendre à ce qu’ils continuent à moins que la situation économique ne se détériore sérieusement.

Sur la base des résultats du premier trimestre, les rachats ont augmenté de 45 % d’une année sur l’autre et de 3 % d’un trimestre sur l’autre, tirés par la technologie (62 milliards de dollars au premier trimestre), les services financiers (49 milliards de dollars) et les soins de santé (39 milliards de dollars). Notamment, l’énergie a considérablement augmenté l’activité de rachat à 9,5 milliards de dollars, contre seulement environ 500 millions de dollars au 1T21. À court terme, la tendance au rachat reste bien soutenue alors que davantage d’entreprises sortent de la panne, bien qu’il reste encore environ 15 % dans la fenêtre.

Bien sûr, ce ne sont pas seulement les sociétés qui achètent des actions. Une autre équipe d’analystes de JP Morgan a récemment noté qu’elle s’attend à ce qu’un « rééquilibrage » par les fonds communs de placement, les fonds de pension et les fonds souverains étrangers déclenche potentiellement un rebond à court terme des actions.

Mais il y a d’autres raisons d’être optimiste pour les actions complètement exogènes. Une idée vient d’une autre équipe d’analystes de JP Morgan – une équipe de stratèges multi-actifs dirigée par Thomas Salopek, le stratège mondial quantitatif et dérivés de la banque.

Bien qu’il soit difficile d’être précis sur ces types de prévisions, Salopek et son équipe ont proposé trois raisons pour lesquelles les rendements des bons du Trésor ont atteint un sommet à court terme. Et puisque les valorisations des actions sont un facteur du taux sans risque sous-jacent (qui est représenté par le rendement du Trésor à 10 ans), la stabilité des rendements du Trésor pourrait engendrer la stabilité des actions.

Entre autres raisons, l’équipe a cité le récent retracement des seuils de rentabilité – une mesure de la différence entre le rendement nominal du Trésor et celui de leur homologue protégé contre l’inflation – comme de bon augure pour les actions.

Pourtant, alors que de plus en plus d’investisseurs se demandent s’ils devraient adopter une perspective plus haussière, Nick Colas, l’analyste principal des actions chez DataTrek, a souligné dans une note aux clients qu ‘«il n’est pas nécessaire de décider maintenant si nous sommes dans une correction ou une casser le marché », car il y a des arguments solides des deux côtés.

« Au lieu de cela, laissons le marché nous le dire. Si nous pouvons tenir ici quelques semaines, tant mieux. Sinon, les données indiquent qu’il y aura beaucoup de temps pour acheter plus tard. Quoi qu’il en soit, le prix de l’attente est faible et le coût d’un mauvais appel pourrait être très élevé.