Opinion: De forts achats d'initiés suggèrent un rallye de 15% du S&P 500 à partir d'ici - 1

L’un des aspects troublants de ce ralentissement du marché est que, aussi brutal soit-il, les initiés des entreprises n’ont jamais montré beaucoup d’intérêt pour leurs actions décotées.

Cela a beaucoup changé. Ils sont haussiers maintenant – signalant que le marché boursier est survendu et devrait au moins rebondir à court terme, sinon plus. En utilisant l’histoire comme guide, le S&P 500 SPX,
+0,95 %,
le Dow Jones Industrial Average DJIA,
+0,60%
et le Nasdaq Composite COMP,
+1,51%
devrait progresser de 15 % à 20 % au cours des trois prochains mois.

Comment savons nous? J’ai regardé le flux quotidien d’achats d’initiés pendant plus de deux décennies pour ma lettre de stock (lien dans la bio ci-dessous), donc j’ai une bonne idée du moment où le volume et surtout la qualité des achats d’initiés reprend.

La « qualité » signifie l’achat par des initiés avec de solides antécédents, l’achat par des cadres plutôt que des administrateurs qui sont plus éloignés de l’entreprise, et des formations haussières comme les achats groupés. Tous ces signaux se sont considérablement améliorés.

Les services d’initiés qui suivent l’intensité des achats ont remarqué la même chose. «Nous avons certainement vu le ratio entre les achats d’initiés et les ventes en flèche», déclare Mike Stein, directeur de recherche au Washington Service. « Ils ont tendance à appeler le fond. »

«Je pense que les initiés sont l’argent intelligent. Ils comprennent les entreprises », déclare Nancy Tengler, PDG et directrice des investissements chez Laffer Tengler Investments.

Contrairement à moi, Stein et Tengler hésitent à dire que le fond est dedans.

Mais les chiffres le suggèrent certainement. Voici des données démontrant la force de la flambée des achats d’initiés, suivies de mon point de vue sur trois noms à grande capitalisation que les initiés apprécient vraiment en ce moment. Il convient de noter que le Washington Service exclut 10% des propriétaires – des gestionnaires de fonds qui sont souvent à la traîne du marché mais doivent se présenter comme des « initiés » en raison de positions importantes – pour se concentrer sur les initiés purs. Cela signifie les employés et les administrateurs.

Premièrement, le ratio des entreprises avec des initiés achetant par rapport à celles qui vendent a doublé pour atteindre 0,95 (tableau ci-dessous). C’est un gros problème car c’est le double de la moyenne de 0,47 depuis 2016, selon les données fournies par The Washington Service. La seule autre fois où ce ratio a dépassé 1 depuis lors, c’était lors de la vente de panique pandémique en mars 2020. Il s’est rapproché (0,94) en décembre 2018, le pire mois de la vente massive de cette année-là. Trois mois après ce signal d’achat, le S&P 500 était en hausse de 16 %.

Todd Lowenstein, stratège en actions chez The Private Bank de l’Union Bank, n’est pas surpris que les initiés achètent main dans la main. « Il y a une bonne valeur qui émerge en ce moment », dit-il. « Vous pouvez choisir des entreprises de qualité à un prix raisonnable. »

En dollars, le rapport entre l’achat et la vente a triplé pour atteindre 0,29. Cela se compare à une moyenne de 0,1 depuis 2016. Ce ratio a également atteint 0,29 lors du point culminant des ventes de décembre 2018. Trois mois plus tard, le Nasdaq était en hausse de plus de 20 %.

Le ratio du nombre d’initiés achetant par rapport au nombre de vendeurs a plus que doublé pour atteindre 1,08. C’est un signal d’achat solide pour moi car ce ratio est en moyenne de 0,39 depuis 2016. La seule autre fois où il a dépassé 1 depuis 2016, c’était pendant la panique pandémique de mars 2020, lorsqu’il est passé à 2,2.

Chez Vickers Insider Weekly, c’est la même histoire. « Les initiés des entreprises ont réagi avec un optimisme croissant, exprimant une confiance qui, historiquement, a précédé les rassemblements notables », selon une note publiée par Vickers lundi.

Le ratio vente / achat d’initiés sur une semaine de Vickers est récemment tombé à 0,91. (Plus bas signifie plus d’optimisme.) Cela marque « une période très rare avec plus de transactions d’achat d’initiés que de transactions de vente », déclare Vickers. La dernière fois que cela s’est produit, c’était en mars 2020. Trois mois plus tard, le Dow Jones Industrial Average était en hausse de 35 % et un an plus tard, il était en hausse de 70 %. Ce ratio est également passé sous la barre de 1 en décembre 2018. Le Dow Jones a ensuite progressé de 14 % en trois mois.

Enfin, les ventes de gros blocs sont en forte baisse. Le directeur des investissements du groupe Leuthold, Doug Ramsey, préfère évaluer les initiés en mesurant les grosses transactions de 100 000 actions ou 1 million de dollars. Il soustrait les achats des ventes pour trouver les «ventes nettes» en pourcentage des émissions négociées à la NYSE. Celui-ci est tombé en dessous de 1% le 20 mai, faisant passer cette mesure à « maximum haussier », dit-il.

Opinion: De forts achats d'initiés suggèrent un rallye de 15% du S&P 500 à partir d'ici - 3
Trois initiés adorent les actions

Il existe littéralement des dizaines d’actions attrayantes à considérer, basées sur des achats d’initiés haussiers. En voici trois du monde des grandes capitalisations.

Dépôt à domicile

L’achat d’initié: Un administrateur a récemment acheté pour 431 000 $ d’actions à 288 $ par action.

Actions de Home Depot HD,
+1,96%,
le plus grand détaillant de rénovation domiciliaire au monde, sont en baisse de plus de 31 % cette année. Cela n’a pas vraiment de sens car les performances sont excellentes, surtout pour un détaillant. Les résultats du premier trimestre l’ont confirmé.

« L’entreprise battait sur les revenus. Il a battu les bénéfices et relevé les prévisions. Mais ils ont quand même été punis par le marché », explique Tengler, propriétaire du détaillant au nom de ses clients chez Laffer Tengler Investment. « Le premier trimestre est généralement lent, et il s’agit de leurs ventes trimestrielles les plus élevées de tous les temps. »

L’analyste de Morgan Stanley, Simeon Gutman, pense que l’augmentation des prévisions était prudente.

L’une des craintes est que le marché du logement ralentit à mesure que les prêts hypothécaires augmentent. Mais Tengler soutient que ce n’est pas vraiment un inconvénient, car les gens sont plus enclins à faire des rénovations lorsqu’ils restent sur place.

« Compte tenu de la demande refoulée d’emplois dans l’amélioration de l’habitat et de la pénurie de main-d’œuvre, l’arriéré de projets devrait persister tout au long de 2022 », déclare Gutman.

Home Depot a également un pouvoir de fixation des prix, un plus à l’ère de l’inflation. Nous le savons car alors que le nombre de transactions clients a chuté de 8 % au premier trimestre, le ticket moyen a augmenté de 11,4 % pour atteindre 91,72 $. Cela aide à soutenir les marges d’exploitation de 15,5 % de l’entreprise, ce qui est élevé pour le secteur, déclare Lowenstein. Il aime aussi le rendement du dividende de 2,7 % et le fait que Home Depot peut continuer à augmenter le dividende puisqu’il produit tellement de flux de trésorerie disponibles – 15 milliards de dollars attendus cette année.

L’analyste de JP Morgan Christopher Horvers a une note surpondérée sur la société en partie parce qu’il pense qu’elle est résistante à Amazon.com AMZN,
+2,57%.
Avec les projets de rénovation domiciliaire, les gens préfèrent toucher et voir les produits avant d’acheter et demander conseil. L’analyste de Morningstar Direct, Jaime Katz, cite la taille et la force de la marque de Home Depot pour soutenir une large douve convoitée sur le nom.

Morgan Stanley

L’achat d’initié: Un réalisateur vient d’acheter pour 2 millions de dollars d’actions à 79,30 dollars.

En tant que banque d’investissement, MS de Morgan Stanley,
+0,33%
la performance est directement liée à la bourse et à l’économie. Cela en fait un nom cyclique avec des résultats volatils. Les revenus ont chuté de 5,7 % au premier trimestre pour atteindre 14,8 milliards de dollars. Le titre est en baisse de 25% par rapport aux sommets du début de l’année.

Regardez sous le capot et vous trouverez une certaine diversification des activités qui compense la cyclicité et la volatilité, affirme Sonny Lin, gestionnaire de portefeuille principal chez Wealth Enhancement Group, qui a une position sur ce nom. Au dernier trimestre, par exemple, la volatilité du marché a contribué à créer de solides gains de revenus dans sa branche commerciale, qui ont compensé la faiblesse de la banque d’investissement et de la gestion de patrimoine.

Tengler, dont Laffer Tengler Investments détient également le nom, affirme que l’activité de gestion de patrimoine est attrayante en raison de la relative prévisibilité des revenus de commissions. «Cela ressemble à une rente», dit-elle.

Cette entreprise a également des marges bénéficiaires élevées, soutenant un rendement global de 20 % sur les capitaux propres tangibles. Tengler apprécie également les solides flux de trésorerie disponibles, soutenant le rendement du dividende de 3,4 %.

Coinbase

L’achat d’initié: Un réalisateur a récemment acheté pour 75 millions de dollars entre 63,92 et 72,85 dollars.

Comme va la crypto, va ainsi Coinbase COIN,
+9,47%.
C’est parce que cette société est le principal échange de crypto-monnaie basé aux États-Unis. Alors que le bitcoin, l’Ethereum et d’autres crypto-monnaies ont chuté de 50 % ou plus depuis novembre, les frais de transaction ont chuté. Le chiffre d’affaires du premier trimestre a chuté de 53,2 % par rapport au trimestre précédent pour s’établir à 1,16 milliard de dollars.

De plus, les coûts d’exploitation ont fortement augmenté, de 111 %. Cela a poussé le bénéfice net profondément dans le rouge. Résultat : les actions de Coinbase ont chuté de 83 % depuis novembre pour se négocier récemment à moins de 62 $. Ici-bas, un réalisateur a dit que c’en était assez, en achetant pour 75 millions de dollars d’actions.

Qu’est-ce qu’il y a à être optimiste? Le bitcoin et les autres crypto-monnaies sont là pour rester malgré les défis réglementaires. Coinbase s’est bâti une réputation et des antécédents qui soutiennent sa résistance et ses frais de transaction plus élevés, déclare Michael Miller, analyste de Morningstar Direct. Il a une estimation de la juste valeur de 131 $ sur l’action et une cote de quatre étoiles sur cinq possibles.

Contrairement à d’autres plates-formes, Coinbase a plusieurs sources de revenus. Il agit en tant que dépositaire et courtier d’actifs et propose des prêts garantis, une carte de débit crypto, un support d’infrastructure blockchain et des analyses de données. L’expansion dans de nouvelles gammes de produits sera désormais plus facile en raison du ralentissement de la cryptographie, déclare le PDG Brian Armstrong. « Nous voyons la période creuse comme une grande opportunité car nous sommes en mesure d’acquérir de grands talents alors que d’autres pivotent, se laissent distraire et se découragent. Nous avons tendance à faire de notre mieux pendant une période creuse.

L’analyste de JP Morgan, Kenneth Worthington, maintient sa cote de « surpondération », malgré la réduction de son objectif de prix à 171 $ contre 258 $, citant la stratégie d’Armstrong consistant à continuer d’investir dans l’entreprise même si le vent a tourné. Worthington apprécie également le bilan solide de l’entreprise.

Michael Brush est chroniqueur pour MarketWatch. Au moment de la publication, il possédait AMZN. Brush a suggéré HD, MS et AMZN dans sa newsletter sur les actions, Brush Up on Stocks. Suivez-le sur Twitter @mbrushstocks.