Les commerçants, les investisseurs et les économistes comptent tous sur le rapport de l’indice des prix à la consommation de mercredi pour montrer une baisse du taux d’inflation global annuel aux États-Unis pour juillet. Mais il y a un autre chiffre enfoui dans les données de l’indice des prix à la consommation qui a la propension à secouer les marchés.
C’est ce qu’on appelle la lecture de l’IPC de base d’une année sur l’autre, une mesure qui élimine les coûts volatils des aliments et de l’énergie. Il s’est établi à 5,9 % pour les 12 mois qui se sont terminés en juin, et le consensus est qu’il atteindra 6,1 % d’une année sur l’autre en juillet. Gargi Chaudhuri de BlackRock Inc., le plus grand gestionnaire de fonds au monde, voit la lecture de base monter encore un peu plus haut, à 6,2 %, tandis que deux analystes de Goldman Sachs avertissent que l’image de l’inflation américaine à court terme « est susceptible de rester inconfortablement élevé.
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Une hausse du taux de base annuel de l’IPC serait significative car elle serait considérée comme reflétant la véritable tendance sous-jacente de l’inflation – tout en anéantissant les espoirs répandus sur les marchés financiers au cours du mois dernier que les gains de prix ont atteint un sommet. De nombreux commerçants et investisseurs se sont généralement accrochés au taux annuel global de l’IPC global pour juillet – et à l’idée qu’il est sur le point de tomber à 8,7% ou 8,8%, contre un sommet de près de 41 ans de 9,1% en juin, après avoir pris en compte baisses récentes des prix du gaz et des matières premières.
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« Les perspectives d’inflation restent la principale préoccupation des investisseurs », ont écrit Tony Roth, directeur des investissements de Wilmington Trust Investment Advisors, et Luke Tilley, économiste en chef, dans un e-mail mardi. « L’inflation persistante pèse sur le sentiment des consommateurs et des entreprises, mais les données économiques restent assez mitigées et les inquiétudes sont élevées quant au fait qu’une politique agressive de la Fed pourrait pousser les États-Unis dans la récession. »
« Alors que nous nous attendons toujours à ce que l’inflation ralentisse à l’avenir, certaines composantes resteront obstinément élevées et compliqueront les perspectives », ont-ils déclaré.
Les signes des attentes généralisées du marché financier selon lesquelles l’inflation est sur le point de s’atténuer sont évidents : les actions américaines ont généralement rebondi depuis leurs creux de la mi-juin, bien qu’elles aient baissé mardi après-midi. Pendant ce temps, les rendements du Trésor à moyen et long terme ont chuté par rapport à leurs sommets de juin – ainsi que les taux d’équilibre, selon les données de Tradeweb.
Sur le marché des devises 24 heures sur 24, où le dollar reste sensible aux surprises des données américaines, « le marché doit décider si le titre ralenti est plus important qu’un noyau solide et collant », ont déclaré les stratèges de Valeurs Mobilières TD Oscar Munoz, Mazen Issa et Gennady Goldberg.
Chez Hirtle Callaghan & Co., basé en Pennsylvanie, qui supervise environ 20 milliards de dollars d’actifs, Brad Conger, directeur adjoint des investissements, a déclaré qu’il pensait que l’inflation et la volonté de la Réserve fédérale de s’y attaquer étaient toutes deux sous-estimées. Conger voit la croissance de l’inflation se détourner des biens vers les services, tout en notant à quel point il est difficile d' »arracher » les connaissances sur les prix une fois que l’inflation s’est installée.
« Supposons que vous travailliez dans une entreprise de 1 000 personnes », a écrit Conger dans un e-mail. « Au mois de mai, 28 de vos collègues ont démissionné et ont accepté de nouvelles offres… Votre employeur accorde à tous les autres l’augmentation du salaire horaire moyen de 3,6 % à l’échelle de l’économie à un taux annualisé. Mais voici le hic. Les 972 salariés qui sont restés savent précisément ce que les départs ont accepté à leur nouveau poste. C’est devenu leur nouveau prix de réserve du travail. C’est ainsi que l’inertie se développe dans l’inflation et pourquoi elle est si difficile à éradiquer.
« Le loyer fonctionne de la même manière », a déclaré le directeur adjoint des investissements. « Une petite proportion de nouveaux baux de locataires apparaît dans la moyenne, mais tout le monde sait quel est le nouveau loyer effectif. »
Mardi après-midi, les trois principaux indices boursiers DJIA,
SPX,
COMP,
étaient en baisse, les investisseurs étant réticents à effectuer de grosses transactions avant les données de l’IPC de mercredi. Pendant ce temps, la courbe du Trésor s’est inversée plus profondément alors que l’écart entre les rendements à 2 et à 10 ans s’est réduit à un creux intrajournalier de près de moins 50 points de base, avec le taux à 2 ans TMUBMUSD02Y,
progressant à un rythme plus rapide que le taux à 10 ans TMUBMUSD10Y,
