Morgan Stanley dit que les investisseurs devraient considérer ce port dans la tempête du marché en ce moment

Wall Street a beaucoup de soucis, beaucoup recherchent le S&P 500 SPX,
-1,72%
revoir les creux de juin tôt ou tard. Et les grands investisseurs institutionnels ne semblent pas disposés à prendre de risques, auraient dépensé 34,3 milliards de dollars au cours des quatre dernières semaines en options sur actions pour se protéger contre une vente massive, la plus importante jamais enregistrée remontant à 2009.

Le stratège de Morgan Stanley, Vishwanath Tirupattur, a résumé à quel point c’est difficile ces jours-ci dans une note aux clients dimanche. « Naviguer dans ces eaux agitées pour l’économie et les marchés est un défi à la fois pour les actifs sans risque et risqués en raison du risque de duration dans le premier et de la croissance/des bénéfices dans le second », a déclaré le stratège.

Mais a également proposé une idée pour un investisseur dos au mur, gagnant une place dans notre appel du jour. « Dans ce contexte, nous pensons que les obligations de crédit d’entreprise américaines Investment Grade (IG), en particulier à l’extrémité avant de la courbe (le segment de 1 à 5 ans), offrent une alternative plus sûre avec un inconvénient plus faible pour les investisseurs à la recherche de revenus, en particulier sur le dos de rendements beaucoup plus élevés.

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Tirupattur propose quelques statistiques pour étayer son appel, la première qu’il s’agit d’un marché important, s’élevant à 3 billions de dollars en valeur nominale et 2,87 billions de dollars en valeur marchande, sur la base de l’indice ICE-BAML.

« A prix courants, en moyenne le rendement est d’environ 5% avec une duration de 2,64 [years] et qualité de crédit A3/Baa1. Ces niveaux intègrent les randonnées raides
devant ce que la Fed a signalé lors de la réunion de cette semaine.

« Bien sûr, de nouvelles hausses au-delà des attentes du marché sont possibles. Cependant, la durée relativement faible de ces obligations les rend moins sensibles à des taux progressivement plus élevés, et avec des rendements à 5%, elles offrent un portage assez attractif. Il convient également de noter qu’avec seulement 13% de l’indice ICE-BAML arrivant à échéance d’ici fin 2024, le mur des échéances de ces obligations n’est pas particulièrement imposant », a déclaré le stratège.

« Cela signifie que la grande majorité des émetteurs de ces obligations n’ont pas à venir sur le marché des nouvelles émissions pour emprunter aux taux actuellement plus élevés », a-t-il déclaré.

Quant à ceux qui s’inquiètent de la détérioration des fondamentaux du crédit si l’économie ralentit ou entre en récession et que les bénéfices des entreprises tournent vers le sud, Tirupattur affirme que le point de départ pour IG est important.

Après avoir légèrement augmenté au dernier trimestre, l’effet de levier brut médian de l’IG s’est un peu amélioré en 2022, passant à 2,33 fois contre 2,37 fois au premier trimestre, bien loin d’un pic COVID-19 de 2,9 fois au deuxième trimestre 2020, a déclaré le stratège , citant les stratèges de crédit de la banque, Vishwas Patkar et Sri Sankaran.

Et malgré des taux nettement plus élevés, la couverture des intérêts reste un point positif pour le secteur, avec une couverture médiane tendant à 12,6 fois contre 12,5 fois au premier trimestre, autour des niveaux les plus élevés depuis le début des années 1990.

Cela signifie que même si les rendements des nouvelles dettes sont supérieurs à la moyenne de toutes les dettes en cours, les obligations arrivant à échéance ont des coupons relativement élevés. Ainsi, la plupart des entreprises ont dû se refinancer à des niveaux beaucoup plus élevés.

Ensuite, il y a l’histoire. « En revenant sur les périodes de stagflation des années 1970 et 1980, alors que nous avons vu de multiples récessions et volatilité sur les marchés boursiers, le crédit IG (bien qu’avant la naissance du marché du haut rendement tel que nous le connaissons) était relativement stable, avec seulement des défauts assez modestes. « , a déclaré Tirupattur.

« Enfin, il convient de souligner que nous parlons d’obligations IG initiales et non d’obligations à haut rendement, qui sont plus vulnérables aux défauts de paiement en cas de ralentissement de la croissance », a-t-il déclaré.

Les marchés

Contrats à terme sur actions ES00,
-0,62%

YM00,
-0,53%

NQ00,
-0,52%
sont plus faibles que les rendements obligataires TMUBMUSD02Y,
4,295 %

TMUBMUSD10Y,
3,774 %
continuer à marcher plus haut. Gilt donne TMBMKGB-02Y,
4,473%
sont également en hausse alors que la livre GBPUSD,
-0,44%
rampe sur un creux record de 1,034 $ et l’euro EURUSD,
-0,54%
est descendu aussi bas que 0,955 $. Prix ​​du pétrole CL.1,
-1,22%
1 sont en baisse et or GC00,
-0,48%
est en baisse sur le DXY du dollar,
+0,42%
charge plus élevée. Bitcoin BTC USD,
-0,29%
est dans le vert à un peu plus de 19 000 $.

Le bourdonnement

Amazon.com AMZN,
-3,01%
organisera un deuxième événement de vente mondial – Prime Access Early Sale – pour attirer les acheteurs de vacances, qui devraient chasser les bonnes affaires au début de cette année.

Dans la foulée d’une troisième méga hausse des taux, le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré que la Réserve fédérale ferait tout son possible pour « éviter une douleur profonde et profonde » à l’économie. Bostic prendra également la parole lundi, aux côtés de la présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, de Lorie Logan de Dallas et de Loretta Mester de Cleveland.

Un parti d’extrême droite aux racines néo-fascistes est sur le point de remporter les élections nationales italiennes, même si certains ont été rassurés par le ton plus modéré de la dirigeante Giorgia Meloni.

Regardez les actions de MGM Resorts MGM,
-1,83%
et Wynn Resorts WYNN,
-0.90%
après les gains du casino de Macao suite à un assouplissement des politiques COVID-19 du gouvernement de Macao.

PG&E PCG,
-2.70%
remplacera Citrix Systems CTXS,
-0,06%
dans le S&P 500 au 3 octobre et EQT EQT,
-7,55%
remplacera Duke Realty DRE,
+0,02%.

AppleAAPL,
-1,51%
prévoit de fabriquer son dernier iPhone 14 en Inde.

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