Les hashtags sur un krach boursier sont peut-être à la mode sur Twitter, mais la vente qui a envoyé les actions américaines dans un marché baissier a été relativement ordonnée, selon les professionnels du marché. Mais il est susceptible de devenir plus volatil – et douloureux – avant que le marché ne se stabilise.
Ce fut en effet un tour de force pour les investisseurs vendredi alors que le Dow Jones Industrial Average DJIA,
a plongé de plus de 800 points et l’indice S&P 500 SPX,
négocié en dessous de son plus bas de clôture de 2022 à partir de la mi-juin avant de réduire les pertes avant la cloche. Le Dow Jones a chuté à sa clôture la plus basse depuis novembre 2020, le laissant sur le point de rejoindre le S&P 500 dans un marché baissier.
Pourquoi la bourse baisse-t-elle ?
La hausse des taux d’intérêt en est la principale responsable. La Réserve fédérale augmente son taux d’intérêt de référence par tranches historiquement importantes – et prévoit de continuer à les augmenter – alors qu’elle tente de ramener l’inflation à son objectif de 2 %. En conséquence, les rendements du Trésor ont grimpé en flèche. Cela signifie que les investisseurs peuvent gagner plus qu’auparavant en garant de l’argent dans des titres publics, ce qui augmente le coût d’opportunité d’investir dans des actifs plus risqués comme les actions, les obligations de sociétés, les matières premières ou l’immobilier.
Des taux d’intérêt historiquement bas et des liquidités abondantes fournies par la Fed et d’autres banques centrales à la suite de la crise financière de 2008 et de la pandémie de 2020 ont contribué à stimuler la demande d’actifs plus risqués tels que les actions.
Ce dénouement fait partie des raisons pour lesquelles la vente, qui ne se limite pas aux actions, semble si dure, a déclaré Michael Arone, stratège en chef des investissements pour l’activité SPDR chez State Street Global Advisors.
«Ils ont lutté avec l’idée que les actions sont en baisse, les obligations sont en baisse, l’immobilier commence à souffrir. De mon point de vue, c’est le fait que les taux d’intérêt augmentent si rapidement, ce qui entraîne des baisses à tous les niveaux et une volatilité à tous les niveaux », a-t-il déclaré lors d’un entretien téléphonique.
À quel point est-ce mauvais ?
L’indice S&P 500 a terminé vendredi en baisse de 23 % par rapport à sa clôture record de 4 796,56 atteinte le 3 janvier de cette année.
C’est un recul important, mais ce n’est pas hors de l’ordinaire. En fait, ce n’est même pas aussi mauvais que la retraite typique du marché baissier. Les analystes de Wells Fargo ont étudié 11 derniers marchés baissiers du S&P 500 depuis la Seconde Guerre mondiale et ont constaté que les courants baissiers duraient en moyenne 16 mois et produisaient un rendement négatif de 35,1 % sur le marché baissier.
Une baisse de 20% ou plus (une définition largement utilisée d’un marché baissier) s’est produite au cours de 9 des 42 années remontant à 1980, soit environ une fois tous les cinq ans, a déclaré Brad McMillan, directeur des investissements pour Commonwealth Financial Network, dans une note.
« Les baisses importantes sont une caractéristique régulière et récurrente du marché boursier », a-t-il écrit. « Dans ce contexte, celui-ci n’est pas différent. Et comme ce n’est pas différent, alors comme tout autre déclin, nous pouvons raisonnablement nous attendre à ce que les marchés rebondissent à un moment donné. »
Qu’est-ce qui nous attend ?
De nombreux vétérans du marché se préparent à une volatilité accrue. La Fed et son président, Jerome Powell, ont signalé après leur réunion de septembre que les décideurs avaient l’intention de continuer à augmenter les taux d’intérêt de manière agressive jusqu’à l’année prochaine et de ne pas les baisser tant que l’inflation n’aura pas baissé. Powell a averti que la maîtrise de l’inflation serait douloureuse, nécessitant une période de croissance économique inférieure à la tendance et de hausse du chômage.
De nombreux économistes soutiennent que la Fed ne peut pas stimuler l’inflation sans plonger l’économie dans une récession. Powell a signalé qu’un ralentissement sévère ne peut être exclu.
« Jusqu’à ce que nous obtenions des éclaircissements sur l’endroit où la Fed est susceptible de terminer » son cycle de hausse des taux, « je m’attendrais à obtenir plus de volatilité », a déclaré Arone.
Pendant ce temps, il peut y avoir plus de chaussures à déposer. La saison de publication des résultats des entreprises du troisième trimestre, qui débute le mois prochain, pourrait fournir une autre source de pression à la baisse sur les cours des actions, ont déclaré les analystes.
« Nous sommes d’avis que les estimations de bénéfices pour 2023 doivent continuer à baisser », a écrit Ryan Grabinski, stratège en investissement chez Strategas, dans une note. « Nous avons nos chances de récession de 2023 à environ 50% en ce moment, et en période de récession, les bénéfices baissent en moyenne d’environ 30%. Même avec certains scénarios extrêmes, comme la crise financière de 2008 lorsque les bénéfices ont chuté de 90 %, la baisse médiane est toujours de 24 %.
L’estimation consensuelle des bénéfices pour 2023 n’a baissé que de 3,3% par rapport à ses sommets de juin, a-t-il déclaré, « et nous pensons que ces estimations seront révisées à la baisse, surtout si les chances d’une récession de 2023 augmentent à partir d’ici », a écrit Grabinski.
Que faire?
Arone a déclaré que s’en tenir à des actions de valeur de haute qualité qui versent des dividendes aidera les investisseurs à traverser la tempête, car ils ont tendance à mieux faire pendant les périodes de volatilité. Les investisseurs peuvent également chercher à se rapprocher des pondérations de référence historiques, en utilisant les avantages de la diversification pour protéger leur portefeuille tout en attendant des opportunités de faire travailler l’argent dans les segments les plus risqués du marché.
Mais les investisseurs doivent penser différemment leurs portefeuilles alors que la Fed passe de l’ère de l’argent facile à une période de taux d’intérêt plus élevés et que l’assouplissement quantitatif cède la place à un resserrement quantitatif, la Fed réduisant son bilan.
« Les investisseurs doivent réfléchir à ce qui pourrait bénéficier d’une politique monétaire plus stricte », comme les actions de valeur, les actions à petite capitalisation et les obligations à échéance plus courte, a-t-il déclaré.
Comment cela finira-t-il ?
Certains observateurs du marché affirment que même si les investisseurs ont souffert, le type de capitulation à plein régime qui marque généralement les creux du marché ne s’est pas encore matérialisé, bien que la vente massive de vendredi ait parfois apporté une bouffée de panique.
Les hausses agressives des taux d’intérêt de la Fed ont attisé la volatilité des marchés, mais n’ont pas provoqué de rupture sur les marchés du crédit ou ailleurs qui donnerait une pause aux décideurs politiques.
Pendant ce temps, le dollar américain continue de se déchaîner, grimpant au cours de la semaine dernière pour atteindre des sommets sur plusieurs décennies par rapport à ses principaux rivaux dans un mouvement motivé par la position politique de la Fed et le statut du dollar en tant que lieu sûr où se garer.
Une pause dans le rallye implacable du dollar « me suggérerait que le cycle de resserrement et une partie de la peur – parce que le dollar est un refuge – commencent à s’estomper », a déclaré Arone. « Nous ne voyons pas encore cela. »
Michel Potus est un maître en finance, ancien trader dans une société de courtage du quartier d’affaires de La Défense. Il travaille dans le secteur financier depuis plus de 20 ans et a acquis une grande expérience dans ce domaine. Michel est passionné par l’idée d’aider les autres à atteindre leurs objectifs financiers
