Le marché des titres à revenu fixe le plus profond et le plus liquide au monde est en grande difficulté.
Pendant des mois, les commerçants, les universitaires et d’autres analystes se sont inquiétés du fait que le marché des bons du Trésor de 23,7 billions de dollars pourrait être la source de la prochaine crise financière. Puis la semaine dernière, la secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a reconnu ses inquiétudes quant à une rupture potentielle de la négociation de la dette publique et s’est dite préoccupée par « une perte de liquidité adéquate sur le marché ». Désormais, les stratèges de BofA Securities ont identifié une liste de raisons pour lesquelles les obligations d’État américaines sont exposées au risque de « vente forcée à grande échelle ou de surprise externe » à un moment où le marché obligataire a besoin d’un groupe fiable de gros acheteurs.
« Nous pensons que le marché américain est fragile et potentiellement à un choc des problèmes de fonctionnement » résultant soit d’une « vente forcée à grande échelle, soit d’une surprise externe », ont déclaré les stratèges de BofA Mark Cabana, Ralph Axel et Adarsh Sinha. « Une panne de l’UST n’est pas notre cas de base, mais c’est un risque extrême de construction. »
Dans une note publiée jeudi, ils ont déclaré « nous ne savons pas d’où pourrait provenir cette vente forcée », bien qu’ils aient quelques idées. Les analystes ont déclaré qu’ils voyaient des risques qui pourraient découler des sorties de fonds communs de placement, du dénouement des positions détenues par les fonds spéculatifs et du désendettement des stratégies de parité des risques qui ont été mises en place pour aider les investisseurs à diversifier les risques entre les actifs.
En outre, les événements qui pourraient surprendre les investisseurs obligataires incluent les tensions de financement aiguës en fin d’année ; un balayage démocratique des élections de mi-mandat, qui n’est pas actuellement une attente consensuelle ; et même un changement dans la politique de contrôle de la courbe des taux de la Banque du Japon, selon les stratèges de la BofA.
Pendant ce temps, la politique de contrôle de la courbe des taux de la BOJ, visant à maintenir le rendement à 10 ans des obligations d’État du pays autour de zéro, est poussée à son point de rupture en raison de la hausse des taux d’intérêt et des rendements dans le monde. En conséquence, certains s’attendent à ce que la BOJ modifie sa politique, qui a été introduite en 2016 et est considérée comme de plus en plus en décalage avec les autres banques centrales.
Lis: Voici ce qui est en jeu pour les marchés alors que la Banque du Japon s’en tient à sa voie accommodante
À l’heure actuelle, les investisseurs sont aux prises avec un chaudron de risques : une inflation persistante aux États-Unis et dans le monde, accompagnée de hausses continues des taux d’intérêt par la Réserve fédérale et d’autres banques centrales, ainsi qu’une incertitude persistante quant à l’évolution de l’économie et des marchés financiers mondiaux. Les responsables américains sont tellement préoccupés par la possibilité d’une répétition de la volatilité de septembre qui a saisi le marché obligataire britannique, que les responsables de la Fed et de la Maison Blanche auraient passé la semaine dernière à demander aux investisseurs et aux économistes si un effondrement similaire pourrait se produire ici, selon le New York Times. .
L’illiquidité sur le marché des bons du Trésor qui fonctionne normalement signifie que la dette publique ne peut pas être achetée et vendue facilement et rapidement sans avoir un impact significatif sur le prix sous-jacent des obligations – et ce type de situation se traduirait théoriquement par des problèmes pour à peu près toutes les autres classes d’actifs.
Les traders commencent à peine à prendre en compte une plus grande probabilité que l’objectif de taux des fonds fédéraux dépasse 5% l’année prochaine, contre un niveau actuel compris entre 3% et 3,25%, ce qui augmente la probabilité de poursuites des ventes d’obligations peu de temps après que les investisseurs viennent de conclure. la tête autour d’un niveau de 4 % pour les taux d’intérêt.
Jeudi, les rendements du Trésor ont continué de grimper, envoyant le 2-TMUBMUSD02Y,
,
10- TMUBMUSD10Y, et les rendements à 30 ans TMUBMUSD30Y, plus loin dans des sommets pluriannuels. Pendant ce temps, les trois principaux indices boursiers américains DJIA, SPX, COMP étaient en baisse dans les échanges de l’après-midi.
