CHAPEL HILL, Caroline du Nord – C’est une bonne nouvelle que le bénéfice par action du S&P 500 au quatrième trimestre sera probablement nettement inférieur à celui du quatrième trimestre de l’année dernière.
À première vue, cela ne semble pas être quelque chose à célébrer. Pourtant, sauf lorsque les bénéfices des entreprises s’effondrent, le marché boursier a en fait tendance à mieux se comporter lorsque les taux de croissance du BPA sont négatifs que lorsqu’ils sont extrêmement positifs.
Les données pertinentes (avec l’aimable autorisation de Ned Davis Research) sont tracées dans ce graphique. Notez que le rendement annualisé le plus élevé du marché au cours du siècle dernier – 25 % – a été produit lorsque le SPX du S&P 500,
la variation d’une année sur l’autre du BPA sur quatre trimestres se situe dans une fourchette allant de 20 % de moins à seulement 5 % de plus.
À l’exception des cas où ce taux de variation est inférieur à moins 20 %, il existe une relation inverse entre les taux de croissance des bénéfices et le rendement moyen du marché.
La raison pour laquelle ce modèle historique est potentiellement une bonne nouvelle pour le marché boursier actuel DJIA,
est que le taux de croissance du BPA au quatrième trimestre devrait se situer exactement dans la cohorte associée au rendement annualisé moyen le plus élevé, comme vous pouvez le voir dans le tableau ci-dessous. (Notez que les taux de croissance pour les troisième et quatrième trimestres sont basés en partie sur le consensus des estimations des analystes.)
| Trimestre | Taux de croissance d’une année sur l’autre du BPA du S&P 500 sur les quatre derniers trimestres |
|
Quatrième trimestre 2022 |
-5,2% |
|
Troisième trimestre 2022 |
+8,9% |
|
Deuxième trimestre 2022 |
+21,1% |
|
Premier trimestre 2022 |
+54,4% |
Actualiser l’avenir
La source de cette relation inverse par ailleurs surprenante entre le marché et les taux de croissance des bénéfices est l’accent mis par le marché boursier sur plusieurs trimestres dans le futur.
Au moment où les taux de croissance des bénéfices sont extrêmement élevés – comme ils l’étaient à la fin de l’année dernière et au début de celui-ci – ils se sont depuis longtemps reflétés dans les cours des actions. Au cours de ces périodes, le marché s’est plutôt concentré sur les bénéfices dans plusieurs trimestres, sur des facteurs tels que la Réserve fédérale devant freiner une économie en surchauffe.
C’est généralement l’inverse qui se produit lorsque le taux de croissance d’une année sur l’autre du BPA sur les quatre derniers trimestres devient négatif. Au lieu de se concentrer sur cela, qui aura depuis longtemps été actualisé dans le niveau du marché, les investisseurs auront déplacé leur attention sur le rebond imminent probable des bénéfices.
L’exception à cette tendance générale se produit lorsque les taux de croissance du BPA chutent comme un roc et ne remontent donc pas rapidement après être tombés en territoire légèrement négatif.
Un exemple récent spectaculaire est survenu lors de la crise financière de 2008. Le taux de croissance d’une année sur l’autre du S&P 500 des bénéfices des quatre derniers trimestres était de moins 19 % au quatrième trimestre de 2007, un taux qui a toujours été associé à une hausse du marché boursier. Mais les bénéfices ont continué de chuter jusqu’en 2008 ; au quatrième trimestre de cette année-là, le taux de croissance était de moins 78 %.
Cela semble peu probable cette fois-ci, du moins selon les projections de S&P Global sur le consensus des analystes. Le taux de croissance d’une année sur l’autre du BPA sur les quatre derniers trimestres devrait augmenter progressivement tout au long de 2023 et atteindre 13 % au quatrième trimestre de l’année prochaine.
À moins que ces projections ne soient pas juste un peu fausses, mais loin de la base, et que vous anticipiez plutôt une répétition de quelque chose comme la Grande Crise Financière de 2008, l’histoire suggère que la récession actuelle des bénéfices n’est pas une raison de tout vendre et d’aller en espèces .
Mark Hulbert est un contributeur régulier de MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être contacté à mark@hulbertratings.com.
Plus de MarketWatch
Le marché baissier n’est peut-être pas terminé, mais les initiés de l’entreprise agissent comme si c’était le cas
C’est le moment où des « accidents » comme Enron se sont produits – ce quant de JPMorgan dit que les rendements ont atteint un sommet et préfère les obligations aux actions
Les actions et les obligations sont « actualisées pour un désastre » après la pire période pour les investisseurs en 20 ans
Que va-t-il se passer avec l’inflation, les taux d’intérêt et le logement ? Voici à quoi s’attendre au cours des deux prochaines années et ce qui pourrait mal tourner.
Michel Potus est un maître en finance, ancien trader dans une société de courtage du quartier d’affaires de La Défense. Il travaille dans le secteur financier depuis plus de 20 ans et a acquis une grande expérience dans ce domaine. Michel est passionné par l’idée d’aider les autres à atteindre leurs objectifs financiers
