Comme trancher du pain avec une tronçonneuse, la Fed a encore du sale boulot à faire pour maîtriser l’inflation, déclare un vétéran de Wall Street

Harley Bassman, associé directeur chez Simplify Asset Management et autoproclamé Convexity Maven, ne se compte pas dans le camp pivot imminent.

«Les marchés évaluent les contrats dérivés pour gagner si le taux des fonds fédéraux culmine à près de 3,75% au printemps 2023, avec l’implication intégrée que des baisses de taux suivront bientôt. Je prendrai l’autre côté de ce métier », déclare Bassman, qui a créé l’indice MOVE mesurant la volatilité des taux d’intérêt au cours d’une carrière bien remplie chez Merrill Lynch.

Il compare les tentatives de la Fed pour réduire l’inflation à une tentative de trancher une miche de pain avec une tronçonneuse. Et bien qu’il reconnaisse que de nombreux indicateurs économiques pointent vers un ralentissement potentiel de l’économie, Bassman ne s’attend pas à ce que l’inflation s’affaiblisse beaucoup. La composante logement de l’IPC représente près d’un tiers de l’indice et a tendance à accuser un retard de six à neuf mois sur les prix du marché. Étant donné que les loyers mesurés par Zillow et Apartment List continuent d’augmenter, il s’ensuit que la composante logement a des moyens d’augmenter.

Il a également déclaré qu’il était peu probable que le récent recul des prix de l’énergie se poursuive pendant l’hiver. Bien qu’il existe actuellement un grand écart entre les prix du gaz naturel en Europe et aux États-Unis, il s’attend à ce que ces prix convergent avec le temps. « Je peux vous assurer que ce ne seront pas les prix en euros qui s’effondreront », a déclaré Bassman.

Cela laisse la Fed, plutôt qu’une récession imminente, faire le sale boulot d’éradiquer l’inflation. Ajusté en fonction de l’inflation, le taux des fonds fédéraux est actuellement encore assez stimulant, et même un taux des fonds fédéraux de 4 % ne réduira pas la pression inflationniste, dit-il. Il ne s’attend pas à ce que la Fed revienne jusqu’à ce que l’inflation atteigne 3 % et que le chômage soit bien supérieur à 4 %.

Les hausses de la Fed ont déjà porté un coup au marché immobilier. Il calcule qu’un propriétaire potentiel avec 1 900 $ par mois à dépenser pour une maison peut se permettre une maison de 385 000 $ maintenant, comparativement à 500 000 $ au début de l’année.

« Puisqu’il est peu probable que les prix de l’immobilier baissent de 23 %, en particulier avec les familles formant la génération du millénaire, le résultat le plus probable est que le coût supplémentaire d’un prêt hypothécaire proviendra des dépenses discrétionnaires pour leurs « expériences » bien-aimées ; et cela réduira la demande économique globale », a-t-il déclaré. Un autre frein à l’économie provient de la réduction de la migration.

Les marchés

Contrats à terme sur actions américaines ES00,
+0,16%

NQ00,
+0,15 %
en pause après le rassemblement de mercredi. Le dollar américain DXY,
-0,28%
assoupli, et contrats à terme CL.1 sur le pétrole brut,
+0,38%
encore affaibli.

Le bourdonnement

La Banque centrale européenne devrait rendre sa dernière décision en matière de taux d’intérêt à 8 h 15, heure de l’Est, avec des attentes selon lesquelles la banque centrale augmentera les taux d’au moins 50 points de base et éventuellement de 75 points.

Le président de la Fed, Jerome Powell, prend part à une discussion modérée qui doit commencer à 9 h 15, heure de l’Est, et le dernier rapport sur les demandes de chômage devrait également être publié.

GameStop GME,
-4,38%
a augmenté de 10% dans le commerce avant commercialisation après que le détaillant de jeux vidéo meme stock a signalé une perte trimestrielle plus faible que prévu et a annoncé une collaboration avec l’échange de crypto-monnaie FTX.

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