Au milieu d’un marché difficile pour les crypto-monnaies, Coinbase Global Inc. pourrait être sur la bonne voie pour une « dégradation supplémentaire » de sa base de revenus et sous pression pour réduire les dépenses au-delà des suppressions d’emplois annoncées précédemment, selon Goldman Sachs.
La société a admis à la mi-juin qu’elle avait adopté une position trop agressive en matière d’embauche et a annoncé qu’elle supprimerait 18 % de ses effectifs, mais l’analyste de Goldman Sachs, Will Nance, a écrit que cette décision n’apporte que le COIN de Coinbase,
les effectifs sont revenus aux niveaux observés vers la fin du premier trimestre.
« Nous pensons que COIN devra procéder à des réductions substantielles de sa base de coûts afin d’endiguer la consommation de trésorerie qui en résulte alors que l’activité de commerce de détail se tarit », a écrit Nance lundi matin, tout en rétrogradant les actions de Coinbase pour les vendre à partir du point mort.
Les actions ont baissé de près de 5% dans les échanges avant commercialisation lundi.
De plus, il voit une situation difficile à venir pour Coinbase, car les prévisions de la société pour 420 millions de dollars de rémunération en actions cette année représentent environ 42 % des revenus prévus de Nance pour 2022.
« [W]Nous pensons que COIN est confronté à un choix difficile entre la dilution des actionnaires et des réductions importantes de la rémunération effective des employés, ce qui pourrait avoir un impact sur la rétention des talents, à notre avis », a-t-il écrit.
En outre, Nance a noté qu’il est « de plus en plus baissier sur l’environnement concurrentiel et les perspectives de compression des taux de frais compte tenu de la fusion annoncée des plates-formes Coinbase et Coinbase Pro, qui a le potentiel de réduire les coûts de changement et de rendre les prix plus bas plus facilement disponibles. à ses utilisateurs. »
Il a souligné que le courtier en crypto rival Binance.US a réduit les frais sur les paires de bitcoins, une décision qui ne le préoccupe pas « particulièrement » en raison de la taille relative de Binance.US, bien qu’il ait déclaré que la dynamique « renforce la thèse de l’ours sur la compression des taux de frais au fil du temps ». et ajoute probablement aux préoccupations à plus long terme concernant les prix.
Il a souligné que Coinbase a actuellement une valorisation d’environ 11,5 milliards de dollars et avait une position de trésorerie nette de 3,8 milliards de dollars à la fin du premier trimestre, bien qu’environ 1,3 milliard de dollars soient en actifs cryptographiques, ce qui pourrait voir « une dépréciation significative » étant donné tendances récentes.
Lis: « Je pensais que c’était une mauvaise blague » – Ils ont renoncé à d’autres offres d’emploi pour travailler pour Coinbase et sont maintenant au chômage
« [W]Nous pensons que le soutien de la valorisation est limité car (1) des revenus plus élevés à court terme nécessiteraient des prix et une volatilité de la cryptographie plus élevés et (2) nous prévoyons un seuil de rentabilité à un EBITDA ajusté négatif [earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization] au cours des prochaines années », a-t-il conclu.
Le stock de Coinbase a chuté de 75,2% depuis le début de l’année jusqu’à vendredi, tandis que le bitcoin BTCUSD,
a chuté de 54,2% et l’indice S&P 500 SPX,
a perdu 17,9 %.
Alors que Nance a une position plus négative sur Coinbase, il adopte une vision progressivement positive sur Robinhood Markets Inc. HOOD,
mise à niveau du stock au neutre de la vente.
« Les fondamentaux sont encore très faibles pour HOOD, à notre avis, car la baisse continue de l’appétit pour le risque du commerce de détail a pesé sur les utilisateurs actifs et les soldes de marge », a-t-il écrit. « Cependant, les actions se négocient désormais à une capitalisation boursière d’environ 6,5 milliards de dollars contre une position de trésorerie d’environ 6,2 milliards de dollars et une valeur comptable tangible d’environ 7 milliards de dollars. »
Bien que Nance s’attende à une certaine pression résultant de la consommation de liquidités et de la consommation de revenus nets, il a écrit que la hausse des taux d’intérêt « susceptible d’entraîner une accélération significative du revenu net d’intérêts au cours des prochains trimestres et d’aider à réduire les pertes de HOOD à un niveau gérable ».
Le titre est en hausse de près de 3% dans les échanges avant commercialisation lundi.
