Au milieu d’un marché difficile pour les crypto-monnaies, Coinbase Global Inc. pourrait être sur la bonne voie pour une « dégradation supplémentaire » de sa base de revenus et sous pression pour réduire les dépenses au-delà des suppressions d’emplois annoncées précédemment, selon Goldman Sachs.
La société a admis à la mi-juin qu’elle avait adopté une position trop agressive en matière d’embauche et a annoncé qu’elle supprimerait 18 % de ses effectifs, mais l’analyste de Goldman Sachs, Will Nance, a écrit que cette décision n’apporte que le COIN de Coinbase,
les effectifs sont revenus aux niveaux observés vers la fin du premier trimestre.
« Nous pensons que COIN devra procéder à des réductions substantielles de sa base de coûts afin d’endiguer la consommation de trésorerie qui en résulte alors que l’activité de commerce de détail se tarit », a écrit Nance lundi matin, tout en rétrogradant les actions de Coinbase pour les vendre à partir du point mort.
Les actions ont baissé de près de 5% dans les échanges avant commercialisation lundi.
De plus, il voit une situation difficile à venir pour Coinbase, car les prévisions de la société pour 420 millions de dollars de rémunération en actions cette année représentent environ 42 % des revenus prévus de Nance pour 2022.
« [W]Nous pensons que COIN est confronté à un choix difficile entre la dilution des actionnaires et des réductions importantes de la rémunération effective des employés, ce qui pourrait avoir un impact sur la rétention des talents, à notre avis », a-t-il écrit.
En outre, Nance a noté qu’il est « de plus en plus baissier sur l’environnement concurrentiel et les perspectives de compression des taux de frais compte tenu de la fusion annoncée des plates-formes Coinbase et Coinbase Pro, qui a le potentiel de réduire les coûts de changement et de rendre les prix plus bas plus facilement disponibles. à ses utilisateurs. »
Il a souligné que le courtier en crypto rival Binance.US a réduit les frais sur les paires de bitcoins, une décision qui ne le préoccupe pas « particulièrement » en raison de la taille relative de Binance.US, bien qu’il ait déclaré que la dynamique « renforce la thèse de l’ours sur la compression des taux de frais au fil du temps ». et ajoute probablement aux préoccupations à plus long terme concernant les prix.
Il a souligné que Coinbase a actuellement une valorisation d’environ 11,5 milliards de dollars et avait une position de trésorerie nette de 3,8 milliards de dollars à la fin du premier trimestre, bien qu’environ 1,3 milliard de dollars soient en actifs cryptographiques, ce qui pourrait voir « une dépréciation significative » étant donné tendances récentes.
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« [W]Nous pensons que le soutien de la valorisation est limité car (1) des revenus plus élevés à court terme nécessiteraient des prix et une volatilité de la cryptographie plus élevés et (2) nous prévoyons un seuil de rentabilité à un EBITDA ajusté négatif [earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization] au cours des prochaines années », a-t-il conclu.
Le stock de Coinbase a chuté de 75,2% depuis le début de l’année jusqu’à vendredi, tandis que le bitcoin BTCUSD,
a chuté de 54,2% et l’indice S&P 500 SPX,
a perdu 17,9 %.
Alors que Nance a une position plus négative sur Coinbase, il adopte une vision progressivement positive sur Robinhood Markets Inc. HOOD,
mise à niveau du stock au neutre de la vente.
« Les fondamentaux sont encore très faibles pour HOOD, à notre avis, car la baisse continue de l’appétit pour le risque du commerce de détail a pesé sur les utilisateurs actifs et les soldes de marge », a-t-il écrit. « Cependant, les actions se négocient désormais à une capitalisation boursière d’environ 6,5 milliards de dollars contre une position de trésorerie d’environ 6,2 milliards de dollars et une valeur comptable tangible d’environ 7 milliards de dollars. »
Bien que Nance s’attende à une certaine pression résultant de la consommation de liquidités et de la consommation de revenus nets, il a écrit que la hausse des taux d’intérêt « susceptible d’entraîner une accélération significative du revenu net d’intérêts au cours des prochains trimestres et d’aider à réduire les pertes de HOOD à un niveau gérable ».
Le titre est en hausse de près de 3% dans les échanges avant commercialisation lundi.
Michel Potus est un maître en finance, ancien trader dans une société de courtage du quartier d’affaires de La Défense. Il travaille dans le secteur financier depuis plus de 20 ans et a acquis une grande expérience dans ce domaine. Michel est passionné par l’idée d’aider les autres à atteindre leurs objectifs financiers
