Septembre semble être le pire mois pour les troubles affectifs saisonniers, ce qui pourrait être le chaînon manquant pour expliquer pourquoi le mois est si mauvais pour le marché boursier.

Le trouble affectif saisonnier, ou TAS, est un trouble de l’humeur dépressif lié au changement de saison. Alors que la plupart d’entre nous ont entendu parler du SAD, peu l’associent à septembre. Quand on pense à SAD, on pense plutôt aux jours les plus courts de l’année en décembre et janvier. Nous n’avons pas tort. Plus de personnes souffrent de TAS pendant les mois d’hiver qu’en septembre.

Ce qui affecte le marché boursier n’est pas le nombre absolu de personnes souffrant de TAS, mais les changements dans ce nombre. Et le plus grand changement d’un mois à l’autre chez les personnes souffrant de TAS se produit entre août et septembre, selon une analyse des données compilées par le Dr Raymond Lam, professeur et chaire de leadership en recherche sur la dépression à l’Université de la Colombie-Britannique.

Les données composites mensuelles sont tracées dans le graphique ci-dessus. Notez que la lecture la plus élevée est en septembre. Je soupçonne que vous savez déjà intuitivement que l’image que ce tableau dépeint pourrait être exacte, puisque beaucoup d’entre nous commencent à ressentir les effets dépressifs du TAS autour de la fête du Travail – lorsque l’été touche à sa fin, les jours raccourcissent et les enfants retournent à l’école. Même si le temps reste chaud et les heures de clarté presque aussi longues qu’en août, notre psyché anticipe déjà les journées les plus froides et les plus courtes en plein hiver.

Les chercheurs ont pu relier ces variations mensuelles du SAD au marché boursier en mesurant les flux de trésorerie entrant et sortant des fonds communs de placement. L’étude peut-être la plus importante établissant ce lien est apparue en 2017 dans le Journal d’analyse financière et quantitative. Intitulée « Seasonal Asset Allocation: Evidence from Mutual Fund Flows », l’étude a été menée par Mark Kamstra de l’Université York du Canada ; Lisa Kramer de l’Université de Toronto; Maurice Levi de l’Université de la Colombie-Britannique et Russ Wermers de l’Université du Maryland.

Les chercheurs se sont donné beaucoup de mal pour éliminer la possibilité que les variations mensuelles de l’incidence du TAS soient une approximation d’un autre facteur précédemment trouvé pour expliquer les variations du marché boursier. Après avoir contrôlé ces autres facteurs, ils ont trouvé une forte corrélation entre les données du graphique ci-joint et les flux entrants et sortants des fonds communs de placement d’actions. Le mois connaissant la plus grande sortie nette est septembre.

C’est une preuve circonstancielle solide. Encore plus convaincant est ce qui est apparu lorsque les chercheurs ont étudié la corrélation entre le SAD et les flux de fonds communs de placement en Australie. Étant donné que ce pays se trouve dans l’hémisphère sud, l’incidence du TAS devrait être à l’opposé du modèle américain. Effectivement, les flux de fonds communs de placement en Australie suivent le même schéma qu’aux États-Unis, décalé de six mois.

L’effet septembre

L’une des implications les plus intrigantes de cette recherche est sa capacité à expliquer la forte tendance historique de septembre à être le pire mois pour le marché boursier. Bien que ce modèle soit statistiquement fort, j’ai déjà soutenu qu’il ne fallait pas parier sur sa persistance à moins qu’une explication plausible et convaincante de son existence puisse être trouvée. Jusqu’à présent, je n’étais pas au courant d’une telle explication.

Tout en reconnaissant qu’il n’y a pas de paris sûrs sur le marché boursier, cette recherche corrélant le SAD avec les flux de fonds communs de placement fournit cette explication autrement manquante. Cela devrait à son tour renforcer notre confiance lorsque nous parions sur la faiblesse de septembre.

Jusqu’à présent, le mois de septembre de cette année adhère à la forme. Au 19 septembre, le S&P 500 SPX,
-1.10%
est en baisse de 1,4% par rapport à fin août, tandis que le Nasdaq Composite COMP,
-0,79%
est inférieur de 2,4 %.

Mark Hulbert est un contributeur régulier de MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient des frais fixes pour être audités. Il est joignable au [email protected]

Suite: Si vous avez besoin d’une raison de plus pour laquelle les actions perdront probablement de l’argent en septembre, la voici.

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