Les stocks de puces ont chuté alors que la demande pandémique d’électronique s’effondrait, mais il y a encore des gagnants

Les analystes de Wall Street s’attendent depuis des mois à un redressement du secteur des puces. Et à mesure que les pénuries de l’ère pandémique se sont atténuées et que les clients se sont rendu compte qu’ils avaient commandé trop de semi-conducteurs dans la ruée effrénée de la crise des puces, les stocks se sont effondrés. Jusqu’à présent, cependant, le ralentissement indiqué dans les rapports sur les résultats s’est concentré sur les puces destinées à l’électronique grand public, telles que les ordinateurs personnels et les smartphones, qui ont connu une forte baisse similaire de la demande alors que la pandémie s’étend sur sa troisième année.

L’analyste de Bernstein, Stacy Rasgon, a déclaré à MarketWatch dans une interview que « le côté consommateur des choses semble en quelque sorte être en récession ».

« Le matériel informatique d’Intel a implosé. Nvidia, aperçu négatif l’autre jour, leurs GPU ont implosé. La mémoire a été horrible. Tout ce qui est axé sur le consommateur a été mauvais : PC, smartphones, GPU, téléviseurs », a déclaré Rasgon à MarketWatch, ajoutant que ce ne sera pas un problème à court terme – « Les choses s’affaiblissent et elles ne s’affaiblissent généralement pas pour un trimestre. »

« Il y avait beaucoup de demande accélérée, et maintenant, dans le meilleur des cas, elle se normalise, un peu comme un retour à la moyenne », a-t-il déclaré.

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Cependant, la demande ne baisse pas – pour l’instant – dans quelques secteurs chauds. Les secteurs de l’automobile et de l’industrie semblent en particulier encore solides, et cela se voit dans la performance respective des actions des sociétés de puces axées sur ces secteurs.

Texas Instruments Inc. TXN,
+0,99 %,
qui a une grande présence dans les ventes de puces automobiles, a annoncé des perspectives qui dépassaient les estimations de Wall Street à l’époque. Les autres fournisseurs américains de l’industrie automobile incluent Analog Devices Inc. ADI,
-0.00
et ON Semiconductor Corp. ON,
+7,26%,
tandis qu’en dehors des États-Unis, les grands noms incluent NXP Semiconductors NV NXPI, basé aux Pays-Bas,
+1,41%,
Renesas Electronics Corp. 6723 du Japon,
-0,07%
et Murata Manufacturing Co. 6981,
-0.70%,
et l’Allemand Infineon Technologies AG IFX,
+2,77%

« La demande de puces automatiques est forte avec un arriéré qui se maintiendra au moins l’année prochaine, faisant des stocks de puces un port plus sûr dans la tempête économique à venir », a déclaré Maribel Lopez, analyste principale chez Lopez Research, à MarketWatch.

« Il y aura une crise à venir, mais il y a actuellement une demande automobile refoulée », a déclaré Lopez. « Ce que je m’attends à voir se produire, c’est que les concessionnaires ne pourront pas facturer au-dessus [the suggested retail price] à mesure que la demande diminue.

Bien que ces puces se vendent toujours fortement, le développement le plus inquiétant de cette saison de résultats pourrait être un ralentissement de la croissance des centres de données, une grande raison de l’enthousiasme suscité par Nvidia et Advanced Micro Devices Inc. AMD,
+2,21%
au cours des dernières années. Exemple concret : alors qu’Intel n’a pas atteint les attentes de Wall Street en matière de ventes de centres de données d’environ 1,5 milliard de dollars, AMD a enregistré 700 millions de dollars supplémentaires de ventes de centres de données qu’il n’avait pas au cours du trimestre de l’année précédente. Aujourd’hui, la croissance des centres de données de Nvidia semble décevante.

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Intel « surlivrait énormément », a déclaré Rasgon à MarketWatch. « Je fais valoir ce point depuis plus d’un an. Cela les mord maintenant. Et maintenant, ils annoncent des corrections d’inventaire de canaux assez importantes. »

Intel blâme les problèmes de chaîne d’approvisionnement, affirmant essentiellement que les fabricants ne peuvent pas construire autant de serveurs car ils ne peuvent pas trouver d’autres composants, tels que des pièces d’alimentation, mais les problèmes d’Intel pourraient également être dus à la concurrence, a déclaré Rasgon. Alors que d’autres dirigeants mentionnent également les mêmes problèmes qu’Intel dans leurs rapports sur les résultats, « ils ne se font pas autant clouer », a déclaré l’analyste.

« Je ne sais pas si ces problèmes de chaîne d’approvisionnement expliquent le manque d’Intel », a déclaré Rasgon, qui a des notes d’achat sur AMD et Nvidia et une note de vente sur Intel.

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C’est pourquoi les résultats de Nvidia, attendus le 24 août, sont si importants, en particulier les prévisions de ventes de centres de données et toute couleur sur les problèmes de chaîne d’approvisionnement. Alors que les stocks de puces ont déjà pris un coup cette année – le PHLX Semiconductor Index SOX,
+2,28%
a chuté de 23% en 2022, bien avant la baisse de 16% de l’indice composite Nasdaq COMP, à forte composante technologique,
+0,21%
— la plupart sont encore plus chers que les objectifs de cours moyens des analystes.

Il y a peu d’espoir que les tendances de consommation se retournent bientôt, même avec les achats de la rentrée scolaire et les soldes des fêtes encore à venir. Le début de la fin des ventes de PC était évident lorsque les analystes ont estimé la pire baisse des ventes unitaires trimestrielles depuis des années, et la demande des entreprises devrait encore baisser.

« On s’attend à ce que le marché des PC tombe au plus bas cette année alors que les entreprises réduisent leurs dépenses », a déclaré Lopez. « Il y a encore une certaine demande des consommateurs, mais nous nous attendons à ce qu’elle diminue d’ici le premier trimestre. »

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Le marché plus large des puces a cependant fait un grand pas en avant ces dernières années et ne devrait pas se contracter considérablement dans le recul actuel. En 2021, les ventes mondiales de semi-conducteurs ont atteint un record de 556 milliards de dollars, soit un gain de 26 % par rapport aux 440 milliards de dollars de 2020 et dépassant le record de ventes de 2018 de 469 milliards de dollars, et le nombre total d’unités expédiées en un an a dépassé 1 000 milliards de dollars pour la première fois.

Rasgon a déclaré que même lorsque le secteur subit une correction comme c’est le cas actuellement, il continue de croître.

« Nous pouvons encore faire quelque chose d’environ 600 milliards de dollars cette année », a déclaré Rasgon. «Nous pourrions encore dépasser les 500 milliards de dollars l’année prochaine, même en cas de ralentissement assez solide. Ce que je veux dire, c’est qu’au cours du cycle, l’industrie se développe. Et toute capacité qu’ils ajoutent maintenant, dans cinq ans, nous serons probablement heureux qu’ils l’aient ajoutée.