Les bénéfices d'AT&T étaient "en fait bons" malgré la vente d'actions, selon un analyste - 1

Les actions d’AT&T Inc. ont fortement chuté jeudi après que le géant des télécommunications a réduit ses prévisions de flux de trésorerie disponibles pour l’année, mais un analyste a déclaré que le dernier rapport n’était pas entièrement mauvais.

En fait, l’analyste de LightShed Partners, Walt Piecyk, a intitulé sa note de recherche : « Le deuxième trimestre d’AT&T était réellement bon. Voici pourquoi. »

Certes, le T d’AT&T,
-7,62%
L’équipe de direction n’a pas gagné de points à Piecyk pour sa gestion des prévisions de trésorerie au cours des derniers mois. Piecyk a rappelé des problèmes signalés avec les anciennes prévisions de trésorerie disponible d’AT&T en mars, à savoir une « utilisation libérale de l’arrondi, une aversion à simplement indiquer une estimation de l’impôt en espèces pour des raisons vraisemblablement politiques, et finalement l’utilisation du fonds de roulement et des distributions DirecTV dans leur libre- présentation des flux de trésorerie.

AT&T a déclaré jeudi que diverses tendances avaient contribué à la baisse des prévisions, notamment des délais de paiement plus lents pour les clients et des dépenses en espèces plus élevées que prévu liées à ses propres achats d’appareils auprès de fournisseurs.

« Il est surprenant que l’action se vende aussi fortement sur le fonds de roulement, mais la direction est en grande partie à blâmer », a écrit Piecyk. « Les prévisions de flux de trésorerie disponibles ne devraient pas être aussi complexes et les investisseurs ne devraient pas inclure les avantages éphémères du fonds de roulement dans leurs calculs. »

Ailleurs, cependant, il a vu des points positifs dans le rapport. La mesure des flux de trésorerie disponibles d’AT&T est importante pour les investisseurs car la société verse un dividende important, mais Piecyk ne pense pas que la société devra plus réduire son dividende.

« Son cœur de métier fonctionne bien et le cycle d’investissement 5G devrait s’achever », a-t-il écrit. « En 2023, nous pensons qu’AT&T peut générer plus de 12 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles. L’avantage sur l’année entière de la réduction du dividende signifie que 12 milliards de dollars couvrent environ 8,2 milliards de dollars de paiements de dividendes attendus », avant de prendre en compte les impacts sur le fonds de roulement ou environ 3 milliards de dollars de distributions DirecTV prévues.

Piecyk avait également une vision optimiste des performances sans fil de l’entreprise, en particulier à la lumière du débat des investisseurs sur les stratégies de tarification et de promotion de l’entreprise.

« L’augmentation des prix sur ses plans tarifaires n’a pas augmenté le taux de désabonnement et a aidé à fournir l’ARPU des téléphones postpayés [average revenue per user] croissance pour la première fois en plus de deux ans », a-t-il écrit. « Cela envoie également un signal à l’industrie du sans fil qu’il existe un pouvoir de tarification sur ce marché. »

Piecyk voit une marge supplémentaire pour que l’entreprise augmente l’ARPU au fil de l’année.

Il a reconnu que «[i]Les investisseurs sont naturellement préoccupés par le fait qu’AT&T achète la croissance des revenus avec des subventions de combinés aux abonnés nouveaux et existants », mais a noté que la société a pu augmenter les bénéfices du sans fil avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (Ebitda) au cours du dernier trimestre. De plus, le taux de mise à niveau de l’entreprise a chuté par rapport à un an plus tôt, ce qui suggère que le cycle de mise à niveau s’étire.

Alors qu’AT&T ressent des difficultés dans son activité filaire, Piecyk a été impressionné par la performance de l’activité fibre de l’entreprise, avec une augmentation nette de 25 % par rapport à l’année précédente. « Cela valide davantage nos hypothèses de l’industrie concernant la part de marché cible pour les surconstructeurs de fibres et la part accrue qui peut être obtenue sur les marchés traditionnels », a-t-il écrit.

Dans l’ensemble, Piecyk voit des opportunités pour AT&T d’aller de l’avant, en particulier compte tenu de ce que les derniers chiffres indiquent sur les actions de tarification. « Nous continuons de croire que les opérateurs sans fil peuvent augmenter les prix et réduire les coûts », a-t-il écrit, notamment grâce à une réduction potentielle des subventions aux appareils.

Piecyk évalue l’action comme un achat avec un prix cible de 26 $.