Ce fonds de dividendes est en baisse de 3% par rapport à la baisse de 20% de S&P. Voici ses meilleurs choix d'actions - 1

À présent, même les passionnés de technologie et d’actions de croissance les plus ardents réalisent que le marché haussier est terminé. L’approche de John Kornitzer pour sélectionner des actions de haute qualité pour le Buffalo Flexible Income Fund a bien fonctionné pendant le marché baissier.

L’inflation élevée, l’incertitude dans tant d’industries au milieu des problèmes de chaîne d’approvisionnement et des pénuries de main-d’œuvre, le resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale et la fin des mesures de relance fédérales en période de pandémie signifient que les investisseurs doivent mieux se concentrer sur la qualité et la sécurité.

Les actions de valeur ont relativement bien résisté cette année, mais découvrez les résultats de la stratégie de Kornitzer pour le Buffalo Flexible Income Fund BUFBX,
+2,68%
jusqu’au 21 juin, par rapport au S&P 500 SPX,
+0,31%,
les sous-ensembles valeur et croissance de l’indice de référence et le Dow Jones Industrial Average DJIA,
+0,13%.
(Tous les chiffres de performance dans cet article incluent les dividendes réinvestis):

Ensemble de faits


Le fonds n’a baissé que de 3 % — une performance remarquable alors que le S&P 500 a chuté de 20 % et que le sous-ensemble de valeur de l’indice de référence a baissé de 12 %.

Kornitzer Capital Management a été fondée en 1989, est basée à Mission, au Kansas, et possède entre 7 et 8 milliards de dollars d’actifs sous gestion, y compris les 10 fonds Buffalo et des clients privés et institutionnels.

Le Buffalo Flexible Income Fund a été créé en 1994 et possède 455 millions de dollars d’actifs. Ses objectifs sont de procurer un revenu de placement et une croissance du capital. Il peut investir dans des obligations, mais il est désormais presque entièrement investi dans des actions à grande capitalisation. Le revenu de dividendes du fonds est amélioré par la vente d’options d’achat couvertes, une stratégie décrite en détail ici.

Une option d’achat est un contrat qui permet à un investisseur d’acheter une action à un prix donné jusqu’à l’expiration de l’option. Une option d’achat couverte est celle que vous écrivez alors que vous possédez déjà l’action. Kornitzer a déclaré qu’il vendait des appels couverts profondément « hors de l’argent », il ne serait donc obligé de vendre une action que si elle augmentait d’au moins 20%, alors qu’il serait susceptible de réduire ou de vendre une position de toute façon.

Dividendes et croissance à un prix raisonnable

« J’aime les entreprises qui versent un dividende », a déclaré Kornitzer. « Si je détiens une action payant 3% pendant 10 ans et que l’action reste stable, j’ai récupéré 45% de mon argent. »

Il a également cité deux payeurs de non-dividendes comme exemples de la façon dont les choses peuvent mal tourner pour les investisseurs à long terme :

  • Actions de Meta Platforms Inc. META,
    +1,12%,
    (anciennement Facebook) ont chuté de 53 % cette année. Le titre a baissé de 23,5 % par rapport à la fin de 2019, même s’il a gagné 33 % en 2020 et 23 % supplémentaires en 2021. « Vous l’avez monté, descendu et vous n’avez rien payé », a déclaré Kornitzer.

  • CVNA de Carvana Co.,
    +1,73%
    le titre a plongé de 89% cette année. La société a été fondée en 2012, est devenue publique en 2017 et a depuis lors déclaré un bénéfice trimestriel (le deuxième trimestre de 2021) et aucun bénéfice annuel. « Si vos ventes augmentent de centaines de millions par an et que vous ne gagnez pas un centime, il y a quelque chose qui ne va pas », a-t-il déclaré.

Lorsqu’on lui a demandé si les flux de trésorerie des entreprises étaient particulièrement importants, Kornitzer a souligné « le flux de trésorerie pour l’actionnaire ». Il préfère les entreprises avec une dette relativement faible, des bénéfices en croissance « et tout ce qui va avec ».

« Vous voulez une entreprise solide qui va survivre », a-t-il déclaré.

Le rendement en dividendes du portefeuille du Buffalo Flexible Income Fund est d’environ 3%, a déclaré Kornitzer. Il a convenu qu’un objectif raisonnable pour l’amélioration de ses revenus grâce à la vente d’options d’achat couvertes serait un autre 1 %.

Lors de l’ajout d’actions au portefeuille, Kornitzer a déclaré qu’il recherchait généralement un rendement de dividende minimum de 2% à 3%. Mais une action du Buffalo Flexible Income Fund peut avoir un faible rendement de dividende actuel. Microsoft Corp. MSFT,
+0,37%
en est un exemple, avec un rendement de seulement 0,98 %. Cependant, Kornitzer a déclaré que sur la base de son coût d’origine, le rendement des actions Microsoft du fonds était désormais supérieur à 10 %. (Cliquez ici pour en savoir plus sur la capitalisation des dividendes sur de longues périodes.)

Il a déclaré avoir réduit ses avoirs Microsoft « de 340 à 350 dollars », ajoutant que Microsoft était à nouveau attractif lorsqu’il était récemment tombé en dessous de 250 dollars.

Le succès de cette année

Kornitzer a cité la concentration de 20% du fonds dans les actions énergétiques comme l’une des raisons de la surperformance, bien qu’il ait déclaré qu’il en avait « déjà vendu beaucoup cette année ». Un exemple était Hess Corp. HES,
-4.80%,
qu’il a vendu environ 130 $ par action. Hess a clôturé à 107,74 $ le 21 juin.

Kornitzer a mis l’accent sur un style de gestion active, qui comprend la suppression de positions si elles deviennent trop importantes ou la vente pure et simple lorsque les cours des actions atteignent ses objectifs.

Au 31 mars, la plus grande position énergétique du fonds était Chevron Corp. CVX,
-4,19%.
L’action est en hausse de 34 % cette année et son rendement en dividendes est de 3,67 %.

Kornitzer pense que le secteur de l’énergie peut bien performer à partir d’ici, même si les prix du pétrole ont légèrement reculé par rapport à leurs sommets. Pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) pour livraison en juillet CL.1,
-3,44%
se négociait à 104,48 $ le baril au début du 22 juin, en baisse par rapport à un pic intrajournalier du premier mois de 130,50 $ le 7 mars, selon le contrat continu du premier mois CL00,
-3,44%
devis.

« Attendez que les gens voient les bénéfices du deuxième trimestre de ces entreprises – ce sera incroyable », a-t-il déclaré.

Le fonds rend compte de ses avoirs tous les trimestres. Au 31 mars, d’autres noms énergétiques parmi ses principaux avoirs étaient ConocoPhillips COP,
-6,21%,
APA Corp. L’EAU,
-7,46%
et Exxon Mobil Corp. XOM,
-3,22%.

Plus de favoris

Kornitzer a déclaré que détenir «les bons stocks de médicaments» a également alimenté le succès du Buffalo Flexible Income Fund cette année. Il a nommé Eli Lilly & Co. LLY,
+3,43%
par exemple. L’action a augmenté de 8,5 % cette année et le rendement du dividende, basé sur le coût du fonds, est d’environ 11 %, a déclaré Kornitzer. Il a réduit la position pour en faire environ 3 % du portefeuille du fonds.

Eli Lilly a récemment augmenté son dividende de 15 % en décembre.

Il aime détenir les compagnies d’assurance sur le long terme, pour une augmentation continue des dividendes. Un exemple est Arthur J. Gallagher & Co. AJG,
+1,93%,
qui a augmenté son dividende de 6 % en janvier. Un autre est Allstate Corp. ALL,
+0,33%,
qui a augmenté son paiement de 5 % en février.

« Jusqu’à présent cette année, 70% de nos entreprises ont augmenté leurs dividendes », a déclaré Kornitzer.

Regarder vers l’avant

Interrogé sur les opportunités d’achat d’actions après une baisse importante des prix, Kornitzer a suggéré une réflexion à long terme : « Toute entreprise soutenant la robotique aura un avenir radieux », a-t-il déclaré. « Visitez n’importe quelle grande usine industrielle aujourd’hui et ils mettent en place des robots s’ils ne peuvent embaucher personne. Ils ne licencient personne. »

Un exemple dans ce domaine, où il « commence à construire des positions », est ABB Ltd. ABB,
-1,65%,
qui a un rendement en dividendes de 2,61 % et a chuté de 28 % cette année pour se situer dans la « fourchette » de Kornitzer.

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